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中投早盘分析摘要(2020年9月11日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-11    点击数:

 

【宏观策略】美国参议院否定了共和党提出的“迷你版”刺激法案(规模预计在5000-7000亿美元),市场普遍认为随着美国大选进入最后数周,双方妥协出一份两党一致通过的法案将变得愈发艰难,美股再度下跌。由于美股持续弱势,大宗商品市场情绪也显著回落,原油、有色等品种明显下跌,市场弱势超出我们预期。从美股调整的原因看,“超涨”因素影响较大,可适当关注商品市场亦有类似情况,典型品种如玻璃等,建议关注类似品种的阶段性风险。
 
【股指期货】两市在严禁“炒小炒差”政策预警下冲高回落,低位创业板个股大跌,市场情绪延续回落,各大指数基本上跌破前期构筑的盘整区间,技术上看破位明显。从市场影响因素看,经济复苏和流动性没有发生变化,美股回落显示近期被市场无情嘲弄的估值因素重新显示其“天花板效应”,A股的走弱与美股引领的风险偏好有关,也与监管对炒作的警示直接相关,如果这两个因素未显著改变,指数仍将维持弱势。


【贵金属】宏观面无明显变化,金价延续小幅震荡走势,并未受到近期股市和商品调整的影响。从影响因素上看,新冠疫情以来宏观经济高风险的环境和极低的利率水平,是刺激金价走强的核心因素,目前看这两大因素短期内很难出现变化。建议继续关注黄金回落后的买入机会。

 

【铜】当前美元指数走势等宏观因素主导铜价格,月全球制造业 PMI 继续回升,但边际改善趋弱。矿端供应改善,月秘鲁铜矿产出继续回升;海外伦铜库存处于近 10 来年低位;中国 8 月铜进口初步数据处于历史高位,这将加大国内精铜供应;月重点空调企业排产同比下降 0.9%,环比下降 22%。电缆消费复苏尚需时日,国内汽车销售市场恢复好于预期,关注“金九银十”传统旺季的表现。全球宽松货币市场对铜价的支撑仍在,但近期美元跌势放缓,而中美博弈争端将会打压市场风险偏好;供需方面,海外铜矿生产逐渐恢复,供给压力有所缓解,关注下半年是否会有追产动作,下游需求端逐渐恢复,关注传统旺季的需求端表现。总体上,铜价在弱美元和伦铜低库存的支撑下,可能震荡上行,延续外强内弱的格局。


【锌】国内锌精矿加工费见顶信号出现,多地下调加工费50-100/吨,国内平均加工费在5500/金属吨,冶炼利润自1400/吨略有回落。进口锌精矿加工费小幅下调至140-150美元/吨,供应端,尽管目前部分地区锌精矿加工费环比下调,但锌精矿综合加工费依然处于高位,冶炼厂利润尚可消费端来看。由于四季度进口矿流入的不确定性较强,部分冶炼厂选择提前进行冬储准备,锌精矿加工费出现见顶信号,年底前预计再难返升。全球库存微增,LME锌库存微增0.01万吨至22.01万吨,国内三地社会库存增加0.19万吨至16.1万吨,保税区库存持平上周4万吨,海外LME锌库存暂未进入去库周期,欧美消费逐步恢复但仍较为缓慢,而国内下游订单回暖明显,下游逢跌去库力度较强,叠加市场对旺季消费预期较强,锌价维持震荡偏弱格局。


【原油】需求复苏乏力和库存居高的压力下,国际原油市场走向充满变数。在3-4月各国封锁政策的高峰时期,由于燃料需求的急剧下降,贸易商想尽各种办法临时额外储备了约10亿桶原油和成品油。随后OPEC及其盟友宣布了史无前例的减产计划,帮助油价触底反弹,年中前后全球经济活动得到喘息,情绪逐渐转向乐观。市场曾普遍预期,进入四季度原油及油品库存将得到大幅去化,然而迄今尚无这样的征兆。美国从来没有得力解决疫情问题,北美夏季出行高峰的所谓旺季还没到来就已经结束,年内看不到能源消费反弹的希望。作为最早实现全面控制疫情的国家,中国固然是原油市场复苏的亮点,但国内需求恢复与世界其他地区是不平衡的,不足以消耗大量过剩的原油库存。不妙的是,现在经济复苏停滞不前,于是贸易商又开始做浮动库存了。据悉,TrafiguraVitolLitascoGlencore等头部原油贸易商再次大量预定油轮,以便在海上储备数百万桶原油。贸易商之所以选择成本高昂的离岸存储方式,实在是因为陆上储油设施已经十分饱和,原来4月全球原油库容告罄的危机并未真正远去。


【橡胶】根据第一商用车网统计,20208月全国重卡市场估计销售各类车型达到12.8万辆,同比增长75%,环比下滑8%。这个数据创造了重卡行业同期销量新高,比上个历史记录—201789.37万辆多出了3.4万辆。1-8月,中国重卡累计销量达到108.35万辆,比去年同期增长35%。尤其从4月疫情减退后开始,重卡市场连续刷新当月销量历史记录,月均涨幅达到了70%左右。中国重卡市场持续增长的驱动力主要来自以下几个方面:国三柴油货车提前淘汰的政策全面实施,为2020年重卡市场创造了巨大的想象空间;各地治理超载超限的政策力度不减,且加强对国道等中短途支线的治理,催生出大量购买合规标载重卡和轻量化重卡的需求;重型自卸车销量逐月走高,因基建工程项目开工后移,由此导致工程车需求旺季后移。几乎可以肯定,今年前三季度重卡行业的累计销量就能超过2019全年117.4万辆,按照这个增长势头,2020全年重卡销量将有可能达到140万辆,刷新历史记录几无悬念。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场小幅收低,11月大豆合约结束此前连续12个交易日上涨,但来自中国的需求依然旺盛,美豆市场仍保持强势运行节奏。美国农业部公布的每周作物生长报告显示,截止96日当周,美国大豆优良率为65%,延续下降态势;美豆落叶率为20%,五年均值为16%。美国农业部将于今晚公布新的月度供需报告,市场普遍预期美豆产量和库存等关键数据将被下调。周四民间出口商向美国农业部报告向中国出售19.5万吨大豆,美豆出口需求强劲,对改善新季美豆库存压力作用显著。巴西大豆即将开启播种季,多数分析机构预计巴西2020/2021年度大豆产量将继续增加。马来西亚棕榈油市场周四小幅回落,MPOB发布的数据显示马来西亚8月棕榈油库存仅小幅增长,但印尼棕榈油产量增加的预期仍打压棕榈油价格。中国需求和美豆天气炒作形成双轮驱动,美豆市场保持强势运行特征。国内豆类市场受成本驱动而保持偏强走势,市场延续向粕强油弱局面。 

【大豆】周四国产大豆产区现货报价基本持稳,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.45/斤居多,陈豆购销接近尾声,市场需求逐步转向新豆,产区陈豆报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快增加市场供应,国产大豆市场保持低迷运行状态。911日中储粮将进行9.79万吨国产大豆拍卖。国产陈豆库存见底以及近日东北遭遇台风天气,对国产大豆产量下降的担忧导致本周大豆拍卖成交率有所回升。周四豆一期货市场2101合约高开低走,继续向下调整。台风造成东北多地出现涝情,不利于大豆收割,但对产区大豆产量的影响有限。产区新豆即将上市,新豆集中上市的季节性供应压力重新主导盘面走弱。预计今日豆一2101期货合约延续震荡偏弱走势,大豆期货多单宜减持离场或盘中顺势短线操作。

 

【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价稳中回升,多地上涨10-30/吨,沿海豆粕主流价格多在2910-3010/吨之间运行。美豆天气炒作与中国强劲需求刺激美豆价格连续上涨,大豆进口成本攀升,油厂主动挺价现象增多,豆粕市场出现补涨行情。国内禽畜养殖业有序恢复,豆粕性价比高于杂粕,油厂销售进度大幅提高,缓解当前高开工率下油厂的豆粕库存压力。继上周中国至少采购30船美豆后,本周延续积极采购势头。9月初以来,美国已向中国装运66.3万吨大豆,新季美豆上市后国内进口美豆节奏将大幅增加,为四季度国内供应提供可靠保障。国内饲料养殖业持续向好,对豆粕需求保持稳中攀升态势,豆粕价格重心因而持续抬高。在美豆天气与中国需求仍是市场焦点之际,国内豆粕市场仍易涨难跌。关注今晚美国农业部供需报告公布后的市场反应,如美豆继续向上突破,国内豆粕市场有望加速反弹。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势,豆类市场保持较强独立性未受美股和原油等拖累,报告前宜合理控制仓位或暂时观望

【油脂】周四CBOT豆油市场收盘涨跌互现,市场延续粕强油弱特征。马来西亚棕榈油市场周四小幅收低,虽然91-10日出口低于预期和产量增加,但8月库存仅小幅增长仍限制市场跌幅。马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的8月供需数据显示,该国8月棕榈油库存较7月微升0.06%170万吨。独立检验机构公布,91-10日马来西亚棕榈油出口较8月同期增长9.9%,低于市场预期的13%增幅。周四国内油脂板块延续震荡状态,上行节奏连续放缓。国内油脂库存数据整体偏低,仍对价格有支撑,且豆油收储预期将削减进口大豆持续攀升后的远期库存压力。美豆持续反弹带动大豆进口成本上升和市场看涨人气,国内双节前油脂需求形势较好,贸易商入市备货放大中间需求。当前油脂板块备受资金关注,整体仍处反弹节奏,但在豆粕出现补涨信号后油脂反弹力度可能受到影响。近日美国股市和原油市场剧烈波动,引发众多工业品出现系统性调整。油脂市场虽有基本面做支撑,但也需注意市场情绪扩散及资金离场压力,避免过度追高。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,盘中表现可能继续弱于豆粕,美国农业部报告前宜合理控制仓位,前期油脂期货多单可适量减持或盘中短线顺势参与油脂期货交易。


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