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中投早盘分析摘要(2019年7月22日)

来源:中投期货    发布时间:2019-07-22    点击数:

【宏观策略】宏观面较为稳定,美股创历史新高之后回落,显示全球央行的再度降息潮对资本市场的推动力度减弱。从高频数据看,100大中城市土地成交面积同比跌幅扩大,土地成交总价同比由涨转跌,7月以来乘联会汽车零售同比由涨转跌,7月以来六大发电集团日均煤耗同比跌幅扩大。近期工业品走势参差不齐,有色金属的反弹更多是受沪镍炒作影响,原油化工类偏弱,黑色系高位回落。整体看宏观经济面临的压力并未明显减轻,中期维持工业品震荡偏弱的判断,参与短期反弹的投资者需要注意节奏。


【股指期货】上周两市继续维持区间震荡的走势,成交量低迷,波动率下降。科创板开市在即,场外资金对于科创板对市场的影响分歧较大,因此观望气氛浓厚。考虑到市场稳定的需要,预计托底政策的力度将加强。建议投资者本周关注科创板公司上市后溢价情况以及对市场资金分流的影响,我们维持沪指2800-3050区间震荡的观点。当前位置指数可上可下,操作仍须谨慎。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报121.85美元/吨,涨2.35美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3650元/吨,周末涨30元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3980元/吨,降10元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3880元/吨,持稳。周末环保限产消息较多,唐山地区环保进一步趋严,唐钢未落实环保限产总经理被抓。高炉开工率略有回升,反应前期钢厂执行不严,周度产量维持高位,厂库及社库增幅明显,需求仍延续弱势。周末环保刺激价格有望反弹,持续性需看需求端能否放量配合。后期决定价格的关键因素在于需求,关注3900-3950一线支撑,螺纹钢10-01正套可持有。铁矿石方面,供应方面发货量、到港量有所增加。需求端环保限产下高炉开工率下滑明显,钢厂铁矿石库存偏低位运行,且更偏好于低品位矿,港口疏港量维持高位,周度港口库存出现较大回升。基差方面目前盘面贴水56元/吨。目前贴水幅度仍较大,09合约交割预期或震荡偏强。


【焦煤焦炭】近期焦化限产区域表现明显,山东潍坊、临沂地区维持50%限产,江苏徐州个别焦企限产50%,山西临汾地区两家焦化产能退出。焦炭价格第一轮上调基本落地,日照港口准一级报价2050元/吨。焦企开工率略有下滑,近期采购增加下焦企库存下滑,港口库存增加,钢厂库存有所减少。焦化环保限产仍有预期,关注2001合约回调做多机会。焦煤方面,曹妃甸港、京唐港口头通知贸易企业进口煤不允许报关,现货资源采购有所活跃,低硫主焦煤价格受到提振,部分性价比较高焦煤价格企稳,但部分配煤出货压力仍较大,需求方面焦炭价格企稳后原料端采购增加。焦炭整体区间震荡,关注前期高点压力。


【铜】沪铜表现先抑后扬,也处于区间震荡格局中徘徊,47000关口未能维稳。 现货方面,本周周一面临合约换月交割,由平水-升水80元/吨开始,吸引市场目光,市场询价氛围活跃,市场开始表现僵持格局,贸易商买现抛期意愿也相应受阻。除宏观情绪偏暖外,本周CSPT小组签订三季度铜精矿TC地板价在55美元/吨左右,市场对原料端的担忧进一步增加,利好情绪强力推动铜价拉涨。6月以美元计价的进出口数据均下滑,铜材、铜精矿进口同比分别下滑27.2%和16.5%,全球经济放缓情形下,内外需均减弱。今日公布的中国上半年固定资产投资、社会消费、规模以上工业增加值数据总体好于预期,但房地产市场数据全面回落。下游需求疲软依然是限制铜价涨幅的主要因素,因此预计铜价缺少趋势性大幅上扬的动力,维持震荡思路为主。


【锌】美联储降息预期并未降温,有色金属均有上涨动能,沪锌阶梯式走高运行重心上移至19600元/吨下沿整理运行。上海市场0#锌对沪锌1908合约 持稳于升水60-80元/吨左右;双燕、驰宏自升水50-80元/吨左右持稳于升水80-110元/吨左右,进口SMC、AZ、印度对0#国产锌维持贴水60-贴水30元/吨左右。因炼厂检修周期影响到货节奏,社会库存出现超预期下降。6月宏观数据好于预期表明前期政策发力有一定体现,短期支撑有色,因此锌价显得相对抗跌。供需面国内镀锌企业开工率继续下滑,镀锌社会库存近一个月持续累积,锌供给端增量仍在逐渐兑现过程,预计锌价走势维持偏弱。


【镍】SMM现货消息:7月19日金川镍出厂价118500元/吨,较昨日上调2500元/吨,主流成交于117600-119200元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水350-300元/吨,金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1200-1500元/吨。下游因涨价望而却步,采购减少。印尼表示将在2022年停止原矿石出口,叠加菲律宾第二轮矿山环保检查,利好镍价。7月14日17时10分在印尼哈马黑拉岛发生7.1级地震,震源深度10千米。当地震感明显,但对镍铁生产实际影响有限。截止7月12日佛山不锈钢库存211000吨,无锡不锈钢库存268700吨,合计库存拐头向下,同比增长31.57%。虽然库存高企,但是下游不锈钢厂减产意愿弱,7月国内不锈钢厂排产再度走高至117万吨,镍需求得以维持。同时,随着沪镍价格的上涨,镍铁和不锈钢价格连续拉涨。7月初开始,进口窗口关闭。三季度镍铁供应压力弱于二季度和四季度,需求得以维持。短期沪镍遇前高位压力,有所震荡回调,但总体看走势依然偏强。


【原油】自从5月美国全面禁止伊朗原油出口以来,在中东地区发生多起针对油轮及原油设施的袭击事件,令海湾局势高度紧张,加重原油市场对地缘政治的风险情绪。美国一直指责伊朗炮制了这些事件,而伊朗坚决认定美方的指控毫无根据。7月4日,英国海外领地直布罗陀当局在英国海军协助下,扣押了装载伊朗原油的油轮“格蕾丝一号”,理由是其违反制裁令向叙利亚运送原油。英国否认扣押油轮是追随美国制裁伊朗的做法,并提出释放油轮的条件是该船只不再前往叙利亚。13日晚,阿联酋油轮“Riah”号在途经霍尔木兹海峡期间失去联系。随后伊朗称,在霍尔木兹海峡收到求救信号后,将一艘故障的外国油轮拖回港口救援。18日伊朗声明,14日在伊朗南部水域截获一艘携带100万升燃油的外国走私油轮。目前尚不清楚这一系列事件是否为同一艘油轮,阿联酋官方并未出面认领。外媒普遍怀疑,伊朗此次行动可能是针对英国扣押伊朗油轮的报复,对霍尔木兹海峡航行安全的担忧再次升级。应密切关注地缘政治的演变,防范短期市场情绪波动。


【橡胶】2018年底以来中国汽车市场出现负增长,以及美国对华卡客车轮胎征收反倾销反补贴税令,造成全钢轮胎行业形势非常严峻,轮胎企业形成降价促销的共识。为保证市场销量,刺激经销商拿货,从2019年春节后开始,轮胎工厂降价促销活动不断。尽管3月集中召开的订货会取得了开门红,但由于终端消费市场不畅,经销商去库存受阻,上半年国内轮胎实际成交价呈下跌趋势。轮胎厂商为刺激市场走货,继续出台让利回款政策,各大轮胎品牌之间的价格竞争更加激烈。7月初中策、通用等大厂促销活动力度加大,使得其他品牌有所跟进,据卓创了解,山东东营轮胎工厂普遍直接下调产品价格2%—3%。这标志着国内轮胎行业主体从促销活动到直接调价的转化,轮胎市场即将迎来全面的降价潮。在需求进入淡季的大环境下,销售政策往往治标不治本,轮胎厂商或将陷入利润收窄伴随销量下滑的恶性循环。轮胎厂商经营状况的恶化将导致国内市场对高价美金船货的接受度较低,天然橡胶的买盘支撑减弱。


PTA成本方面,石脑油价格505.12美元/吨,PX中国报价851.5美元/吨,PTA现货6300元/吨,较前日下跌40元/吨。上午华东内贸市场下跌,下游聚酯市场平淡。部分7月底现货意向报盘升水期货TA1909约380-430元左右在6230-6320元/吨左右自提(低价为小厂货源),大厂一口价报盘6800元/吨左右自提。下午华东内贸市场弱势震荡,PTA大厂意向8月有检修计划,但并未公布具体检修日期、涉及产能,目前PTA高利润,推测后期PTA检修存在不确定性。7月底现货参考报盘升水期货TA1909约430元左右在6310-6330元/吨左右自提,大厂一口价报盘6800元/吨左右自提。下游方面,坯布库存重新回涨至历史高位,织机工厂开工率继续回落,涤纶长丝库存重回偏高的水平。整体来看,目前需求端依然无法对价格产生有效提振,成本端受到原油价格走低影响支撑逐步减弱。预计PTA现货价格短期内依然以震荡走势为主,向下空间较小。


【甲醇】西北现货价格为1650,广东港口现货价格为2160,现价格下调50,现货成交清淡,需求疲弱。厂家出货表现乏力,部分企业库存有所累积,价格持续探底,场内悲观情绪弥漫。甲醇开工率依然高于去年同期,供应充足。港口库存持续累积,供应面充裕,高温天气下,终端消耗仍然偏弱,下游刚需接单,压制甲醇工厂普遍出货不畅,市场整体表现疲软。7月份,烯烃企业依然检修为主。港口方面,进口套利持续开启,且进口货源偏多,港口库存仍然高位。操作上,甲醇短期弱势局面不改,区间操作为宜,关注2360压力,反弹做空。


【纸浆】7月16日东莞、天津、泉州玖龙基地及广东理文,原纸价格纷纷下调,最高下调200元/吨。继玖龙、理文等大型纸厂下调价格之后,华东、华南、华北等地区大批纸厂纷纷跟跌。据不完全统计,仅在7月17日当天,全国大概就有20家纸厂下调纸价,跌幅在20-130元/吨。6月份国内纸浆到货量小幅度增加。6月份全国进口纸浆245.9万吨,比上月增加0.6万吨,再创新高。1-6月份进口1258.7万吨,比去年同期增加23.7万吨。国内外纸浆现货价格走弱,俄针7月价格大幅下调70美元/吨至580美元/吨,智利银星7月下调40美元/吨至580美元/吨。山东地区针叶浆银星4,500-4,550元/吨,阔叶浆鹦鹉4,100元/吨。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨,环比增加13%,纸浆库存再次拐头向上。近日进口窗口重新打开。国外浆厂停机减产利好出尽,纸浆价格回归弱势基本面。短期来看,预计弱势难改,但是9月的消费旺季仍值得期待。


【棉花】美棉反弹2%,部分投资者押注中美协商利好。近期美国天气良好,有利于棉花生长,美棉下跌。美国农业部上调全球棉花期末库存。美棉花处于弱势,贸易战影响棉花需求。美棉生长优良率为54%,高于去年同期的41%。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%。棉纱企业目前亏损比较普遍。操作上,国内出口依然影响需求,短期内维持空头思维,反弹做空。

【白糖】南宁集团厂仓报价5240-5310元/吨;南宁仓自提5340元/吨,报价下跌20,成交一般.外盘延续弱势,广西现货震荡下行。澳大利亚寻求WTO调查解决印度补贴问题。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西多个咖啡和甘蔗产区出现霜冻。广西6月份单月销糖57万吨,同比增加22.3万吨。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施,缓解其严重积压的食糖库存。外糖目前供应充足,价格走弱。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,中期依然震荡,关注前期高点5400的压力。


【豆类基本面】上周五中美经贸磋商牵头人再次举行通话,中方表示有关中国企业进行新的美国农产品采购,受此利好消息提振,周五CBOT大豆期货市场止跌回升大幅反弹,美豆11月合约再次经受住900美分关口考验。中美双方在落实两国元首大阪会晤共识方面取得积极进展,中国官方确认已有中国企业根据国内市场需要,向美国出口商就采购农产品询价,并根据国务院关税税则委员会相关规定,申请排除对拟采购的这部分自美进口农产品加征的关税。美国大豆在中国进口美国农产品中占有主导地位,此消息显示中美大豆贸易渠道将进一步恢复,有利于国内生产企业扩大美豆采购量。中国企业入市采购美国大豆,有助于缓解美豆库存过剩压力。美豆陆续进入生长关键期,天气因素也对市场有支撑。此外,咨询机构Safras &Mercdo表示,巴西新年度大豆产量有望达到1.23788亿吨,较上年度增加4.7%。中方采取新措施增加美豆进口,美豆库存压力缓解刺激价格大幅反弹。国内豆类市场承压回落,经过短暂调整后内外盘有望重归一致的运行节奏。


【大豆】近期,东北产区保持高温多雨天气,有助于缓解前期因低温寡照造成的大豆生长缓慢状况,但局部墒情过重易出现涝情。从调研情况看,受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩,比上年增加1000多万亩,东北地区春播大豆面积增加较多。上周临储大豆拍卖成交率降至1.16%,陈豆质量偏差以及产区需求低迷是临储大豆拍卖成交率持续下降的主要原因。中方采取关税排除的措施部分恢复美豆进口,国内大豆供应前景持续宽松,可能进一步削弱市场看涨信心,短期仍有可能继续向下寻找支撑,但低位成本的支撑效应会明显增强。预计今日连豆市场维持震荡行情,可继续保持观望,如遇急跌也可适量抄底多单。


【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报价整体持稳,产区主流报价在2800元/吨附近,市场观望情绪较浓,成交一般。周五巴西8月船期大豆出口到岸贴水报价为190美分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为2950元/吨。中国采取新措施扩大美豆进口,巴西大豆对华出口优势降低,巴西大豆港口基差报价有望承压,但CBOT大豆盘面价格涨幅更大,远期达到中国港口的进口大豆成本价将再度攀升,对国内豆粕市场具有较大支撑。农业农村部公布6月份生猪数据,生猪存栏环比下降5.1%,同比降幅为25.8%,国内生猪产能迟迟无法走出下降周期,导致国内豆粕等饲料需求持续低迷,需求端对豆粕价格的刺激作用不大。中美大豆贸易出现新动向,国内豆粕市场将集中消化美豆进口增加对价格的影响,短期走势可能弱于美豆,但震荡期结束后将更有利于内外盘的同步性。预计今日国内粕类期货市场保持宽幅震荡走势,可逢低适量买入豆粕多单。


【油脂】周五CBOT豆油市场在中方启动美豆采购的利好消息影响下大幅反弹,技术上延续震荡整理格局。马来西亚棕榈油市场维持低位震荡行情,预期出口需求不佳对价格形成拖累。周五国内油脂板块维持弱势震荡走势,夜盘依旧反弹乏力,菜籽油调整趋缓,棕榈油尚未脱离下跌通道,豆油则保持横盘整理特征。海关数据显示,中国上半年食用植物油累计进口399.4万吨,同比增加44.1%。进口植物油大幅攀升有效弥补了当前国内进口大豆下降对油脂供应的影响。中美贸易谈判取得积极进展,中国企业扩大美豆进口将使国内油脂供应前景进一步趋向宽松,而国内油脂需求整体缺少亮点,供过于求的基本格局不利于油脂价格回暖。预计今日国内油脂板块维持震荡行情,可盘中短线参与油脂期货交易或继续保持观望为宜。


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