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中投早盘分析摘要(2019年7月24日)

来源:中投期货    发布时间:2019-07-24    点击数:

【宏观策略】受企业财报提振,欧美股市大幅上行,权益类资产仍明显受益于全球新一轮的宽松政策,但商品市场走势平淡。IMF的7月全球经济展望将2019年全球经济增长预期由3.3%下调至3.2%,并表示2019年全球经济活动弱于预期,而关税问题导致的国际贸易疲软是全球经济下行的主要原因。预计下半年宏观经济的压力不会低于上半年,但考虑到工业品已经大幅下跌,追空存在风险,可关注反弹后抛空机会,中期维持工业品震荡偏弱的判断。


【股指期货】周二沪深两市维持小幅震荡走势,科创板股票走势分化,两市成交量低迷,显示市场观望情绪依然浓厚。科创板25只股票昨日成交金额227亿元,25只股票占两市股票数量的千分之七,但成交量占两市的百分之七,显示对市场成交仍有一定挤出效应。随着科创板上市速度加快,预计市场仍需要时间消化供应集中释放造成的压力,预计市场难有趋势性上升行情,短期维持沪指2800-3050区间震荡的观点。


【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报118.1美元/吨,持稳;唐山普碳钢坯含税出厂价报3640元/吨,降20元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3990元/吨,降10元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3880元/吨,涨10元/吨。唐山地区环保进一步趋严,国庆前环保预计维持常态,周度产量维持高位,厂库及社库增幅明显,需求仍延续弱势。目前钢材现实是高产量、库存高于去年同期、需求弱、基差小,预期为旺季需求。整体看环保刺激价格有限,后期决定价格的关键因素在于需求,短期震荡偏弱,关注3900附近支撑,螺纹钢10-01正套可待螺纹企稳入场。铁矿石方面,供应方面发货量、到港量均有减少。钢厂环保限产下需求边际走弱,钢厂铁矿石库存偏低位运行,且更偏好于低品位矿,港口疏港量维持高位,周度港口库存出现较大回升。基差方面目前盘面贴水81.5元/吨。贴水幅度较大,09合约交割预期高位震荡为主,谨防螺纹钢快速回落拖累价格下行。


【焦煤焦炭】近期焦化限产区域表现明显,山东潍坊、临沂地区维持50%限产,江苏徐州个别焦企限产50%,山西临汾地区两家焦化产能退出。焦炭价格第一轮上调基本落地,日照港口准一级报价2100元/吨。焦企开工率略有下滑,近期采购增加下焦企库存下滑,港口库存增加,钢厂库存有所减少。短期受钢厂环保影响下震荡偏弱,焦化环保限产仍有预期,短期观望,黑色市场的锚仍需看螺纹钢。焦煤方面,曹妃甸港、京唐港口头通知贸易企业进口煤不允许报关,现货资源采购有所活跃,低硫主焦煤价格受到提振,部分性价比较高焦煤价格企稳,但部分配煤出货压力仍较大,需求方面焦炭价格企稳后原料端采购增加。焦炭整体区间震荡为主。


【铜】上海电解铜现货对当月合约报平水~升水40元/吨,平水铜成交价格47260元/吨~47320元/吨,升水铜成交价格47290元/吨~47360元/吨。铜价承压走低,压价氛围浓郁,期铜下跌后报价较昨略挺,贸易商有适量逢低买盘,但铜价未见企稳,市场仍多表现谨慎。CSPT小组签订三季度铜精矿TC地板价在55美元/吨左右,市场对原料端的担忧进一步增加,利好情绪强力推动铜价拉涨。6月以美元计价的进出口数据均下滑,铜材、铜精矿进口同比分别下滑27.2%和16.5%,全球经济放缓情形下,内外需均减弱。下游需求疲软依然是限制铜价涨幅的主要因素,因此预计铜价缺少趋势性大幅上扬的动力,维持震荡思路为主。


【锌】天津市场0#锌锭主流成交于19340-20320元/吨,对1908合约升水40-100元/吨附近,炼厂正常出货,市场货源流通较为充裕,早间持货商挺价意愿较强,集中报价在对08合约升水80-120元/吨附近,下游并未显现较强接货意愿,后续持货商见势下调升水20-40元/吨,市场集中成交在对08合约升水40-100元/吨附近,然下游看跌情绪较浓,成交货量较为有限。因炼厂检修周期影响到货节奏,社会库存出现超预期下降。2019年6月精锌产量51.3万吨,同比去年增长10.3%,上半年累计281.3万吨,同比增长2.3%。由此可见,精炼锌冶炼厂的高利润已经领精炼锌产量出现增多。国内镀锌企业开工率继续下滑,镀锌社会库存近一个月持续累积,锌供给端增量仍在逐渐兑现过程,美元指数依然表现坚挺,也将令锌价承压,预计锌价走势将继续维持偏弱。


【镍】SMM现货消息:7月23日金川镍出厂价114500元/吨,较昨日下调1500元/吨,主流成交于112900-114700元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水300-100元/吨,金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1400-1500元/吨。下游对后市悲观,谨慎采购。近期多项因素作用下提振镍价,印尼表示将在2022年停止原矿石出口,叠加菲律宾第二轮矿山环保检查,利好镍价。7月14日17时10分在印尼哈马黑拉岛发生7.1级地震,震源深度10千米。当地震感明显,但对镍铁生产实际影响有限。截止7月12日佛山不锈钢库存211000吨,无锡不锈钢库存268700吨,合计库存拐头向下,同比增长31.57%。虽然库存高企,但是下游不锈钢厂减产意愿弱,7月国内不锈钢厂排产再度走高至117万吨,镍需求得以维持。同时,随着沪镍价格的上涨,镍铁和不锈钢价格连续拉涨。三季度镍铁供应压力弱于二季度和四季度,需求得以维持。预计短期沪镍震荡偏强,中线看镍价下行压力较大。


【原油】原油供应端主要压力来自美国,目前美国原油产量增速放缓,但随着管道运力的扩张,未来页岩油产量将保持攀升态势。在油价偏低运行和供应过剩预期下,石油公司多采取削减钻探开支的做法,业界预计今年北美陆上石油钻探支出将下降10%。美国油田服务公司Baker Hughes数据显示,截至7月19日当周,美国活跃石油钻井数下降5座至779座,远少于去年同期的858座,为2018年2月以来新低。活跃钻井数量是原油产量的重要先行指标,随着页岩油商经营战略从产量扩大转向盈利增长,短期美国原油产量仍将边际回落。与此同时,连接二叠纪盆地和美湾地区的输油管道运力不断扩张,预计今年三、四季度将分别增加148万桶/日和70万桶/日,总运力将达到600万桶/日。长期困扰美国页岩油行业的运输瓶颈问题得到解决,使得Permian产出的页岩油能够顺利输送到墨西哥湾,然后流向全球原油市场,对国际油价造成冲击。需要注意的是,美国当前已经进入飓风多发季节。墨西哥湾及周边地区原油产量和加工量分别占全美的60%和50%以上,飓风登陆墨西哥湾会对美国原油生产、加工和运输造成严重影响,导致原油和成品油价格短线波动。


【橡胶】根据对云南产区的调研结果,天然橡胶产能充裕但现货偏紧,国内胶农收入极其微薄。前期持续干旱令开割受阻,随后降雨增多又影响割胶作业,本轮割胶季原料产量释放较往年尤为不畅。同时海关加大对进口混合胶检查力度,导致下游轮胎企业大量采购TSR9710子午线轮胎橡胶作为替代品。目前的实际情况是货少价低,二盘商收购胶水折干价跟随期货盘面下跌至9.1—9.2元/公斤,再次打击胶农割胶送胶的积极性。橡胶生产最主要的成本为人工费用,雇佣割胶工人的工资分成比例通常为6:4或5:5。国营橡胶林场实行承包制,每户胶农分配4—5个树位(1树位约合7亩210株橡胶树),单个树位每年租赁费在2000—3000元左右。按照当前胶价,从事割胶工作日均收入在120—140元左右,由于季节和气象因素,按照一年8个月割胶期、每月可割胶20天计算,普通胶农年收入仅有2万余元。考虑到胶园租金、保险及保养维护等费用,胶农微薄的收入水平挣扎在温饱线上,原料收购价格继续下跌的空间有限。橡胶现阶段以反弹沽空思路为主,关注20号胶上市带来的跨市及跨品种套利机会。


PTA成本方面,石脑油价格509.25美元/吨,PX中国报价842.75美元/吨,PTA现货5930元/吨,较前日下跌300元/吨。上午华东内贸市场续跌,零星7月底小厂现货报盘升水期货TA1909约350元左右在5880-5890元/吨左右自提,PTA大厂报价升水期货TA1909约400元左右在5930-5940元/吨左右自提,另一PTA大厂报价6000元/吨左右自提、早盘PTA大厂出货成交6020元/吨自提。下午华东内贸市场疲软,零星7月底小厂现货报盘升水期货TA1909约350元左右在5854元/吨左右自提,PTA大厂报价升水期货TA1909约400元在5904元/吨左右自提,业者观望。下游方面,涤纶长丝产销依然清淡,聚酯涤纶价格继续大幅下跌,日均跌幅125元/吨。整体来看,需求不振的情况下成本坍塌,PTA现货价格受挫,预计现货价格会小幅下行,但是空间不大。


【甲醇】西北现货价格为1630,广东港口现货价格为2140,现价格不变,现货成交清淡,需求疲弱。甲醇开工率依然高于去年同期,供应充足。港口库存持续累积,供应面充裕,高温天气下,终端消耗仍然偏弱,下游刚需接单,压制甲醇工厂普遍出货不畅,市场整体表现疲软。7月份,烯烃企业依然检修为主。港口方面,进口套利持续开启,且进口货源偏多,港口库存仍然高位。操作上,甲醇短期弱势局面不改,供应充足,关注2360压力,反弹做空。


【纸浆】目前市场再一次热切关注8月国际浆价的谈判情况。由于纸浆产业链中上游的话语权很强,后续期货价格走势继续跟随可能性较大。目前纸浆下游需求情况未见乐观表现,以玖龙为代表的纸厂纷纷下调纸价。6月份全国进口纸浆245.9万吨,比上月增加0.6万吨,再创新高。1-6月份进口1258.7万吨,比去年同期增加23.7万吨。库存数据依然高企,5月全球木浆库存天数增加1天至51天,漂针木浆增加2天至39天。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨,环比增加13%,纸浆库存再次拐头向上。山东地区针叶浆银星4,500-4,550元/吨,阔叶浆鹦鹉4,100元/吨。近日进口窗口重新打开。国外浆厂停机减产利好出尽,纸浆价格回归弱势基本面。纸浆主力合约走出一波60分钟底背离形态反弹后,缺乏基本面支撑回落,短期弱势难改,等待9月消费旺季来临。


【棉花】美国农业部上调全球棉花期末库存。美棉花处于弱势,贸易战影响棉花需求。美棉生长优良率为60%,高于去年同期的54%,生长良好。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍,需求一般。中美贸易又开始重新磋商,短期利好棉花。操作上,短期内维持空头思维,反弹做空为主。

【白糖】南宁集团厂仓报价5280-5350元/吨;南宁仓自提5380元/吨,报价上涨40,成交一般.7月上半月,巴西糖产量同比减少16%,甘蔗制糖比为36.9%。澳大利亚寻求WTO调查解决印度补贴问题。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西多个咖啡和甘蔗产区出现霜冻。广西6月份单月销糖57万吨,同比增加22.3万吨。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施,缓解其严重积压的食糖库存。外糖目前供应充足,价格走弱。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,中期依然震荡,关注前期高点5400的压力。


【豆类基本面】美豆生长状况保持稳定降低市场对产量的担忧,周二CBOT大豆期货市场维持震荡偏弱走势小幅回落,大豆11月合约在900美分关口处找到一定支撑。美国农业部发布的每周作物生长报告显示,截止7月21日当周,美国大豆开花率为40%,去年同期和五年均值分别为76%和66%;大豆结荚率为7%,去年同期和五年均值分别为41%和28%;美国大豆生长优良率为54%,符合市场预期,去年同期为70%。美豆当前主要生长指标较常年大幅落后,随着大豆生长陆续进入关键期,有经济学家预计大豆单产波动的情况会越来越快。中方采取关税排除措施改善中美贸易关系,各方在密切关注中国对美豆的实际采购动向。美豆冲高回落反复震荡,库存压力削弱市场对美豆的看涨信心。国内豆类市场走势分化,豆粕连续遭遇抛压,油脂整体反弹修正油粕比值。


【大豆】东北产区近期持续多雨天气,大豆生长状况较为正常,但局部墒情过重出现涝情。从调研情况看,受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩,比上年增加1000多万亩,东北地区春播大豆面积增加较多。周一临储大豆拍卖成交率为2.68%,陈豆质量偏差以及产区需求低迷是临储大豆拍卖成交率降至个位数的主要原因。大豆期货市场冲高回落上行动力不足,呈现震荡筑底状态。预计今日连豆市场维持震荡偏弱走势,可短线顺势参与或继续保持观望。


【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价涨跌互见,产区主流报价维持在2800元/吨附近,江苏部分油厂报价为2780元/吨,美豆市场反弹受阻,国内豆粕市场观望为主,成交转淡。周二巴西8月船期大豆出口到岸贴水报价为180美分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为3000元/吨。中国采取关税排除的新措施引导企业扩大美豆进口,加工企业采购积极性提高,南北美大豆竞争更趋激烈。受远期到港大豆进口成本攀升影响,国内豆粕价格下跌空间受限。6月份生猪存栏环比下降5.1%,同比降幅为25.8%。生猪产能恢复缓慢,制约国内豆粕需求。当前外部大豆供应保持宽松,美豆因库存压力而削弱天气升水,豆粕市场缺少主动反弹动力有望延续震荡偏弱局面。预计今日国内粕类期货市场震荡震荡,豆粕多单可择机适量减持或继续观望等待市场企稳。


【油脂】周二CBOT豆油市场止跌回升,技术上保持横盘整理特征。马来西亚棕榈油市场明显回升触及近一个月高点,6月产量环比下降到近一年来最低水平为市场提供支撑,技术上夯实底部支撑显现止跌迹象。周二国内油脂板块整体回暖,表现强于粕类。近期有油厂因豆粕胀库而减少开工率,豆粕市场承压走弱后,油厂为平衡压榨收益转而采取挺油策略,为改善油粕比值提供机会。海关数据显示,中国上半年食用植物油累计进口399.4万吨,同比增加44.1%。进口植物油大幅攀升有效弥补了当前国内进口大豆下降对油脂供应造成的影响。当前外部大豆供应充裕,国内油脂需求平稳,供过于求的基本格局可能导致油脂反弹持续性较差。预计今日国内油脂板块延续震荡回暖行情,技术上的触底反弹可能吸引部分做多资金进场,可盘中逢低少量买入油脂期货参与阶段性行情。


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