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中投早盘分析摘要(2020年9月16日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-16    点击数:

中投早盘分析摘要2020916

 

【宏观策略】宏观面无明显变化,美股反弹,大宗商品跟随回升,整体看走势温和。从美股和美元流动性的角度看,当前美联储的宽松是货币政策和财政政策结合,因此,因大选受阻的新一轮纾困计划对市场风险偏好和流动性预期造成影响;其次是美联储购买资产量的增速以及美股估值问题。如果美国货币和财政不及预期,预计美股难有超预期表现,投资者应重视这一因素对市场情绪的影响。考虑到经济复苏以及货币整体宽松格局未变,但市场情绪有所回落,市场中期有转为震荡行情的可能。


【股指期货】两市连续回落后反弹,创业板涨幅较大,从成交量上看,仍较为低迷,这意味着反弹的空间也将明显受阻。从近期市场表现看,调整行情的主要原因是前期涨幅巨大且权重较高的部分蓝筹,如科技类和消费类蓝筹的回落,处于低位的金融、地产、周期类板块表现稳健。从驱动因素上看,市场并没有系统系下跌的压力,但指数目前是否完成调整仍值得商榷,我们建议场外投资者耐心等待调整行情结束。

【贵金属】黄金震荡回升,振幅进一步收窄。经历大涨后的调整,以及疫苗、经济数据以及美元反弹等短期因素影响之后,金价对短期影响因素的敏感度也逐渐下降,因此从走势上看,波动幅度逐渐收窄。我们中期看多黄金的策略不变,建议场外投资者关注调整后的机会,追涨依然有风险。


【铜】全球政策仍处于宽松期,对铜价的支撑仍在,中美博弈仍是近期宏观市场热点。供需来看,南美铜矿供应环比逐渐恢复,供应担忧情绪缓解,国内铜矿进口也呈现同步回升态势;沪伦比价处于低位,进口盈利窗口关闭;LME 库存跌破 9 万吨,继续刷新低位。下游需求方面,电缆消费复苏尚需时日,国内汽车销售市场恢复好于预期,关注“金九银十”传统旺季的表现。短期供应端有边际恢复的预期,叠加海外库存向国内的转移,铜价高位震荡。但是LME库存持续下降至多年低位,整体宏观环境仍然宽松,美联储宽松态势持续下美元指数下行,铜价向上趋势不变。


【锌】国内锌精矿加工费见顶信号出现,多地下调加工费,国内平均加工费在5500/金属吨,冶炼利润自1400/吨略有回落。进口锌精矿加工费小幅下调至140-150美元/吨,由于四季度进口矿流入的不确定性较强,部分冶炼厂选择提前进行冬储准备,锌精矿加工费出现见顶信号,年底前预计再难返升。锌价高位震荡,修复冶炼厂及矿山生产利润。冶炼厂趁加工费暂时居高,生产意愿转好,进入9月不仅诸多检修的冶炼厂恢复生产,如豫光、赤峰中色、中金岭南、南方有色以及四环等冶炼厂贡献9月主要产量增量;此外,汉中锌业及陕西锌业积极提产,维持高负荷开工,将在9月贡献4000吨精炼锌增量。国内下游订单回暖明显,下游逢跌去库力度较强,叠加市场对旺季消费预期较强,锌价继续维持高位震荡格局。


【原油】OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)将于917日召开会议,对减产进行月度例行评估。OPEC及其盟友史无前例的减产支撑起后疫情时期的油价,但由于经济和需求表现不佳,原油市场前景依然惨淡。主流观点认为,尽管油价趋于疲弱,也不大可能调整减产目标。沙特不愿再采取额外减产的方式推高油价,而是更希望保护自己的市场份额。阿联酋7月的石油产量略高于协议规定额度,且该国承认8月产量再次超出上限,该国现货原油出口已经实质性恢复。阿联酋的不合规行为似乎可以解释,为什么实物原油市场一直比供需平衡统计数据所显示的要弱。伊拉克官方否认寻求减产豁免的说法,但显然无法按规定在9月底前完成全部补偿性减产,因此要求OPEC将补偿期延长至10-11月。综上,在减产计划又一次岌岌可危之际,OPEC+首要任务是继续确保各方遵守协议,而不是推动进一步减产。全球原油充裕的供应和对OPEC+减产执行度降低的担忧,令市场信心难以迅速恢复。



【橡胶】天然橡胶生产国协会(ANRPC)在月度报告中发布了全球天然橡胶行业截至20207月的初步统计和年内剩余时间的预估数据。报告显示,今年1-7月全球天然橡胶产量同比下降8.9%,全球天然橡胶消费量同比下降14.0%。预计2020年全球天然橡胶产量为1314.9万吨,比上年下降4.9%,略低于上期报告的预测值(1319.5万吨或下降4.5%);预计2020年全球天然橡胶消费量为1254.4万吨,比上年减少8.9%,同样低于上期报告的预测值(1275.4万吨或减少7.3%)。综合来看,ANRPC再次下调了维持了2020年全球天然橡胶供需双降的基本观点,供需关系变动的利空预期被市场消化的比较彻底。诚然,ANRPC乃至各大权威机构发布的数据普遍具有一定滞后性,但天然橡胶基本面前后具有连续性,不太可能受短期因素扰动而扭转,从各时间节点的静态数据观察长期趋势的动态发展方向,对大级别交易具有重要的指导意义

 

【豆类基本面】 周CBOT大豆期货市场先扬后抑自1000美分之上的两年高位回落,主要是交易商获利了结以及预报显示美国中西部收割开始时将迎来有利天气。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周二发布的数据显示,美国8月大豆压榨量降至九个月低位,降幅超过市场预期,显示疫情肆虐下的美国国内需求并未好转。来自中国的旺盛需求继续为市场提供支撑,民间出口商周二向美国农业部报告向中国出售13.2万吨大豆,向未知目的地出口销售13.2万吨大豆。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止913日当周,美国大豆优良率为63%,延续下滑态势并低于市场预期。马来西亚棕榈油市场周二延续涨势,除了来自原油及相关植物油价格提振外,9月上半月出口增加也提升市场追涨动力。美豆在千点关口遭遇阻力,北美天气炒作热度出现降温迹象。国内豆类市场重回油强粕弱状态,豆一延续震荡偏强走势试探高位阻力。 


【大豆】周二国产大豆产区现货报价大多稳定,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.40/斤居多,市场静待新豆上市,陈豆几无成交,产区陈豆报价缺乏代表性。916日中储粮进行88649吨国产大豆拍卖,从前几次拍卖成交情况看,预计本次拍卖成交率会依然偏低。产区大豆拍卖还在继续,预计将在新豆集中上市后停止。周二豆一期货市场2101合约强势反弹,盘中突破前期高点。南方上市新豆价格维持高位运行,蛋白加工企业利润丰厚,对高价大豆承接能力较强。东北大豆产区天气条件不佳,多地偏涝,且9月中下旬继续维持多雨预报,不利于即将到来的大豆收割,并对大豆产量和质量造成不利影响。产区新豆即将上市,预计开秤价格在2.2/斤,新豆质量和农民销售心理将对未来行情走势影响较大。预计今日豆一2101期货合约延续震荡偏强走势,可保持震荡思路短线参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体回落,多地降幅在10-20/吨,沿海豆粕主流价格多在3030-3110/吨之间运行。美豆大涨为豆粕市场提供成本端支撑,豆粕市场大涨小跌保持强势运行节奏。国内禽畜养殖业有序恢复,豆粕性价比高于杂粕,节前备货陆续展开,豆粕销量增加,缓解当前高开工率下油厂的豆粕库存压力。截止911日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为106.65万吨,较上周减少9.58万吨,但较去年同期增加43.73%,一定程度上仍制约豆粕价格持续反弹。国内进口大豆保持高速增长,四季度国内供应整体宽松。当前南美大豆库存基本见底,市场开始关注南美出现的拉尼娜天气苗头。预计今日国内粕类期货市场继续高位震荡整理,美豆走势具有较强指引作用,可继续适量持有粕类期货多单或盘中顺势参与。

【油脂】CBOT豆油市场收盘下跌,跟随大豆市场出现获利盘打压。马来西亚棕榈油市场周二继续大幅反弹,受到原油及相关植物油价格上涨提振,而9月上半月出口增加也为市场提供支撑。船运调查机构公布的出口数据显示,马来西亚91-15日棕榈油出口量环比增加12%。惠誉国际评级机构指出,由于较好的天气条件和季节性因素逐渐显现,随着单产和总产量增加,棕榈油价格在未来几个月可能下降。周二国内油脂板块继续高位震荡,盘中相继创出反弹新高,夜盘虽回吐部分涨幅,但整体仍处反弹通道。美豆持续反弹带动大豆进口成本上升,油脂市场看涨人气再度回潮,双节前备货需求令国内豆油库存连续两周回落,截止911日当周,国内豆油商业库存降至127.16万吨,港口食用棕榈油库存仅为33.75万吨,均低于去年同期水平。国家收储豆油计划进一步降低远期豆油库存压力,马来西亚棕榈油9月出口好于预期再度获得基本面支撑,全球油脂市场形成共振效应,资金对油脂板块保持看涨预期。关注全球植物油市场联动性,注意追高风险。市场预计今日国内油脂板块震荡整理,前期油脂期货趋势型多单可适量持有或盘中短线顺势参与油脂交易 


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