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中投早盘分析摘要(2020年9月1日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-01    点击数:

【宏观策略】在美联储货币宽松及资产价格暴涨下,美国货币类基金持续流入风险市场,从刚刚公布的上半年我国基金数据来看,机构投资者对混合型基金、债券型基金、FOFQDII等多数基金类型的持有份额上升,但持有比例下降或不变;机构减持股票型基金,持有份额和比例均出现下降;但是机构加码商品ETF,持有份额和比例均增加。整体看,以美股为代表权益市场摆脱估值的束缚,泡沫化日益加重,也一定程度上加重了商品的金融属性,我们前期强调的关注低位,基本面逐渐改善的品种,近期包括纯碱、纸浆连续涨停,印证了我们的判断,建议继续关注相对低位,基本面改善的品种。


【股指期货】周一A股呈现早间上涨,午后逐渐回落的走势,主要受大国关系和一些负面消息的影响,北上资金大举流出,两市成交量小幅回升。隔夜美股表现依然强势,全球大部分股市维持宽幅震荡走势,在流动性充裕背景下,A股短期内回落空间有限。预计短期内市场维持宽幅震荡的概率较大,可在指数相对狭窄的区域高抛低吸,注意追涨和杀跌的风险

 

【贵金属】金价连续大幅震荡之后,走势逐渐稳定。从全球疫情来看,南美地区依然严峻,部分控制较好的地区如欧洲开始出现反弹,市场对秋冬季二次疫情的担忧依然较大。美联储坚定货币宽松,这是金价可以克服短期扰动因素上涨的最重要因素,建议场外投资者继续等待调整之后的买入机会。


【铜】当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,铜价继续高位震荡,但中美兲系也使市场不确定性增加导致市场情绪有所波动。7月铜精矿进口179.49万吨,环比增加12.6%,同比下降12.98%,印证了此前供应端干扰因素,当前TC维持低位,不过随着智利、秘鲁铜矿陆续复工复产,炒作热情淡化。国内传统工业旺季即将到来,电网及基建等行业铜需求预期增温或将推动铜价,LME库存降至05年低位,带动市场资金入市形成更多趋势及突破,料沪铜震荡偏强为主。


【锌】了解,国内目前市场主流进口矿贸商报价140~160美金/干吨,相对内贸矿的价格,进口锌精矿价格依然较高,目前冶炼厂接受程度依然不高,内贸矿方面,本周各地区锌精矿加工费谈判结束,内蒙及云南地区锌精矿加工费上调 200 /金属吨,其他地区锌精矿加工费持平。锌矿加工费维持上行,海外矿加工费持平,显示海外矿复苏节奏或不及市场预期,当前炼厂利润较丰厚,生产积极性向好,不过据调研,当前部分炼厂以满负荷生产,精炼锌供应增速有限。消费端暂无超预期表现,进入8月中下旬,锌锭社会库存去库速度放缓,金九银十将至,消费旺季待验证,锌价或陷入19500-20500/吨之间震荡。

 

【原油】上周飓风过境墨西哥湾,初步评估显示,美湾沿岸地区原油行业上下游设施并未受到明显损坏。截至目前,美国最大的能源出口港—休斯敦港已经恢复正常运营,该港口是全美最大的原油出口枢纽,输出能力约为60万桶/日。各能源公司逐渐恢复了临时关闭的产能,陆续将人员送回此前疏散的海上平台,不过在风暴袭击后数天内,墨西哥湾区原油产量仍下降百余万桶/日之多。炼油业务方面,特殊加固的设施使得得克萨斯州和路易斯安娜州的炼厂在风暴潮中安然无恙,产能重启在技术层面并无障碍。然而随着飓风的结束,问题的焦点从产量损失转向需求破坏。市场消化风暴带来的升水后,油价重心位置没有发生明显改变,但暴雨和洪涝干扰了正常的消费模式,令炼油利润受到冲击,产业链中下游的恢复要比墨西哥湾停产持续的时间更长。国际原油市场在短期异动和修复中维持平衡并等待指引方向。

 

【橡胶】世界汽车轮胎产业结构转型的主要原因是,疫情造成全球需求正在急剧下降,欧美市场缺乏增长预期,并且亚洲轮胎制造商使得竞争越来越激烈。为应对这一市场变化,各大轮胎品牌都在努力调整生产,但依然无法抵消轮胎行业下行周期的趋势。作为不利环境下的对策,头部轮胎制造商纷纷关闭工厂,其运营模式基本都保持一致,即通过优质的产品和业务,来加强核心细分市场盈利。一方面尽可能压缩成本、节省开支,另一方面调整产品结构,主要生产价值更高的轮胎产品,逐渐淘汰落后不赚钱的产能。这就注定了,轮胎企业投资也日趋谨慎,一般仅在工厂升级方面进行一定的投资,不会轻易新建工厂扩大产能。从目前的全球经济以及轮胎市场来看,未来几年将是全球轮胎行业的大调整期,整合、关闭、重组、裁员等措施将会络绎不绝,天然橡胶下游直接需求难有起色。

 

【豆类基本面】因市场担心美国作物天气异常干燥损及产量,周一CBOT大豆期货市场保持反弹节奏继续震荡收高,但在触及两年高位后涨幅收窄,回吐部分涨幅,盘中呈现粕强油弱局面。美国农业部公布的大豆生长报告显示,截止830日当周,美国大豆优良率为66%,与市场预期一致,上周为69%。美豆优良率连续数周下滑,引发各方对美豆产量不及此前预期的担忧。美国农业部在8月供需报告中大幅上调美豆单产和总产,市场普遍预期9月供需报告中相关数据将被下调。当前美豆尚未结束生长关键期,天气条件对未来美豆产量仍有一定影响。从当前美豆66%的优良率水平看,该值仍处于常年偏高水平,美豆增产幅度可能不及先前预期那般高,但较上年实现增产仍是大概率事件。马来西亚棕榈油市场周一因假日休市,近期主要受到相关油脂价格影响而表现强势,马来西亚棕榈油自身主动性上涨动力相对不足。美豆处于天气市运行节奏,成本传导因素令国内豆油豆粕跟随美豆震荡上行,豆一因东北地区面临新一轮台风影响而止跌回升。 



【大豆】周一国产大豆产区现货报价涨跌互现,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.30-2.45/斤居多,大豆需求处于淡季,报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快打压市场看涨信心,国产大豆价格呈现震荡回落状态。831日中央储备拍卖的7.6万吨进口大豆全部成交,成交均价为3170.72/吨。91日中储粮计划拍卖9.47万吨国产大豆。近期国产大豆拍卖成交率不高,显示下游大豆需求较弱。贸易商为加快陈豆出库,降价抛售较多,各方对新豆价格预期普遍不高,但产区优质大豆极度匮乏,令陈豆价格较为抗跌。周一豆一期货市场2101合约继续震荡回升,虽然上一次台风对东北地区作物影响不大,但新一轮台风即将过境东北,当前天气预报显示台风路径和强度均对东北大豆不利。豆一期货市场开始对此次恶劣天气做出反应,具体影响程度仍需持续观察。预计今日豆一2101期货合约高开震荡,豆一2101合约空单宜择机减持,待台风影响确定后再择机进场。

 

【豆粕菜粕】周一国内沿海豆粕现货报价涨幅扩大,多地上涨20-50/吨,沿海豆粕主流价格多在2890-3030/吨之间运行,美豆连续反弹带动大豆进口成本上升,市场看涨情绪受刺激,油厂主动提价动力增强。当前国内豆粕市场反弹的主要动力在于美豆天气炒作引发的持续上涨。虽然美豆优良率被连续调低,但美豆仍处于增产格局之中,尤其是随着近期降温降雨天气的出现,天气炒作行情随时可能终止。中美贸易代表会谈后同意继续推进落实中美第一阶段贸易协议,预计中国进口美豆力度会进一步增加。当前大豆到港量庞大,且压榨量居高不下,沿海豆粕库存继续回升,截止828日当周,国内沿海主要地区豆粕库存量达到120.26万吨,同比增幅高达54.85%,库存压力明显削弱国内豆粕价格跟涨力度。国内需求端整体稳中向好,可一定程度上将豆粕价格重心提升,但主动性推涨动力相对有限。预计今日国内粕类期货市场涨势趋缓,可适量减持粕类多单,高位追多需谨慎。



【油脂】周一CBOT豆油市场连续两日反弹受阻大幅回落,市场看涨情绪受到打压。马来西亚棕榈油市场周一因假日休市,近期走势受周边市场影响较大。周一国内油脂板块继续保持强势,豆油和棕榈油双双创下反弹新高,菜籽油继续震荡上行,油脂板块看涨情绪较浓。当前油脂市场保持强势很大程度上是受CBOT豆类市场天气炒作刺激,而国内双节临近油脂备货量增加也进一步提升市场看涨情绪,而全球货币超发下的通胀预期也使得油脂的避险价值提升。国内大豆压榨量维持高位,豆油商业库存已回升至131万吨,供应端并不支持豆油价格过度反弹。马盘棕榈油主动性反弹动力不足,受周边市场影响较大。中储粮菜籽油采购和销售同时进行,菜油价格持续受到政策影响。随着油脂价格进入高位区间,资金面多空博弈将进一步加剧,油脂市场已连续三个月上涨,内在累积的回吐压力并未有效释放。在美国豆油市场冲高回落出现调整迹象后,国内资金流向恐受到影响,需注意防范油脂高位调整风险。预计今日国内油脂板块低开震荡,可适量减持油脂期货多单或盘中短线参与油脂期货交易


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