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中投早盘分析摘要(2020年9月2日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-02    点击数:

【宏观策略】美股再度大涨,标普和纳斯达克再创历史新高,美股持续上涨对风险资产形成明显提振,美国8ISM制造业PMI56,回升显著超预期,近期阶段性回落的原油和有色类被反复拉起,低位品种接连涨停,如纯碱、纸浆等品种。随着经济进一步回升,可选消费的品种需求逐渐回暖,相关品种仍值得重点关注,因此建议密切关注需求回升品种的交易机会。当前市场处在经济回升、资产泡沫化逐渐加重的阶段,仍非常有利于商品市场。


【股指期货】在全球股市大涨背景下,A股震荡回升,创业板在新规之下,表现依然活跃,成家量持续处在高位,有望继续成为指数上行的风向标。美股碾压式上涨对市场情绪影响很大,而美联储政策框架的修改非常明确的表明其宽松态度不会受到任何因素制约。在需求复苏、企业盈利改善和无限量宽松背景下,估值成为市场显著淡化的指标,建议继续关注波段性做多机会。

【贵金属】除了极度宽松的流动性导致全球资产价格狂飙之外,全球政府和企业的债务相对于全球GDP达到了创纪录的水平,货币贬值是减少债务负担的重要途径,法定货币竞相贬值是金价走强的重要原因之一。另外中期看通胀的概率也显著上升,当前黄金面临的中期背景依然较好,建议继续关注回落后的买入机会,不建议追涨操作。

 

【铜】当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,铜价继续高位震荡,但中美兲系也使市场不确定性增加导致市场情绪有所波动。7月铜精矿进口179.49万吨,环比增加12.6%,同比下降12.98%,印证了此前供应端干扰因素,当前TC维持低位,不过随着智利、秘鲁铜矿陆续复工复产,炒作热情淡化。国内传统工业旺季即将到来,电网及基建等行业铜需求预期增温或将推动铜价,LME库存降至05年低位,带动市场资金入市形成更多趋势及突破,料沪铜震荡偏强为主。



【锌】了解,国内目前市场主流进口矿贸商报价140~160美金/干吨,相对内贸矿的价格,进口锌精矿价格依然较高,目前冶炼厂接受程度依然不高,内贸矿方面,本周各地区锌精矿加工费谈判结束,内蒙及云南地区锌精矿加工费上调 200 /金属吨,其他地区锌精矿加工费持平。锌矿加工费维持上行,海外矿加工费持平,显示海外矿复苏节奏或不及市场预期,当前炼厂利润较丰厚,生产积极性向好,不过据调研,当前部分炼厂以满负荷生产,精炼锌供应增速有限。消费端暂无超预期表现,进入8月中下旬,锌锭社会库存去库速度放缓,金九银十将至,消费旺季待验证,锌价或陷入19500-20500/吨之间震荡。

 


【原油】沙特连续第二个月下调对亚洲客户的原油官方售价(OSPs),理由是追随中东油价指标的下滑,以及亚洲炼厂利润疲软。沙特旗舰型油品—阿拉伯轻质原油(Arab Light10月官方售价将下调1美元/桶,为今年5月以来最大月度降幅。数据显示,中东基准现货迪拜原油较DME阿曼原油的价差8月下降约1.4美元,贴水迪拜掉期。从基本面来解释,疫情导致燃料需求普遍疲软,8月亚洲石脑油与中质馏分油的冶炼利润下滑。市场买气不足的氛围下,继续将阿拉伯轻质及超轻原油的售价调降,旨在维持日本、韩国和印度等炼油商的订单。沙特通常在每月5日前后公布OSPs,为伊拉克、科威特等国出售石油价格设定基调,影响着千万桶/日规模的出口原油市场。出于政策原因沙特阿美对官方售价不予置评,考虑到油价正处在相对前期高位上盘整的状态,不难想到沙特连续调低价格,意在巩固失而复得的市场份额和防止美国页岩油死灰复燃。

 


【橡胶】泰国海关公布的数据显示,20207月,泰国天然橡胶(含混合胶及复合胶)出口量为31.43万吨,同比下降6.96%,环比下跌7.18%。今年泰国天然橡胶产量释放进度偏缓,供应商普遍反映原料采购紧缺,货源以供长约客户为主。主要问题还是原料不足,部分船货有推迟发货的情况,导致7月泰国天然橡胶出口量同环比双跌。8月初泰国遭遇台风天气,割胶作业受限,中下旬天气稍有好转,原料供应较预期偏紧,仍有部分船货推迟。但7月被推迟的船货陆续发货,且原料收购价格有所下调,美金胶价回落,刺激部分刚需及套利盘补货。综上预计,8月泰国天然橡胶出口量将环比窄幅增加,同比继续走低。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场保持高位盘整状态小幅收高,来自作物区干燥天气损及产量的担忧情绪继续支撑盘面。美国农业部公布的大豆生长报告显示,截止830日当周,美国大豆优良率为66%,与市场预期一致,上周为69%。美豆优良率连续数周下滑,引发各方下调美豆产量预估值。农业咨询机构StoneX发布的报告预计,2020年美国大豆单产为52.9蒲式耳/英亩,该机构83日预估值为54.2蒲式耳/英亩。市场普遍预期美国农业部将在9月供需报告中下调美豆产量数据。当前美豆尚未结束生长关键期,天气条件对未来美豆产量仍有一定影响。从当前美豆66%的优良率水平看,该值仍处于常年偏高水平,美豆增产幅度可能不及先前预期,但可以实现较上年增产。另外,民间出口商周二向美国农业部报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆,美豆出口需求旺盛同样支撑市场抗跌。马来西亚棕榈油市场周二继续跳空高开,盘中一度触及七个月高位,继续追随相关油脂市场涨势,市场并未理会8月棕榈油出口下滑。美豆处于天气市运行节奏,整体表现强势。进口美豆成本上升的传导效应继续在豆油市场体现,豆粕在供应压力下反弹受阻,豆一因东北地区面临新一轮台风影响而止跌回升。 



【大豆】周二国产大豆产区现货报价整体稳定,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.30-2.45/斤居多,大豆需求处于淡季,报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快打压市场看涨信心,国产大豆价格呈现震荡回落状态。91日中储粮拍卖9.47万吨国产大豆,成交率为34.97%,均价为4509/吨。94日中储粮将继续进行9.75万吨国产大豆拍卖。近期国产大豆拍卖成交率下降,显示下游大豆需求较弱。陈豆购销基本结束,新豆即将上市。周二豆一期货市场2101合约继续小幅攀升,新一轮台风即将过境东北,预报显示此次台风影响强度远高于8月底的“巴威”,市场担心强台风对东北大豆生长造成破坏,具体影响程度仍需持续观察。预计今日豆一2101期货合约维持震荡偏强走势,台风天气可能继续推动市场反弹,豆一2101合约空单宜减持,待台风影响明确后可再次择机进场。

 

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体下跌,多地回落20-50/吨,沿海豆粕主流价格多在2870-2980/吨之间运行,内外供应环境差别显著,豆粕反弹基础不牢。国内豆粕价格冲高回落表现明显弱于美豆,主要在于国内供应有保障,且市场对当前美豆天气炒作持续性缺乏信心。虽然美豆优良率被连续调低,但美豆仍处于增产格局之中,随着近期降温降雨天气的出现,美豆天气炒作行情随时可能终止。中美贸易代表会谈后同意继续推进落实中美第一阶段贸易协议,预计今年剩余时间中国进口美豆力度会进一步加大。当前大豆到港量庞大,且压榨量居高不下,沿海豆粕库存继续回升,截止828日当周,国内沿海主要地区豆粕库存量达到120.26万吨,同比增幅高达54.85%,库存压力明显削弱国内豆粕价格跟涨力度。国内需求端整体稳中向好,可一定程度上将豆粕价格重心提升,但主动性推涨动力仍显不足。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,可择机减持粕类期货多单或维持观望等待机会。


【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回升,技术上上行阻力仍未化解。马来西亚棕榈油市场周二收盘上涨,继续追随周边油脂市场保持强势,但来自船运调查机构的数据显示,马来西亚8月份棕榈油出口环比下降13.1%15.1%,缺少需求支撑可能导致棕榈油反弹基础欠佳。周二国内油脂板块先抑后扬逆转早盘弱势,继续保持强势上行格局。豆油高位运行,棕榈油再探反弹新高,菜籽油积极补涨。CBOT豆类市场天气炒作的传导效应在豆油上体现更加明显,而国内双节临近油脂备货量增加也进一步提升市场看涨情绪,全球货币超发下的通胀预期也使得油脂的避险价值提升,当前油脂板块仍是资金关注的热点,甚至已经超越基本面而保持强势运行特征。随着油脂价格进入高位区间,资金多空博弈将进一步加剧,油脂市场已连续三个月上涨,内在累积的回吐压力并未有效释放,需注意防范市场高位剧烈震荡的风险。预计今日国内油脂板块保持震荡走势,可适量减持油脂期货多单或盘中短线参与油脂期货交易。

 

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