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中投早盘分析摘要(2019-1-10)

来源:中投期货    发布时间:2019-01-10    点击数:

【宏观提示】沙特表示努力平衡原油市场,原油大涨超5%。美联储会议纪要显示,鉴于通胀压力不强,市场和经济风险让政策前景不明朗,对加息应保持耐心。本次中美贸易磋商已结束,预计达成阶段性成果的概率较大。整体看短期市场氛围较好,叠加前期风险类资产美股和原油的急跌走势,因此短期内工业品维持强势概率较大。但是从长周期看,以黑色系为代表的品种供需关系已经逆转,可继续耐心等待宏观因素驱动的行情结束后的抛空机会。

 

【股指早评】在全球股市回升以及诸多政策利好的刺激下,A股继续维持强势反弹的走势,自底部计算最高已反弹8%,短期内强势特征明显。但是从中期的角度看经济下行压力以及外围市场仍有回落的风险,指数难以出现趋势性行情,预计沪指2600以上压力将逐渐增加。操作上以波段思路为宜,可执行“低位敢买,高位舍得卖”的理念。

 

【动力煤今日观点】港口方面,随着港口贸易商报盘增加,价格开始滞涨,部分贸易商为增加出货量甚至开始下调报价,目前,5500大卡动力煤主流报价在590-595/吨左右,实际买盘不多,成交仍有难度。产地方面,陕蒙地区动力煤市场持续向好。榆林榆阳区矿上销售良好,价格继续补涨10/吨,目前神木地区部分矿已停产放假,但占比相对较小,大部分矿仍在正常生产,供应充足。受春节前下游集中采购支撑,鄂尔多斯地区矿上出货顺畅,跟随上调煤价的矿增多,价格上涨幅度5-15/吨。进口煤方面,印尼降雨增多,煤炭生产和装船受到影响,外矿报价坚挺,同时国内询盘也在增加,支撑进口煤价继续小幅上调。当前印尼3800大卡平仓价为31美元/吨左右。短期内动力煤价格预计会由震荡偏弱转为震荡筑底过程,建议操作上以观望为主。

 

【铜价今日观点】宏观预期,铜价走势受压制,前期价格下跌已体现部分预期当前铜市场存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾,冶炼产能处于扩产高峰,国内冶炼厂产能投放较为集中,精铜供应较难出现紧缺。但由于需求并无太多起色,尽管库存下降以及绝对仓单较低,现货升水对铜价有所支撑,全球铜市仍处于供需弱平衡状态。铜价便陷入区间振荡。我们梳理了铜市基本面和宏观面的主要矛盾:宏观经济承压与国内政策向好的矛盾,铜矿短缺预期与冶炼产能扩张的矛盾,下游消费疲弱与库存偏低的矛盾。铜价很难走出单边行情,而且市场投资者对于铜价大多保持观望,表现止步不前,保持震荡思路为主,不宜过分看多看空,关注47000的支撑位。

 

【锌价今日观点】锌价维持震荡思路,经历反弹,上行动力不足。当前锌市场原料供应宽松终端,加工费维持高位或进一步提振冶炼厂生产积极性,但环保因素限制产能投放,预计产量释放较为缓慢。处于矿松锭紧的博弈状态,观望情绪较浓,整体成交偏弱。海外矿山产能释放加速,但库存并未看到累库趋势,这意味着锌矿增产传导至锌锭过剩仍需要一段时间。消费持续偏弱,需求疲弱压制价格,预计锌价震荡偏弱在20000-22000区间运行。

 

【原油今日观点】在OPEC+全面减产的同时,美国原油产量却仍保持增长态势。201812月,美国页岩油产量首次突破800万桶/日,达到803.2万桶/日,20191月将进一步增加至816.6万桶/日。据媒体报道,得益于投资新技术的回报,英国石油公司BP宣布了新的海上石油发现,以及一项对油田的重大投资。最具轰动性的是,英国石油在墨西哥湾路易斯安那州沿海的Thunder Horse油田发现了高达10亿桶的庞大原油储量。英国石油是墨西哥湾最大的原油生产商,并且生产规模仍在大幅扩张。BP计划到2020年代中期,将其在墨西哥湾地区的化石燃料产量从目前的约30万桶/日提高到40万桶/日。另外BP还宣布,将投资13亿美元用于新奥尔良沿海的亚特兰蒂斯油田的第三阶段开发。此前该油田发现了4亿桶原油储量,8台新油井计划于2020年投产,将使其原油产量增加3.8万桶/日。由于生产投资周期的滞后性,欧美石油公司难以对低油价做出立竿见影的反应,供应修复将是一个长期反复的过程。国际原油整体震荡企稳,底部或在2019上半年出现,后期将逐渐修复反弹。

 

【天胶今日观点】证监会公布称,上期所天然橡胶期权交易申请已经获得批准,将于128日正式挂牌交易。上期所数据显示,2018年天然橡胶期货成交量为6185万手,成交规模位列全球天然橡胶期货市场第一名。橡胶作为重要的工业原料,近年来价格变动幅度较大,场内期权与期货相结合,可为产业链提供较为完善的风险管理机制。天然橡胶期权的上市,能够满足企业避险需求,扩大橡胶期货市场规模,更好地发挥价格发现功能和增强定价能力。中国天然橡胶期权选择的是美式行权方式。相比在到期日行权的欧式期权,美式期权具有灵活性的特点,即可以在到期日前任一交易时间选择行权。对于期权买方而言,可在市场有利或实际需要时获得头寸,或通过提前行权退出市场。从国际经验来看,农产品期权大多为美式期权,采用美式期权更符合天然橡胶企业的需求。橡胶长期坚持看空逻辑,但价格重心逐渐上移,短期或上冲12000大关,建议阻力位上反弹抛空。

 

【纸浆今日观点】周三国内期市盘面多数飘红,纸浆领涨报收5304/吨,涨幅2.75%。纸浆基本面虽然初现转机:全球木浆出运量同比下降,下游纸品价格止跌企稳。但是,库存高企的情况并没有缓解,国内主要港口地区12月底库存145.81万吨。且1-2月将迎来纸厂的集中停机时期,预计纸浆需求暂时难以出现改善。纸浆基本面弱势的情况并未改变。现货价格维持稳定,以银星计算的基差持续修复至96/吨。纸浆盘面的上涨主要受益于宏观利好消息的提振,17-8日中美贸易谈判结束,特朗普发推特称“与中国的磋商进行得非常好!”市场情绪受到鼓舞,叠加基本面的初现转折激发市场炒作热情。操作上注意追多风险,需持续关注中美贸易谈判的后续消息。

 

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1870,广东港口现货报价2430,现货价格上涨10,市场观 望气氛浓厚,下游接货谨慎。沙特预计减产,昨日原油大涨。央行降准将释放资金约1.5万亿元,短期内支撑工业品反弹。甲醇整体开工在68%附近,产量较为稳定。目前库存港口约为75万吨,上游企业目前去库存为主。至201810月底,中国甲醇总产能在8759万吨左右,环比持平;其中西北地区在4290万吨左右,而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。受江苏烯烃企业停工影响所致,目前需求疲软,pp价格相对坚挺,盘面利润大约1200左右。操作上,盘面偏向震荡,跟随原油涨跌节奏,消费端疲软,建议短线偏多思路,但反弹空间有限。

 

【棉花今日观点】国内现货价格持续偏弱,商业库存近期增加,下游消费乏力。根据USDA最新数据,2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨 至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑,期末库存消费比降至58%,创2011年以来的新低。新疆棉籽收购价格一路走低,新棉成本下降。北半球棉花集中供应,目前正处于消费淡季 。贸易战打压纺织品消费,未来无明显利好因素。国内纺织成品价格持续下跌,纺织厂订单不佳。贸易战依然影响未来棉花消费,淡季需求清淡。操作上,目前纺织消费低迷,郑棉可以在前期高点做空。

 

【白糖今日观点】南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5000-5160/吨,报价不变,成交一般 。巴西南部和东北部地区传统甘蔗区的降水量远低于往年同期正常降水量,巴西干旱或导致甘 蔗产量减少。印度、泰国、中国处于产糖高峰期,销售压力较大,现货价格疲软。2018-19榨 季印度产出3150万吨糖,略低于上榨季的3250万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩 400-500万吨,或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而 需求增长乏力,中长期维持空头思路。操作上,国内步入压榨期,供应过剩,需求一般, sr905建议后期保持逢高抛空思路,等待反弹抛空。

 

【豆类基本面】受中美有望达成贸易协议及南美天气不佳共同影响,周三CBOT大豆期货市场延续反弹走势继续收高。中方表示中美副部长级贸易磋商于周三结束,多种迹象显示,次轮磋商可能取得了较好成果。市场对美豆增加对华出口量抱有较强预期。与此同时,南美作物天气不佳引发资金关注。巴西部分作物区天气炎热干燥,而阿根廷局部降雨过多,这些天气因素也为美豆带来支撑。美豆市场持续受到利多因素提振,价格保持震荡偏强运行节奏。国内豆类市场宽幅震荡,油强粕弱分化状态仍在持续。

 

【大豆今日操作建议】国内主产区国产大豆市场维持弱势震荡走势,市场观望情绪较浓,处于供销两不旺状态。哈尔滨直属库执行的用于储备轮换的国标三等大豆收购价格自1221日调整为3500/吨。国家粮油信息中心预估的2018年国产大豆整体产量增至1600万吨,加上进口俄罗斯非转基因大豆数量增加,国产大豆在食品和蛋白精深加工领域供大于求的形势更加突出。外部市场继续保持偏强走势,国内大豆市场探底回升后需要累积新的上涨动能,短期有望保持震荡偏强状态。预计今日连豆市场维持震荡走势,建议投资者保持震荡偏强思路,可盘中顺势参与大豆期货多单交易或继续保持观望。

 

【豆粕菜粕今日操作建议】中美有望达成新贸易协议以及南美不利天气继续提振美豆,美豆市场保持震荡偏强节奏。周三国内沿海豆粕报价小幅下跌10-30/吨,主流报价继续在2900/吨附近波动,与当前核算的2月船期巴西大豆生产的豆粕理论成本基本相当。豆粕市场终端需求表现一般,观望情绪继续升温。中国政府批准了五种转基因作物进口,包括两种大豆品种,在中美贸易紧张关系趋于缓解之际,此举可能意味着中国进口商会增加美豆采购,国内远期大豆供应持续保持宽松。国内非洲猪瘟疫情的持续时间和防控难度超过预期,对远期农户补栏和饲料需求的不利影响陆续显现,在饲料需求出现问题及国际油价强势反弹影响下,国内油厂转而挺油改善压榨收益,油粕比值持续得到修正。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中适量减持部分粕类期货多单。

 

【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场止跌回升,国际原油强势反弹的刺激效应较为明显。马来西亚棕榈油市场在创两个月新高后遭遇回吐压力,未来几个月产量下降预期仍对市场有支撑。外部市场连续出现利多题材,国内油脂板块承接强势整体继续冲高。春节临近,国内油脂库存消化好于预期,豆粕遭遇需求萎缩进一步提升油厂挺油动力,尤其是原油价格连续大涨更是吸引资金抄底处于相对低位的油脂板块,短期市场炒作情绪依然高涨,粕弱油强的运行节奏仍可能延续。预计今日国内油脂板块延续震荡上行格局,建议投资者保持震荡反弹思路,可适量持有油脂期货多单或高平低买滚动参与油脂期货交易。

 

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