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中投期货策略周报(第81期)

来源:中投期货    发布时间:2018-09-17    点击数:

宏观策略:贸易战有缓和迹象,除对豆类市场影响较大之外,对其他商品几无影响,反而是环保限产放松以及官方回应对盘面影响更大。考虑到黑色系近期连续下跌,但是现货价格变化不大,深贴水下前期空单可逐渐止盈,不排除黑色系震荡后回升的走势。


股指期货:美财长姆努钦邀请中国在2000亿关税落地前进行谈判,两市应声反弹。贸易战是压制市场走势的一个非常重要因素,如果出现缓和则对市场情绪有极大提振,目前两市进入到白马股杀估值的熊市尾期,虽然大幅反弹的条件并不齐备,但是下行空间应较为有限。预计短期内偏震荡概率较大。


贵金属:本周贵金属继续从低位反弹,伦金上涨0.76%,收于1205.7美元/盎司,伦银上涨0.72%,收于14.24美元/盎司。本周美元继续呈现调整态势。周初欧盟表示可能与英国在6-8周内达成脱欧协议,欧元受到提振,美元承压,随后加拿大称在美加贸易谈判上准备有条件让步,此外,美国再次向中国提出贸易谈判要求,避险资金再次从美元流出。中期看,贵金属仍受到美元走强压制,但近期美元的阶段性回调料给贵金属带来短期的喘息机会,贵金属短线有望继续反弹,此外,叙利亚及伊朗紧张局势有升级迹象,后续可能对贵金属形成提振,值得密切关注。


铜:目前主导铜价的仍然是宏观方面的因素,目前主导铜价的仍然是宏观因素。下半年地产投资面临下滑,基建投资托底作用显现,传统“三驾马车”贡献趋弱,经济下行压力大。自身基本面紧缺的预期被打破,国内精铜供给增长料将延续,产量再创阶段新高的可能性较大,铜市仍处于偏空环境,延续振荡偏弱走势,沪铜主力合约关注46000-49000元/吨。投资者还需持续关注贸易战后续进展。


锌:锌市近强远弱,冶炼利润将增加,开工率也将回升,后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。这个逻辑是不变的,国内三地库存和交易所库存处于历史低位,基建投资增加刺激下,叠加“金九银十”旺季预期,锌价有望延续反弹势头。保持震荡思路为宜20000-22000元/吨。


铅:环保以及取暖季限产临近,原生铅供应难以快速恢复,当前低库存的局面仍将维持一段时间,这将会支撑沪铅维持偏强震荡运行,但铅价上涨,下游消费将会受到抑制,不排除铅价高位回落的可能,预计9 月沪铅主力合约主要运行区间为18000-20000 元/吨。


黑色金属:环保限产放松带来供应增加,需求端维持平稳,钢材低库存加上期货贴水,临近交割月基差走修复逻辑,钢材价格大概率维持反弹。短期看,原料端铁矿、焦煤维持强势,焦炭价格低位震荡。


甲醇:供应端3季度投产,压力较大。MTO利润为负,甲醇压力陡增。原油价格处于震荡区间,化工品震荡为主。需求端,传统需求疲软,PP价格回落较快,MTO需求受阻。供应略微大于需求。价格目前处于高位,部分现货商期限套利略有利润,上涨压力较大。总体上,甲醇短期受成本支撑处于强势,但需求低迷,下游MTO利润较差。操作上,MA901受成本支撑,但需求逐步走弱,整体供应充裕,需求略差,维持区间震荡操作思路,范围在(3100,3350)。


橡胶:天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。2017年以来,橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。在通胀预期炒作的市场氛围中,资金或流向橡胶这一价值洼地,但橡胶缺乏基本面支撑,难以构成趋势性上涨,极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主,短期或有供需改善及消息利好,不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶价格已经处于历史性底部,但不排除向更低位置下探的可能,利好消息对市场的提振亦难免边际弱化。橡胶左侧交易难度较大,操作上宜顺应市场大势,熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会。长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点。


PTA:整体来看,PTA依然以震荡偏弱的走势为主。目前中美贸易摩擦的现状难以对PTA市场产生实质性冲击。虽然价格下方受到供需紧张和库存偏低的影响,支撑较强,但是目前产业链的整体运行已经不允许利润过多的停留于上游,只有利润再次分配,才能使得产业链保持顺畅的运行。盘面操作上依然以逢高抛空操作为主。


油脂油料:豆粕1901期货仍以逢低做多的思路为主,饲料企业和贸易商可增加1901豆粕基差采购量,提前锁定货权,防止市场突变而处于被动。大豆市场仍需关注近期东北产区天气对市场的影响,资金随时可能利用外部因素发动短期炒作行情,长期走势仍需关注国内需求及进口大豆成本变化。油脂市场短多长空的格局仍在持续,可继续保持区间震荡思路适量参与。


白糖:广西现货价格窄幅波动,未来销售压力较大,预期糖价承压。后期sr901有望跌破4500,前期空单继续持有,关注5200压力位置,反弹沽空。


中投期货策略周报(第81期) 20180916.pdf



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