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中投早盘分析摘要(2020年9月17日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-17    点击数:

【宏观策略】美联储议息会议维持利率不变,大幅上调今年经济预期,点阵图显示到2023年都不会加息。但是鲍维尔表示如果没有进一步的财政援助,经济中某些领域将继续挣扎,由于市场对两档新一轮财政刺激近期出台的预期下降,美股回落,从工业品市场看,前期持续弱势的消费和制造业投资都明显恢复,市场对房地产投资重要性的担忧升温,黑色系普跌。但是受经济复苏支撑力度较大的原油和有色类走势较强,建议投资者需要密切把握经济数据变化背景下的市场投资层次变化,以及品种间的分化。


【股指期货】在外围弱势的影响下,两市震荡回落,成交依然低迷。我们前期强调了成交低迷的情况下市场反弹空间有限的问题,以及创业板注册制对权重股的影响短期内很难消除。从经济的层面讲,消费和制造业投资也陆续回升,意味着中国经济进入全面复苏阶段,这对货币进一步宽松的预期造成影响。从驱动因素看,企业盈利回升对市场的贡献,远小于流动性的助推,因此我们认为当前市场仍要消化这一因素的影响,建议场外投资者耐心等待调整行情结束。


【贵金属】美联储承诺将利率维持在接近于零的水平,并承诺将维持利率水平,直到通胀持续上升。美联储的表态维持鸽派,但是并未超预期,金价近期走势温和,并没有明显变化。预计金价短期仍维持震荡走势,考虑到经济复苏以及疫苗等因素在近期表现强势,我们建议投资者等待大幅调整后的介入机会,当前买入的安全边际尚不是很高。

 


【铜】全球政策仍处于宽松期,对铜价的支撑仍在,中美博弈仍是近期宏观市场热点。供需来看,南美铜矿供应环比逐渐恢复,供应担忧情绪缓解,国内铜矿进口也呈现同步回升态势;沪伦比价处于低位,进口盈利窗口关闭;月精炼铜进口创新高,单月进口 56.86 万吨,同比增长 91%,环比增长 15%。南美铜矿供给或将持续受到疫情和劳工谈判的扰动,TC价格已经跌至 48 美元/吨,侧面验证市场对于铜精矿供应的担忧。随着 9 月逐步进入下游旺季,需求有望恢复强势,叠加供给端扰动和低库存影响,铜价有望继续强势运行



【锌】国内锌精矿加工费见顶信号出现,多地下调加工费,国内平均加工费在5500/金属吨,冶炼利润自1400/吨略有回落。进口锌精矿加工费小幅下调至140-150美元/吨,由于四季度进口矿流入的不确定性较强,部分冶炼厂选择提前进行冬储准备,锌精矿加工费出现见顶信号,年底前预计再难返升。锌价高位震荡,修复冶炼厂及矿山生产利润。冶炼厂趁加工费暂时居高,生产意愿转好,进入9月不仅诸多检修的冶炼厂恢复生产,如豫光、赤峰中色、中金岭南、南方有色以及四环等冶炼厂贡献9月主要产量增量;此外,汉中锌业及陕西锌业积极提产,维持高负荷开工,将在9月贡献4000吨精炼锌增量。国内下游订单回暖明显,下游逢跌去库力度较强,叠加市场对旺季消费预期较强,锌价继续维持高位震荡格局。



【原油】OPEC最新公布的月报显示,受疫情影响,2020年全球石油需求下降将大于此前预估,而明年的复苏进度也会慢于预期,加大了OPEC及其盟友支撑原油市场的难度。需求方面,预计2020年全球原油需求将减少946万桶/日,较前值906万桶/日降幅扩大;2021年全球原油需求将回升662万桶/日,较此前预估值减少37万桶/日。在全球需求不佳的环境下,对OPEC原油需求也将低于预期,今年OPEC原油平均需求预计为2260万桶/日,较前值大幅减少70万桶/日,明年进一步下调110万桶/日。供应方面,8OPEC原油产量增加76万桶/日至2405万桶/日,因8月起减产幅度从970万桶/日放宽至770万桶/日。不过OPEC实际并未完全增产,且部分成员补偿性减产,8月减产执行率为103%,高于7月的97%。鉴于部分页岩油产能复苏,将2021年非OPEC国家原油供应增长预估值从37万桶/日提高到100万桶/日。这意味着,如果OPEC继续以8月的速度生产,原油市场将出现过剩。综上,由于需求疲软和供应抬头,原油基本面前景趋于黯淡,市场稳步回升的趋势遭到破坏。



【橡胶】天然橡胶的供需结构正在改变,这是由于疫情全球大流行使得汽车轮胎行业陷入危机,但刺激医用橡胶手套的需求急剧上升。过去泰国天然橡胶生产主要集中在STRRSS等级橡胶,被用作制造汽车轮胎的原材料。随着今年橡胶手套需求激增,驱使橡胶生产商将其产能转移到用于制造橡胶手套的乳胶。今年泰国乳胶产量预计将占天然橡胶总产量的30%,而去年这一比重仅为20%2019年泰国生产了超过200亿只橡胶手套,出口占总产量的89%,橡胶手套出口额12亿美元。泰国商务部称,今年1-7月泰国橡胶手套出口额同比大幅增长38.5%9.59亿美元,泰国已经成为仅次于马来西亚和中国的第三大橡胶手套出口国。无论如何,医用手套在橡胶产业链中基数尚小,汽车轮胎仍占据下游需求的绝对主流。天然橡胶市场中长期的发展很大程度上取决于全球经济复苏以及汽车工业和运输业的好转,而这些的实现归根结底在于能否尽早开发出有效的疫苗并实现大规模生产。

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场止跌回升大幅反弹,中国需求强劲以及基金驱动买盘继续提升市场追涨情绪,美豆站上千点关口,强势特征十分明显。来自中国的旺盛需求继续为市场提供反弹支撑,民间出口商周三向美国农业部报告向中国出售32.7万吨大豆。市场预计截止910日当周的美豆销售量在150-280万吨区间。美国农业部在9月供需报告中大幅下调美豆期末库存,在中国需求提振下,美豆库存压力将持续释放。马来西亚棕榈油市场周三因假日休市,9月上半月出口增加提升市场追涨动力,而美国豆油和国际原油市场的强势表现有望继续推动棕榈油价格上行。美豆冲破千点关口阻力强势大涨,市场保持反弹节奏。国内豆类市场油粕交替领涨,与美豆保持强联动性,豆一探底回升重新走强。 



【大豆】周三国产大豆产区现货报价大多稳定,局部回落,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.40/斤居多,市场静待新豆上市,陈豆几无成交,产区陈豆报价缺乏代表性。916日中储粮进行88649吨国产大豆拍卖,成交率为29.96%,均价为4445/吨。国产大豆拍卖成交率持续下降,下游多在等待新豆上市,对陈豆采购意愿降低。周三豆一期货市场2101合约先抑后扬,夜盘再度止跌回升。南方上市新豆价格维持高位运行,蛋白加工企业利润丰厚,对高价大豆承接能力较强。东北大豆产区天气条件不佳,多地偏涝,且9月中下旬继续维持多雨预报,不利于即将展开的大豆收割,并对大豆产量和质量造成不利影响。产区新豆即将上市,预计开秤价格在2.2/斤,新豆质量和农民销售心理将对未来行情走势影响较大。预计今日豆一2101期货合约延续震荡偏强走势,美豆强势上行格局下国产大豆同样缺少下跌理由,可保持震荡偏强思路适量参与豆一期货。



【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价跌幅扩大,多地降幅在30-60/吨,沿海豆粕主流价格多在2980-3050/吨之间运行。油厂报价高度依赖美豆表现,豆粕市场保持反弹节奏。国内禽畜养殖业有序恢复,农业农村部报告显示8月份全国生猪生产加快恢复,生猪存栏环比增长4.7%,连续7个月增长,同比增长31.3%;能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%。生猪养殖业进入快速增长期,有效拉动国内豆粕需求。豆粕性价比高于杂粕,节前备货陆续展开,豆粕销量增加,缓解当前高开工率下油厂的豆粕库存压力。国内进口大豆保持高速增长,四季度国内供应整体宽松。当前南美大豆库存基本见底,市场开始关注南美出现的拉尼娜天气苗头,如果该题材持续发酵,全球豆类价格将继续拓展上行空间。在美豆保持强势反弹之际,国内豆粕市场因成本驱动将继续跟涨。预计今日国内粕类期货市场强势震荡,可继续持有粕类期货多单或盘中顺势参与。



【油脂】周三CBOT豆油市场强势大涨,技术上再创反弹新高。马来西亚棕榈油市场周三因假日休市,船运调查机构公布的出口数据显示,马来西亚91-15日棕榈油出口量环比增加12%。原油及相关植物油市场普涨,今日马盘棕榈油有望迎来补涨行情。周三国内油脂板块继续震荡上行,夜盘再创反弹新高,强势特征相当明显。美豆持续反弹带动大豆进口成本上升,油脂市场看涨人气持续回升,双节前备货需求令国内豆油库存连续两周回落,截止911日当周,国内豆油商业库存降至127.16万吨,港口食用棕榈油库存仅为33.75万吨,均低于去年同期水平。国家收储豆油计划进一步降低远期豆油库存压力,马来西亚棕榈油9月出口好于预期再度获得基本面支撑,全球油脂市场形成共振效应,资金对油脂板块保持看涨预期。关注全球植物油市场保持强联动性,仍有惯性上行空间。预计今日国内油脂板块高开震荡,油脂期货趋势型多单可继续持有或盘中短线顺势参与油脂交易。


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