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玉米市场分析与机会发现 (撰稿:张伦)

来源:dalian    发布时间:2014-03-07   

 

     5月玉米从春节前439附近,至225460附近,累计上涨超过20点左右,

虽然价格上涨幅度不大,但是仍然超出了我的与预期。原本认为中国对美玉米

转基因问题会导致更多的进口玉米退货,而使美玉米价格疲软。

本章节将对美玉米近期价格上涨做剖析,找出主要驱动力。并进一步分析是否可持续。

A 美国现货因冬季严寒天气给玉米交通运输带来较大影响,国内和出口消费用户不得不出更高的价格以满足需求。在运输问题好转之前,现货市场都将受到补充库存需求的支撑。

从图中我们可以看到美湾 基差出现了季节性的上涨, 但今年的上涨动力更足, 前几个月因为中国进口量的 的增加,导致基差高位,并 持续上行,而当中国追究未 经批准的转基因问题时,美湾基差只是短时间、小幅下跌,随后继续上行。

                                                                                                                           

B 乌克兰政局动荡,玉米出口受一定影响,促使更多终端需求国购买美玉米。如果乌克兰政局恶化,有 1 千万吨还未发货的玉米出口都有可能受到限制。

  但在本周末乌克兰政局已经稳定,新政府即将成立,玉米出口将不会再受到影响。 乌克兰农业部报告称从71日至224日的谷物累计出口量为2390万吨,比去年进度1750万吨高出36%2月份前24天的出口量为240万吨,低于1月份的总出口量280万吨,和12月份创历史记录的470万吨。玉米累计出口量为1420万吨,高于去年同期的900万吨,小麦为730万吨,去年同期为610万吨。

C 天气、相关品种推动

   北美严寒、南美干旱,导致大豆、小麦价格上行。带动玉米价格上涨。(从130日至225日)

大豆涨幅:100 左右

小麦涨幅:60 左右

玉米涨幅:20 左右

 

D 基金增持多单:投机基金净多头增加18093手至53504手,指数基金净多头增加2739手至398890手,总持仓量增加44569手至1774313手。(截止上周五)

 

 

E 出口销售 —— 同样是一个强有力的支撑

USDA预计 2 月出口为 16 亿蒲,比 1 月的 14.5 亿蒲高出 4.5 亿蒲,目前的出口承诺数据指向了更高的估计。

2月中旬出口销售占年度总出口比例最高的年份出现在2008年,为79.8%。今年与这一年相似的方面在于:①美国产量创下近记录②国外产量也创新高③3 月意向种植面积减少 1 百万英亩④美国最终库存增加 3.2 亿蒲

这两年不同之处在于:多头商品投机在本年度十分强势,小麦、玉米和大豆价格都达到新高。08 年投资到共同基金、对冲基金和 ETF 的金额都创下了新纪录。牛市强势蔓延导致进口商企图在价格升到更高的水平之前大量购买。08 年的出口销售签单创下了当时的记录,达到 19.46 亿蒲,而今年的数字仅为 13.4 亿蒲。

    08年的牛市不复存在,虽然2月份投机基金选择做多农产品,但是经济背景以及供需基本面并不支持今年出现大牛市行情。

 业内普遍认为美玉米出口会进一步增加至16.5亿蒲甚至更高,USDA2月的数据是较1月份上调了1.5亿蒲,看来并没有在乎中国存在大量退货的危险。

F 基线报告和2月论坛

去年,耕种面积为 9540 万英亩。但是,360 万英亩由于妨耕险是抛出在该数据外的,所以玉米的实际耕种面积为 9900 万英亩。 在该论坛上公布的耕种面积为 9200 万英亩,比去年低 700 万英亩。估计没有考虑到妨种的面积会在今年的耕地面积中体现。

    3 31 日公布的种植意向报告,并不会体现农民们放弃这么多的玉米耕地面积。

G 乙醇和饲残

先说说乙醇吧,很难想象今年的乙醇加工利润总体来说是非常不错的,得益于作为原料的玉米价格较低,而ddgs前期出口较多,巴西乙醇出口被美国挤占一部分。

再说说饲残:二月论坛下调了饲养方面的各项数据,和基线报告数据相比饲料用量/残余用量有所下调。也坚定了我们对USDA平衡表上调饲残的怀疑。

最新一份饲养报告显示:截至21日的所有饲牛量为去年同期的97.2%,高于业界预期的96.0%1月份补栏量高于业界预期,为去年同期的108.6%,而1月份上市量略低于业界预期,为去年1月份水平的94.5%

该项数据,3月份的季度库存报告将会给我们新的对比。

国际玉米市场 —— 未来关注焦点

1 3月供需报告

2 3月季度库存报告

3 种植意向

4 天气状况以及大豆小麦走势

5 巴西一季玉米产量、销售情况

6 中国转基因问题态度

国际玉米市场 —— 交易策略

说到交易,觉得今年的2月份似乎是一个真空期,仅对于玉米来说,比较看好S/C走弱,但是需要等待更多的报告和时间考验

①综上所述,觉得13/14年度上涨基本结束,更多的可能性是向下,如果接下来的14/15年度播种面积不变,那么仍然维持利多,单产若再下调,那么带来的利多将会是比较充分的,因此考虑做CK/CZ缩小。但是现在的位置又不太合适。只能观望等待。

SX/CZ 迷茫 变数太大

③小麦-玉米 也受近期的天气影响较大,尤其是小麦返青阶段,似乎没有明确的交易。

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