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中投早盘分析摘要(2020年9月15日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-15    点击数:

 

【宏观策略】宏观面无明显变化,美股反弹,大宗商品跟随回升,整体看走势温和。从美股和美元流动性的角度看,当前美联储的宽松是货币政策和财政政策结合,因此,因大选受阻的新一轮纾困计划对市场风险偏好和流动性预期造成影响;其次是美联储购买资产量的增速以及美股估值问题。如果美国货币和财政不及预期,预计美股难有超预期表现,投资者应重视这一因素对市场情绪的影响。考虑到经济复苏以及货币整体宽松格局未变,但市场情绪有所回落,市场中期有转为震荡行情的可能。


【股指期货】两市连续回落后反弹,创业板涨幅较大,从成交量上看,仍较为低迷,这意味着反弹的空间也将明显受阻。从近期市场表现看,调整行情的主要原因是前期涨幅巨大且权重较高的部分蓝筹,如科技类和消费类蓝筹的回落,处于低位的金融、地产、周期类板块表现稳健。从驱动因素上看,市场并没有系统系下跌的压力,但指数目前是否完成调整仍值得商榷,我们建议场外投资者耐心等待调整行情结束。

【贵金属】黄金震荡回升,振幅进一步收窄。经历大涨后的调整,以及疫苗、经济数据以及美元反弹等短期因素影响之后,金价对短期影响因素的敏感度也逐渐下降,因此从走势上看,波动幅度逐渐收窄。我们中期看多黄金的策略不变,建议场外投资者关注调整后的机会,追涨依然有风险。

 

【铜】全球政策仍处于宽松期,对铜价的支撑仍在,中美博弈仍是近期宏观市场热点。供需来看,南美铜矿供应环比逐渐恢复,供应担忧情绪缓解,国内铜矿进口也呈现同步回升态势;沪伦比价处于低位,进口盈利窗口关闭;LME 库存跌破 9 万吨,继续刷新低位。下游需求方面,电缆消费复苏尚需时日,国内汽车销售市场恢复好于预期,关注“金九银十”传统旺季的表现。综合来看,低库存和需求逐渐恢复的背景下,铜价易涨难跌。


【锌】国内锌精矿加工费见顶信号出现,多地下调加工费,国内平均加工费在5500/金属吨,冶炼利润自1400/吨略有回落。进口锌精矿加工费小幅下调至140-150美元/吨,由于四季度进口矿流入的不确定性较强,部分冶炼厂选择提前进行冬储准备,锌精矿加工费出现见顶信号,年底前预计再难返升。锌价高位震荡,修复冶炼厂及矿山生产利润。冶炼厂趁加工费暂时居高,生产意愿转好,进入9月不仅诸多检修的冶炼厂恢复生产,如豫光、赤峰中色、中金岭南、南方有色以及四环等冶炼厂贡献9月主要产量增量;此外,汉中锌业及陕西锌业积极提产,维持高负荷开工,将在9月贡献4000吨精炼锌增量。国内下游订单回暖明显,下游逢跌去库力度较强,叠加市场对旺季消费预期较强,锌价继续维持高位震荡格局。


【原油】美国能源信息署(EIA)发布最新一期短期能源展望报告,总体对原油供需关系做出了偏空的调整,不过该利空因素已经基本反映在价格上。EIA指出,8月全球石油需求增加100万桶/日,录得5月开始复苏以来最低月度增幅,也是期间内全球原油需求增长首次不及供应增长。对于原油需求增长的主力,EIA预计明年中国石油需求将增加100万桶/日,低于此前预估值150万桶/日。供应方面,EIA认为:2020年美国原油产量将达到1138万桶/日,较上期提高12万桶/日;然而新钻探活动难以抵消现有油井产量的下降,2021上半年平均产量将略低于1100万桶/日;随后美国原油产量再次上升,或于明年底达到1143万桶/日的高点。尽管8月全球原油生产和消费增速失衡,但倘若OPEC+和美国减产、需求持续复苏的基本预期没有改变,2020年剩余时间里原油市场均衡将继续收紧为主。根据EIA的预测,目前国际基准原油WTI/Brent水平处于2020全年平均价格或略偏低的位置上,近期的大幅下跌令风险情绪得到释放,客观上增加了逢低做多的安全边际。


【橡胶】中国进口天然橡胶主要品种的明显差异化在基本面上有着合理解释。7月混合胶进口同比猛增168.05%,因2019年海关严查混合橡胶进口,造成统计上基数偏低。7月混合橡胶进口环比亦增加36%,因前期欧美轮胎订单减少,部分长约标胶替换为混合胶。但随着轮胎出口的恢复,标胶需求也有所回升,尤其印标对20号期货交割利润较好,促进其进口需求。另外,国产全乳胶产量稳步提高,且价格更具有优势,对海外乳胶进口产生一定冲击。综合预计,20208月中国天然橡胶进口量环比或有所回落但调整有限。三季度雨季尚未结束,泰国、马来西亚、越南主产区原料产出趋紧,泰国在疫情管制下还存在外来劳工不足的问题,同样影响割胶进程。国内需求相对稳定,轮胎企业生产尚可,套利盘轮仓换货需求偏多,青岛地区混合胶库存将持续增长。

 

【豆类基本面】美国农业部的利多供需报告继续发酵,周一CBOT大豆期货市场延续升势小幅收高,11月大豆合约两年来首次盘中突破1000美分关口,但在获利了结盘影响下涨幅收窄。美国农业部在9月份供需报告中调低美豆单产和总产量以及美国陈豆期末库存,致使2020/2021年度美国大豆期末库存较上月数据下降24.59%。新季美豆库存压力大幅减弱释放美豆供应压力,与此同时,来自中国的旺盛需求也备受各方关注。民间出口商周一向美国农业部报告向中国出售12.9万吨大豆,向未知目的地出口销售31.8万吨美豆。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止913日当周,美国大豆优良率为63%,延续下滑态势并低于市场预期。马来西亚棕榈油市场周一收盘大涨逾3%9月出口改善预期以及其他植物油价格反弹共同提振棕榈油看涨情绪。美豆测试千点关口压力,短期内产量下调与中国需求因素令市场易涨难跌。国内豆类市场承接美豆强势,油粕强弱格局再度轮换,油脂集体大涨再创反弹新高,豆粕则冲高回落,豆一探底回升维持震荡偏强走势

 

【大豆】周一国产大豆产区现货报价整体稳定,局部小幅回落,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.40/斤居多,市场静待新豆上市,陈豆几无成交,产区陈豆报价缺乏代表性。916日中储粮进行88649吨国产大豆拍卖,从前几次拍卖成交情况看,预计本次拍卖成交率会依然偏低。产区大豆拍卖还在继续,稳定国内大豆供应抑制市场过度炒作的政策效果较为突出。周一豆一期货市场2101合约延续强势节奏,夜盘继续保持升势,逼近前期高点,美豆持续走强以及东北大豆遭遇天气打击等因素改善市场人气。东北大豆产区多地偏涝,不利于即将到来的大豆收割,对大豆产量和质量会有一定影响。产区新豆即将上市,预计开秤价格在2.2/斤,新豆质量和农民销售心理将对未来行情走势影响较大。预计今日豆一2101期货合约维持震荡偏强走势,可保持震荡思路短线参与或维持观望。


【豆粕菜粕】周一国内沿海豆粕现货报价继续上涨,多地涨幅在40-100/吨,沿海豆粕主流价格多在3010-3130/吨之间运行。美豆在多重利多因素影响下升至千点关口,进口大豆成本持续攀升,豆粕市场看涨人气高涨,油厂主动挺价为豆粕市场带来急涨行情。国内禽畜养殖业有序恢复,豆粕性价比高于杂粕,油厂销售进度大幅提高,缓解当前高开工率下油厂的豆粕库存压力。截止911日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为106.65万吨,较上周减少9.58万吨,但较去年同期增加43.73%,一定程度上仍制约豆粕价格持续反弹。国内进口大豆保持高速增长,四季度国内供应整体宽松。目前豆粕市场的反弹动力主要在于成本端,如果美豆能继续拓展千点之上空间,国内豆粕市场很可能继续以脉冲的方式保持强势运行格局。预计今日国内粕类期货市场高位震荡,注意把握油粕强弱节奏,可继续持有粕类期货多单或盘中顺势参与。


【油脂】周一CBOT豆油市场收盘大涨,技术上突破前高。马来西亚棕榈油市场周一跳空上涨近3%升至七个月最高水平,相关植物油价格大涨以及9月出口预期改善为市场提供支撑。马来西亚作为全球第二大棕榈油生产国,交易商称91-15日马来西亚棕榈油出口预计将增加10-12%,船运调查机构今日将公布出口数据。周一国内油脂板块强势大涨,纷纷创出反弹新高。美豆持续反弹带动大豆进口成本上升,市场看涨人气再度回潮,双节前备货需求令国内豆油库存连续两周回落,截止911日当周,国内豆油商业库存降至127.16万吨,港口食用棕榈油库存仅为33.75万吨,均低于去年同期水平。国家收储豆油计划进一步降低远期豆油库存压力,全球油脂市场形成共振效应,吸引资金持续关注油脂行情。在美豆市场保持反弹节奏之际,国内油脂市场做多人气仍不会消散,仍有震荡上行空间。预计今日国内油脂板块高开震荡,前期油脂期货多单可适量持有或盘中短线顺势参与油脂交易。


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