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中投早盘分析摘要(2020年9月8日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-08    点击数:

【宏观策略】美股休市,全球大宗商品市场维持小幅震荡走势,近期美股调整对市场影响不大,主要原因是前期美股涨幅过大需要消化涨幅,而非其他因素导致。全球经济复苏加快,以及货币宽松短期内难以改变,今年来涨幅过大的品种面临上行乏力的压力,但是处在低位,需求改善的品种仍可积极布局。
 

【股指期货】两市大幅回落,诱因依然是我们近期反复强调的近百倍市盈率的大消费类板块杀估值,带动高价股集体下跌,继而因权重效应引发市场大幅回落。同时,外围资金连续6日流出277亿,也是市场下行的主要因素之一,北上资金流出原因一定程度上因美国大选临近,外围资金担心不利言论出现,因此市场并不存在实质性利空,预计指数调整空间有限


【贵金属】军事科学院研制的重组新冠疫苗Ⅲ期国际临床试验正在有序推进,疫苗推出时间进一步临近;全球经济数据均明显复苏,以及美元反弹等因素影响,贵金属弱势震荡,波动率有所降低。短期内,金价仍需时间消化上述因素,建议耐心等待调整行情结束,以及绝对价值下的投资机会。

 

【铜】供应端,疫情的干扰目前仍无法完全消除,持续关注,但铜矿生产环比改善的局面依旧未变。废铜的供应有明显改善,精废价差高位,但废铜进口执行的标准仍未落地,将影响四季度废铜进口量。需求端,8月汽车数据增长反映基建、工程增长强劲,铜消费开始回升。上期所铜库存17.68万吨,环比增加0.68万吨;LME铜库存8.25万吨,环比减少0.69万吨;COMEX铜库存7.59万短吨,环比减少0.20万吨。全球三大交易所库存减少0.2万吨至33.52万吨。上海保税区铜库存增加0.67万吨至23.97万吨。综合来看,低库存和需求逐渐恢复的背景下,铜价易涨难跌


【锌】8月份中国制造业采购经理指数为51.0%,比上月略降0.1%,表明制造业总体平稳运行。近期锌精矿加工费有所下调,冶炼厂产出9月有望恢复至偏高水平,但对四季度的矿供应及相对应的利润水平有所担忧;因国内矿平衡需要依赖进口来调节,四季度进口矿供应能否如预期转好存不确定性,目前港口矿库存仍处于低位,且未见到明显累库;需求端,基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端有支撑,但同时金九银十将至,传统旺季待验证,需关注旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库,短期锌价仍将维持高位震荡修整。


【原油】尽管主要原油生产商自愿或被迫限产,且各国政府努力刺激经济和需求,但全球原油和油品供应仍十分充裕乃至过剩,过去数月市场对油价回暖的乐观情绪降温。美国的劳工节假日正式标志着夏季驾车出行高峰期的结束,坐实了全球最大原油消费国—美国需求低迷的状况,而原油库存尚处于高位,导致多头人气转差和抛压加大。另一方面,中国石油进口数据出现环比回落,此前正是中国创纪录的进口水平支撑着原油市场。同时,由于油价从疫情最低点回升,一部分美国能源企业可接近或回收其平均可变成本,从而重返钻井平台。供需朝不利方向变动迫使生产商不得不大幅降价,全球最大石油出口国沙特下调对亚洲市场的官方售价。总结起来,国际油价最近出现的明显下滑,主要是OPEC减产执行度的降低,美国夏季出行高峰结束,中国购买势头放缓,令供需再平衡前景堪忧,而沙特降价打击了原油市场的信心。


【橡胶】橡胶产业链终端汽车市场上,在海外汽车销量因疫情陷入颓势时,中国车市坚定走在平稳复苏的道路上。根据中国汽车工业协会统计的重点企业情况,20208月中国汽车行业销量估计完成218万辆,同比增长11.3%,环比增长3.2%;细分车型市场上,乘用车同比增长4.4%,商用车同比增幅达37.5%1-8月,中国汽车市场累计销售完成1454万辆,比上年同期下降9.7%;细分车型市场上,乘用车同比下降15.5%,商用车同比增长16.9%。中国汽车流通协会发布的中国汽车经销商库存预警指数调查显示,20208月汽车经销商库存预警指数为52.8%,环比下降了9.9个百分点,位于荣枯线上。这表明中国汽车市场流通状况有所改善,但仍处在不景气区间。综上,天然橡胶下游呈明显的国内外汽车市场分化,乘用车和商用车市场分化的格局,但整体能够平衡上游的供应压力,保持供需关系不至于恶化。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场因假日休市,此前在中国需求和美豆产区天气不佳削减产量预期的共同影响下保持强势运行节奏,目前美豆11月合约已升至两年来新高,不断向千点关口靠近。上周中国进口商继续大量采购美豆,中国采购对全球大豆价格形成重要支撑。美豆优良率由8月中旬的74%下降到本周的66%,美豆部分产区的产量下调也为美豆提供抗跌支撑。美国农业部将在911日公布新的月度供需报告,市场普遍预期美豆产量等关键数据将被下调。此外,咨询公司Safras 预计,2020/2021年度巴西大豆产量料为1.3217亿吨,较7月预估上调100万吨。巴西新季大豆即将进入播种期,各方对巴西大豆产量再创新纪录抱有乐观预期。马来西亚棕榈油市场周一震荡回落,因预计产量增加和调查显示8月库存有望实现自5月以来的首次增加。中国需求和美豆天气炒作形成双轮驱动,美豆市场保持强势运行特征。进口大豆成本上升提振国内豆类市场保持强势,豆粕市场再度升至3000/吨附近,油脂经过短暂回调有重回反弹节奏迹象,豆一继续受到东北地区台风天气支撑而保持震荡。  


【大豆】周一国产大豆产区现货报价局部回落,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.30-2.45/斤居多,陈豆购销接近尾声,需求低迷,报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快增加市场供应,国产大豆市场保持低迷运行状态。94日中储粮进行9.75万吨国产大豆拍卖,成交率为49%99日中储粮将继续进行9.54万吨国产大豆拍卖。市场预计国产大豆拍卖可能持续到新豆上市。近期国产大豆拍卖成交率下降,显示下游大豆需求较弱。周一豆一期货市场2101合约维持震荡行情,台风“美莎克”对东北大豆造成破坏性影响,多地大豆出现洪涝和倒伏,对大豆产量和质量影响较大。台风“海神”正在影响吉林和黑龙江部分地区,预计破坏力不及上一次台风,但台风的累加效应导致多地涝情加剧,为大豆价格带来支撑。预计今日豆一2101期货合约维持震荡走势,可适量持有大豆期货多单,关注近期东北地区天气,暂不宜做空大豆期货

 

【豆粕菜粕】周一国内沿海豆粕现货报价大幅反弹,多地上涨20-60/吨,沿海豆粕主流价格多在2930-3020/吨之间运行,美豆连续反弹提振市场信心,油厂挺价意愿提升。美豆天气炒作与中国强劲需求刺激价格连续上涨,成本的传导效应交替在豆油和豆粕上体现,国内禽畜养殖业有序恢复,豆粕性价比高于杂粕,油厂销售进度大幅提高。截止94日当周,国内沿海主要地区豆粕库存量达到116.23万吨,较上周减少4.03万吨,较去年同期增幅由上周的54.85%下降至47.16%。豆粕库存止升转降提振豆粕价格。国内大豆到港量庞大,且进口商持续积极采购进口大豆,新季美豆上市后,国内进口美豆将快速攀升,为国内四季度供应提供可靠保障,恐限制粕价涨幅。国内饲料养殖业持续向好,对豆粕需求保持稳中攀升态势,豆粕价格重心因而持续抬高。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势,如能有效站稳3000/吨关口,可技术性适量买入粕类期货多单


【油脂】周一CBOT豆油市场因假日休市,上周美股及原油下跌打压市场追涨情绪。马来西亚棕榈油市场周一震荡收低,产量和库存压力令市场追涨情绪下降,市场正密切关注马来西亚棕榈油局(MPOB910日公布的8月供需数据。周一国内油脂板块低开高走止跌回升,豆油夜盘加速回升再创反弹新高,市场看涨情绪再受刺激。市场传言称国内将在明年2-4月通过压榨方式增加100万吨豆油储备。美豆反弹带动大豆进口成本上升,收储预期及国内双节前油脂需求回暖进一步激活市场,贸易商入市备货放大中间需求,而全球货币超发下的通胀预期也使得油脂的避险价值提升,当前油脂板块备受资金关注,整体处于强势运行格局。随着油脂价格进入高位区间,资金多空博弈将进一步加剧,需注意防范油脂市场短期振幅扩大的风险。预计今日国内油脂板块延续强势,可适量持有油脂期货多单或盘中短线顺势参与油脂期货交易。


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