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中投早盘分析摘要(2020年9月3日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-03    点击数:

【宏观策略】美股美股大涨态势并未改变,大宗商品整体维持强势。前期在需求阶段性下滑的情况下回落的黑色系再度回升,原油和有色等品种近期内也出现回落,但是很快再度回升,前期相对弱势但近期需求回升或者库存下降的品种大幅上涨。市场强势特征未改,源于经济回升以及货币宽松的格局未变,我们建议,无论处在低位还是阶段性调整的品种,建议继续关注其逢低买入机会。

 

【股指期货】创业板在注册制改革下成交量暴增,日成交跃升至3000亿以上,与沪市成交量逐渐持平,沪指在这种结构性失衡下一度大幅回落,在权重股的引领下回升。美股暴力上涨推升欧洲股市大涨,全球市场有逐渐跟随美股创新高的态势,建议关注权重板块银行地产以及周期类表现。考虑到经济复苏,以及流动性过剩背景下资产泡沫化仍在持续,建议继续关注逢低做多机会,市场真正的转折要等到全球风险资产总风向标美股的上涨动能衰竭


【贵金属】美国8ISM制造业指数录得56,创一年多新高,刺激美元走强,引发黄金回落。正如7月份俄罗斯疫苗引发黄金明显回落一样,美国经济数据回升同样是压制金价短期走势的重要因素,这点我们在策略中反复强调。预计市场仍需要时间来逐渐降低对类似因素的敏感性,从影响黄金价格走势的中期因素,以及绝对价格看,国际金价如果能回落至1900附近区域,仍是相对较好的做多时机。

 

【铜】美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变,并表示将使用所有工具支撑经济。随着疫情的常态化以及南美疫情趋缓,南美铜矿供应逐渐复苏。从智利铜业委员会公布的数据来看,疫情并未对智利的铜矿出口产生影响,铜矿供应仍然较为充足,国内铜精矿进口量也较为充足,智利和秘鲁后续供应将保持稳定。在当前铜价触及新高的背景下,预计只要当地政府不出台干预举措,铜矿实际产量有望上升。国内 7 月精炼铜产量环比仍然有所增长,虽增幅有限,但相比于需求的萎缩,供应整体应该是偏宽松的。当前铜消费仍处于传统淡季,下游订单持续下滑,加工企业平均开工率仍然不高,下游需求较为低迷,但市场转向期待“金九银十”表现。总之,宏观利好叠加供应受限和需求持续恢复的背景下,沪铜震荡偏强为主。


【锌】供给端方面,由于新冠疫情的持续蔓延,位于玻利维亚的SanCristobal矿山表示暂停运营。国内矿山开工率处于相对低位,截止到828日,全国矿山开工率在68%左右,环比持平,加工费本周小幅上调100/吨。1-7 月,汽车制造业回暖迹象更趋明显,累计实现利润 2514.5 亿元,同比下降 5.9%,降幅比 1-6 月收窄 14.8 个百分点,比去年同期收窄17.3 个百分点。随着锌价格的上涨,以及金九银十消费旺季的到来预期,国内厂商看多锌价的热情高涨。此外,随着内外比价上修,进口窗口开启,进口锌锭连续两周流入,社会库存小幅增加,不过考虑到当前保税区库存维持低位,且进口维持在盈亏平衡附近,短期对国内市场压力有限,锌价继续保持震荡偏强思路。

 

【原油】随着全球经济复苏和油价回暖企稳,OPEC及其盟友开始有序启动减产退出机制。然而,OPEC参与减产的成员国月度原油产量增幅仅达到协议范畴的一半,主要原因是伊拉克等国补偿性减产平衡了总供应水平。8OPEC原油产量回升55万桶/日至2394万桶/日,远低于减产协议放宽后允许增加120万桶/日的水平。领头羊沙特8月原油产量增长41万桶/日至886万桶/日,较为接近889万桶/日的配额;第二大增产来自阿联酋,该国炎热天气刺激电力需求,导致当期原油产量超出配额;科威特也将原油产量提高到新的目标水平。伊拉克和尼日利亚等国做出了一定努力,对过去减产作弊的行为进行补偿。伊拉克8月原油产量下降至372万桶/日,还远高于340万桶/日的配额;尼日利亚8月原油产量减少了11万桶/日,但尚未完全履约。以上是基于官员提供的信息,船舶追踪数据,以及Rystad EnergyPetro-LogisticsSA等知名咨询机构的统计综合推算的。


【橡胶】泰国海关公布的数据显示,20207月,泰国天然橡胶(含混合胶及复合胶)出口量为31.43万吨,同比下降6.96%,环比下跌7.18%。今年泰国天然橡胶产量释放进度偏缓,供应商普遍反映原料采购紧缺,货源以供长约客户为主。主要问题还是原料不足,部分船货有推迟发货的情况,导致7月泰国天然橡胶出口量同环比双跌。8月初泰国遭遇台风天气,割胶作业受限,中下旬天气稍有好转,原料供应较预期偏紧,仍有部分船货推迟。但7月被推迟的船货陆续发货,且原料收购价格有所下调,美金胶价回落,刺激部分刚需及套利盘补货。综上预计,8月泰国天然橡胶出口量将环比窄幅增加,同比继续走低。

 

【豆类基本面】市场担心美豆作物区干旱天气削减产量以及对中国需求抱有希望,周三CBOT大豆期货市场延续反弹节奏继续震荡上行高,盘中重回油强粕弱格局。美豆11月合约触及20186月以来新高,强势特征十分明显。美国农业部公布的大豆生长报告显示,截止830日当周,美国大豆优良率为66%,与市场预期一致,上周为69%。美豆优良率连续数周下滑,引发各方下调美豆产量预估值。美国农业部将在911日公布新的月度供需报告,市场普遍预期美豆产量等关键数据将被下调。此外,来自中国的强劲需求也是支撑美豆走强的重要动力。马来西亚棕榈油市场周三继续反弹,马币贬值逆转棕榈油早盘跌势,但8月出口锐减限制涨幅。棕榈油实现连续五日收盘上涨,强势特征明显。美豆处于天气市运行节奏,产量调减预期下提振买盘信心。进口美豆成本上升的传导效应继续在豆油市场体现,豆粕在国内供应压力下再度显弱,豆一因东北地区面临新一轮台风影响而跌势放缓。 



【大豆】周三国产大豆产区现货报价整体稳定,局部小幅波动,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.30-2.45/斤居多,陈豆购销接近尾声,需求低迷,报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快增加市场供应,国产大豆价格呈现震荡回落状态。91日中储粮拍卖9.47万吨国产大豆,成交率为34.97%,均价为4509/吨。94日中储粮将继续进行9.75万吨国产大豆拍卖。近期国产大豆拍卖成交率下降,显示下游大豆需求较弱。周三豆一期货市场2101合约震荡回落,虽然天气预报显示即将过境东北的台风影响强度远高于8月底的“巴威”,但此次台风对东北大豆的破坏性影响可能有限,市场追涨情绪下降。预计今日豆一2101期货合约维持震荡走势,可盘中短线参与大豆期货交易或维持观望,待台风影响明确后空单可择机进场。

 

【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价整体稳定,局地波动10-20/吨,沿海豆粕主流价格多在2870-2970/吨之间运行,内外供应环境差别显著,国内豆粕因供应宽松而反弹受阻。国内豆粕价格近期表现明显弱于美豆,主要在于国内豆粕面临胀库压力,而且美豆的成本传导效应集中在豆油上体现,从而削弱油厂对豆粕的挺价动力。虽然美豆优良率被连续调低,但美豆仍处于增产格局之中,随着近期降温降雨天气出现,美豆天气炒作行情随时可能终止。中美贸易代表会谈后同意继续推进落实中美第一阶段贸易协议,预计今年剩余时间内中国进口美豆力度会进一步加大。当前大豆到港量庞大,且压榨量居高不下,沿海豆粕库存继续回升,截止828日当周,国内沿海主要地区豆粕库存量达到120.26万吨,同比增幅高达54.85%,库存压力明显抑制国内豆粕价格走高。国内饲料养殖业对豆粕需求保持稳中攀升态势,一定程度上提升豆粕价格重心。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情,粕类期货多单宜减持观望


【油脂】周三CBOT豆油市场止跌反弹,结束调整重回上行通道。马来西亚棕榈油市场周三连续第五日上涨,马币贬值以及周边油脂市场反弹继续提振棕榈油走强,并盖过马来西亚8月份棕榈油出口环比下降13.1%15.1%对市场的弱势影响。周三国内油脂板块先抑后扬,午后买盘入场拉升棕榈油,整个油脂板块逐渐企稳回升,夜盘油脂板块再度强势大涨,豆油和棕榈油再创反弹新高,菜籽油谨慎跟涨。CBOT豆类市场天气炒作的传导效应在豆油上体现更加明显,而国内双节临近油脂备货量增加也进一步提升市场看涨情绪,全球货币超发下的通胀预期也使得油脂的避险价值提升,当前油脂板块仍是资金关注的热点。随着油脂价格进入高位区间,资金多空博弈将进一步加剧。油脂市场已连续反弹数月,多头获利颇丰,内在累积的回吐压力并未有效释放,需注意防范市场高位剧烈波动的风险。预计今日国内油脂板块高开震荡,隔夜原油大幅回落容易引发商品市场连锁反应,可适量减持油脂期货多单或盘中短线参与油脂期货交易。


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