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中投早盘分析摘要(2020年8月28日)

来源:中投期货    发布时间:2020-08-28    点击数:

【宏观策略】美股小幅震荡,大宗商品亦整体维持震荡行情。美联储知悉杰克逊霍尔年会上表示,美联储将尝试设定一个2%的平均通胀目标”,考虑到过去10年美国通胀并未超过2%。此番言论表明美联储将以更大的力度支持劳动力市场,以及更广泛支持经济复苏。但鲍威尔没有重申美联储将继续购买资产的承诺,黄金大幅震荡,工业品表现也较为平淡。鲍威尔避实就虚的言论对市场影响不大,预计美联储的政策短期不会调整,建议继续关注美股的走势对风险资产的影响。


【股指期货】工业企业利润回升,其中7月单月利润同比增长19.6%,增速在6月份11.5%的基础上继续加快8.1个百分点,企业利润改善速度快于营收,拆分显示PPI价格回升和投资收益贡献较大,但也充分显示经济复苏态势依然较好。创业板注册制改革对盘面结构影响较大,创业板成交量持续攀升,主板交易量则连续萎缩,昨晚交易所对创业板连续大涨的股票进行特停,这是一年半以来监管首次采取类似措施,建议关注对盘面的影响,如果主板成交量无法回升,则震荡行情仍将延续。


【贵金属】鲍威尔讲话导致美元大幅波动,引发金价在周四晚间出现先大涨后大跌的行情,国际金价再度回落至1950美元以下。从理性的角度看,无论是鲍威尔提出未来更高水平的通胀,还是更大力度支持劳动力市场,这对金价的中期走势都是偏多的,金价回落为中线行情制造机会,建议密切关注国际金价回落至1900美元以下的买入机会。

 

【铜】供应端,冶炼加工费仍在走低,显示矿供应仍偏紧,智利将重启所有因疫情暂停项目,供给端干扰有缓解趋势;冶炼端看,产量仍是正增长,三季度国内检修仍较多,低加工费也会限制产量进一步释放。废铜的供应有明显改善,精废价差回升至高位。当前市场处于淡季,废铜杆对铜价贴水扩大,显示下游需求表现乏力,铜价上方仍存阻力。LME库存减少2375吨,上期所库存减少583吨,现货累库缓慢,基本面并未带来过多调整压力。作为近期铜价运行的主要支撑力量,美元虽有反弹,但并未继续上行,给铜价带来的调整压力也有所缓和。短期内,投资者还是要关注美元走势,国内需求情况,以及中美之间的不确定性等因素。综合而言,目前铜价上下两难,预计以横盘震荡为主。



【锌】目前国内加工费小幅上调,冶炼厂生产意愿持续提振,但港口库存偏低,供应压力暂未显现。目前现货交投表现一般,下游基本按需采购。。镀锌板卷产能利用率为镀锌板卷产能利用率为69.01%,环比下降0.05%。二季度以来国内锌消费回归,因此镀锌板块在基建的带动下,在宽松社融的背景下,带动房地产消费持续回升。LME锌库存增加1.24万吨至22.63万吨,国内三地社会库存下降0.07万吨至15.75万吨,保税区库存下降0.51万吨至4.33万吨。国内实体消费回暖迹象显现,市场消费预期走强,同时国内产量增幅有限,基本面支撑仍较强,短期沪锌以震荡偏强为主。


【原油】美国能源信息署EIA公布的数据显示,截至821日当周,美国商业原油库存减少468.9万桶至5.0776亿桶,连续第五周录得下滑,创下4月以来最低。俄克拉荷马州库欣地区原油库存下滑27.9万桶。美国汽油库存减少460万桶至2.3918亿桶,包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加140万桶至1.792亿桶。当期美国炼厂原油加工量增加222.5万桶/日,产能利用率上升1.1个百分点。近期的油价走强主要归因于对风暴的担忧,天气因素有可能掩盖EIA库存报告的影响,下一期数据将会极大受到飓风的干扰而产生异常。长期因素还看后疫情时期需求复苏进度,传闻医学研究发现新冠痊愈者再次感染的案例,人类能否彻底消灭疫情存在不确定性,短期异动不改变油价位置重心。



【橡胶】天然橡胶市场经历上半年暴跌后企稳的行情,三季度以来基本进入多空相持阶段。中国天然橡胶产区已经全面开割,但割胶进程恢复缓慢。天然橡胶价格处于历史低位,但其原料价格相对偏高,加工厂生产利润及贸易商交易利润均较为微薄,面粉比面包贵在成本端起到托底作用。由于替代种植指标迟迟未下达,云南产区原料供应偏紧,交割品全乳胶减产,上期所仓单库存大幅低于往年同期,利多期货市场尤其远月合约。二季度以来,中国重卡销量表现持续优异,终端需求为橡胶提供坚实支撑。然而,受夏季高温和雨季洪涝影响,7-8月下游轮胎企业转入传统淡季,生产活动受到制约。下游厂商原料补库积极性不高,市场货源流通偏缓。青岛地区一般贸易仓库橡胶库存高位累加,越南胶到港量增多。作为不完全替代品,合成橡胶价格平均低于天然橡胶至少2000/吨,各利空因素对橡胶上涨空间形成压制。综上,在天然橡胶基本面多空胶着的基础上,短期行情波动更多地受资金投机影响,78月中国期股市场联动特征显现,天然橡胶金融属性得到强化。

 

 

【豆类基本面】受中国需求和美国干燥天气共同提振,周四CBOT大豆期货市场延续升势大幅反弹,触及七个半月高位,强势特征较为明显。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截止820日当周,美国新豆出口销售净增187.44万吨,其中对中国出口销售净增59.2万吨。来自中国的强劲需求增加市场对大豆的看涨情绪,对缓解美豆增产预期下的库存压力作用显著。美国农业部公布的美豆优良率下滑以及美国中西部最近炎热干燥天气仍在持续,引发市场对秋季美豆产量下调的担忧,天气风险买盘保持活跃,支撑美豆价格保持强势。美国农业部在8月报告中大幅上调美豆单产和总产,一旦天气配合度不佳,后期报告中下调美豆产量的可能性将大幅增加。马来西亚棕榈油市场周四继续收高,追随相关油脂价格回升,需求疲弱的忧虑情绪限制市场涨幅。各机构发布的数据显示,马来西亚81-25日出口棕榈油数据较上月减少14.3%-16.2%。美豆天气炒作情绪持续发酵,国内豆油豆粕承接美豆强势重启升势,豆一则在自身供应压力下保持调整节奏。 




【大豆】受中国需求和美国干燥天气共同提振,周四CBOT大豆期货市场延续升势大幅反弹,触及七个半月高位,强势特征较为明显。美国农业部周四公布的出口销售报告显示,截止820日当周,美国新豆出口销售净增187.44万吨,其中对中国出口销售净增59.2万吨。来自中国的强劲需求增加市场对大豆的看涨情绪,对缓解美豆增产预期下的库存压力作用显著。美国农业部公布的美豆优良率下滑以及美国中西部最近炎热干燥天气仍在持续,引发市场对秋季美豆产量下调的担忧,天气风险买盘保持活跃,支撑美豆价格保持强势。美国农业部在8月报告中大幅上调美豆单产和总产,一旦天气配合度不佳,后期报告中下调美豆产量的可能性将大幅增加。马来西亚棕榈油市场周四继续收高,追随相关油脂价格回升,需求疲弱的忧虑情绪限制市场涨幅。各机构发布的数据显示,马来西亚81-25日出口棕榈油数据较上月减少14.3%-16.2%。美豆天气炒作情绪持续发酵,国内豆油豆粕承接美豆强势重启升势,豆一则在自身供应压力下保持调整节奏。 

 

【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价稳中偏弱,多地下跌10-20/吨,沿海豆粕主流价格多在2840-2950/吨之间运行,美豆强势反弹带动大豆进口成本上升,豆粕价格受成本驱动谨慎跟涨,下游因库存充裕而采购较为谨慎。国内养殖业需求持续向好,7月份生猪存栏量同比由负转正,7月份国内饲料总产量环比增幅约10%,且豆粕性价比优于杂粕,替代需求增加豆粕用量,需求端对四季度饲料价格支撑性较强。从供应端看,因前期采购量巨大,预计8月大豆实际到港量在1035万吨左右,9月到港量约为890万吨,四季度月均到港量预计在800万吨左右。中美将继续执行第一阶段贸易协议,预计中国进口美豆力度会进一步增加。大豆原料供应充足,可有效满足国内大豆压榨需求。沿海豆粕库存继续回升至114.13万吨,较去年同期增加55.97%,供应压力制约豆粕跟涨力度。美豆天气炒作情绪持续增强,加上中国需求配合,短期仍有惯性冲高潜力。国内豆粕市场因成本驱动而跟随美豆反弹,但供应宽松可能限制市场跟涨力度。预计今日国内粕类期货市场承接美豆强势高开震荡,可盘中逢低适量买入粕类多单,高位追多仍需谨慎。


【油脂】周四CBOT豆油市场强势反弹,技术上保持多头形态。马来西亚棕榈油市场周四继续收高,周边油脂市场上涨带动棕榈油追高情绪,但8月棕榈油出口数据疲弱仍限制涨幅。周四国内油脂板块整体走强,豆油在美豆油和国内需求提振下再创反弹新高,棕榈油温和跟涨,菜籽油冲高回落。大豆压榨量维持高位以及豆油进口成本下降打开利润空间,国内豆油商业库存再度回升至126万吨,供应端不支持价格过度反弹。国内棕榈油进口采购量大幅增加,马盘棕榈油缺少主动反弹动力属于跟涨节奏。中储粮菜籽油采购和销售同时进行,菜油价格受政策影响程度加深,削弱市场炒作情绪。当前油脂市场保持强势很大程度上是受CBOT豆类市场天气炒作刺激,而国内双节临近油脂备货量增加也进一步提升市场看涨情绪。随着油脂价格进入高位区间,资金面多空博弈加剧,品种分化,波动率持续上升。预计今日国内油脂板块高开震荡,可适量持有豆油期货多单或盘中顺势参与油脂期货交易。

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