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中投早盘分析摘要(2020年9月21日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-21    点击数:

【宏观策略】宏观面无明显变化,美股再度小幅回落,但是对工业品市场影响有限。在全球经济复苏进一步推进情况下,大宗商品的供需关系进一步好转,这是近期工业品维持强势的主要原因。从中国的消费看,市场有从必选消费逐渐过度到可选消费的趋势,部分相关商品持续走强。而经济全面复苏后,市场对房地产的担忧增加,可适当关注这种情绪对盘面及相关黑色系的影响。虽然盘面有所分化,但是整体看商品市场维持强势。


【股指期货】两市上周五大幅回升,主要是富时罗素纳入A股调整生效,外资被动配置,资金大幅流入导致蓝筹上涨有关。周末传出两家上市券商合并的消息,即证券行业“航母券商”计划逐渐开始实施,预计今日券商板块表现抢眼,需要关注其对金融股的影响。我们认为中期看当前市场偏震荡的行情尚难以改变,日内需要适当注意指数高开幅度过大后回落的风险,追高依然有风险。


【贵金属】环境短期反弹后再度回落,延续了震荡行情,短期走势呈现典型的无序状态。考虑到宏观面相对稳定,经济复苏以及疫苗等因素对金价影响偏空,建议关注美国两党对新一轮财政刺激计划实施情况。整体看当前宏观面短期对黄金较为利空,建议场外投资者关注金价大幅回落,绝对价值下的买入机会。

【铜】全球政策仍处于宽松期,对铜价的支撑仍在,中美博弈仍是近期宏观市场热点。供需来看,南美铜矿供应环比逐渐恢复,供应担忧情绪缓解,国内铜矿进口也呈现同步回升态势;沪伦比价处于低位,进口盈利窗口关闭;LME库存跌破9万吨,继续刷新低位。下游需求方面,电缆消费复苏尚需时日,国内汽车销售市场恢复好于预期,关注“金九银十”传统旺季的表现。综合来看,低库存和需求逐渐恢复的背景下,铜价易涨难跌。

 


【锌】智利公布8月铜出口额出现明显下滑,市场对于智利铜矿生产的担忧再起。锌价高位震荡,修复冶炼厂及矿山生产利润。但由于国内冶炼厂对于进口矿流入的担忧,计划提前对四季度的冬储做准备。由于目前锌精矿加工费暂时居高,生产意愿转好,9月精炼锌产量会有所增加。国内下游订单回暖明显,下游逢跌去库力度较强,叠加市场对旺季消费预期较强,锌价继续维持高位震荡格局。

 


【原油】OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)发布会议声明,审查了联合技术委员会(JTC)提交的月度报告,对四季度到2021年全球原油市场发展前景做出评估。本次会议未讨论石油产量目标的任何变化,仅重申严格遵守协议规定,并尽快补偿减产差额的重要性。按照协议,目前OPEC+执行的770万桶/日减产规模将持续到2020年结束,之后在20212022年一季度进一步放宽至580万桶/日。8OPEC+(包括墨西哥在内)整体减产执行率为102%,但并非全体成员都履行了承诺。出于对油价未能如期上涨感到失望,部分成员国已经不愿积极配合,相比推出更有利强力的减产举措,组织内部更侧重于强调纪律。JMMC要求减产不达标的成员国完全弥补超额生产的部分,同意将补偿期限延长至今年年底。下一次OPEC+会议预定在1019日举行。7月以来,OPEC一改大力出奇迹的行事风格,但若油价底线被挑战时,他们不会无动于衷。


【橡胶】ANRPC对主流产胶国的统计数据可知,继年初之后,国内外天然橡胶供应过剩的矛盾再度抬头。20201-8月,ANRPC天然橡胶产量总计达到661.59万吨,消费量达到522.03万吨。综合衡量供应端天气引发的减产,以及需求端疫情造成的破坏,前8个月天然橡胶总共结余139.56万吨。从时间轴上看,其中2月全球的天然橡胶结余数量达到近三年连续月份的最大值,因为中国是世界最大的橡胶直接消费国,而当时疫情导致国内需求基本处于停滞阶段。随着中国疫情在4-5月得到控制,叠加橡胶产区干旱开割延迟,二季度供需矛盾一度得到缓和。7-8月橡胶的结余数量大幅走高,主要是欧美地区疫情反复,经济复苏不及预期,终端消费遇阻倒逼下游厂商按需采购,因此库存去化进度明显受阻。无论从长周期还是季节性来看,全球天然橡胶市场仍处于供过于求的局面,根本上制约胶价反弹的空间。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场延续强势继续收高,美豆价格在中国强劲需求提振下升至两年来最高水平。在过去19个交易日中美豆市场有17个交易日上涨,并且连续六周反弹,牛市特征较为显著。来自中国的旺盛需求不断为美豆反弹注入动力,民间出口商周五向美国农业部报告向中国出售13.2万吨大豆,是美国农业部连续第十个交易日宣布对华大豆出口,报告向未知目的地出口销售10万吨大豆。美国农业部在9月供需报告中大幅下调美豆产量和库存数据奠定市场利多基调,在中国需求持续火爆的情况下,长期压制美豆价格的库存压力将大幅释放,为美豆推进牛市行情创造条件。马来西亚棕榈油市场周五上涨3.6% 周度涨幅高达9.6%,创下五年来最大周度涨幅。全球植物油价格高企以及来自中国的双节需求为棕榈油市场提供重要支撑。中国需求推动美豆连续大幅上扬,市场牛市特征持续强化。国内油脂市场追随美豆不断创出反弹新高,豆粕反弹行情暂时受到压制,豆一维持震荡特征走势较为独立。 


【大豆】周五国产大豆产区现货报价整体稳定,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.40/斤居多,市场静待新豆上市,陈豆几无成交,产区陈豆报价缺乏代表性。中储粮定于921日采购2020年产国产大豆19073吨,标的交收地点为徐州,质量标准为国标三等及以上。国产大豆拍卖有望结束,中储粮新豆收购价格受到市场关注。周五豆一期货市场2101合约延续震荡偏强走势,但市场高位追涨仍显谨慎,新豆集中上市压力较为明显。南方上市新豆价格维持高位运行,蛋白加工企业利润丰厚,对高价大豆承接能力较强。东北大豆产区天气条件一般,多地偏涝,不利于即将展开的大豆收割,并对大豆产量和质量造成不利影响。产区新豆即将上市,预计开秤价格在2.2/斤,新豆质量和农民销售心理将对未来行情走势影响较大。预计今日豆一2101期货合约延续震荡偏强走势,美豆强势反弹格局下国产大豆易涨难跌,可保持震荡偏强思路适量参与豆一期货。


【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报价大幅反弹,多地上涨40-80/吨,沿海豆粕主流价格多在3070-3140/吨之间运行。当前油厂报价高度依赖美豆表现,豆粕市场小跌大涨保持反弹节奏。国内生猪存栏量从非洲猪瘟疫情中恢复的速度快于预期,农业农村部报告显示8月份全国生猪生产加快恢复,生猪存栏环比增长4.7%,连续7个月增长,同比增长31.3%;能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%。生猪养殖业进入快速增长期,带动国内豆粕需求前景向好。豆粕性价比高于杂粕,节前备货陆续展开,豆粕销量增加,缓解当前高开工率下油厂的豆粕库存压力。国内大豆压榨量保持高位,油厂压榨利润升至200/吨之上,豆油连续大涨提升压榨贡献率,延缓豆粕跟涨节奏。当前南美大豆库存基本见底,市场开始关注南美出现的拉尼娜天气苗头,如果该题材持续发酵,全球豆类价格将继续拓展上行空间。美豆大涨提升大豆进口成本,国内豆粕市场易涨难跌。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏强走势,可继续持有粕类期货趋势型多单或盘中顺势参与。



【油脂】周五CBOT豆油市场收盘上涨,技术上保持上行节奏。马来西亚棕榈油市场周五继续强势反弹,中国双节前采购需求增加提振市场强势。周五国内油脂板块延续强势上涨行情,势如破竹再创反弹新高,强势特征十分突出。美豆持续反弹带动大豆进口成本上升,油脂市场看涨人气持续升温,双节前各级备货需求尚未结束,国内植物油库存低于去年同期水平。国家收储豆油计划进一步降低远期豆油库存压力,马来西亚棕榈油9月出口好于预期再度获得基本面支撑。而豆粕市场滞涨现象也进一步刺激资金流向油脂板块,油强粕弱特征持续强化。美豆一路高歌猛进引爆全球豆类油脂市场牛市预期,市场看涨情绪高涨之际,植物油市场仍有惯性上涨空间。随着油脂价格进入高估值区间,需注意国家调控油脂市场避免价格过度炒作的政策性风险。预计今日国内油脂板块延续强势节奏,美豆表现仍是市场重要参考指标,油脂期货趋势型多单可继续持有或盘中短线顺势参与油脂交易


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