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中投早盘分析摘要(2020年9月22日)

来源:中投期货    发布时间:2020-09-22    点击数:

【宏观策略】欧洲在上周新增新冠肺炎确诊患者高达30万,打破了自疫情暴发以来的最高纪录,市场对疫情二次爆发和封城的担忧升温,欧洲股市大幅下跌,美股也从高位大幅回落。股市的连续回落引发大宗商品出现调整行情,黑色系领跌,有色金属高位回落。整体看当前宏观经济复苏和流动性宽松的态势未变,但是市场情绪显著回落,建议短线投资者适当做好风控准备,市场情绪的核心仍在于美股是否稳定。中期看我们认为工业品陆续进入宽幅震荡行情。


【股指期货】两市上周在券商股的带动下大幅回升,今日指数在外盘弱势的影响下冲高回落。当前A股区别于外围市场的显著不同在于,中国经济全面复苏,流动性尚未转折,但是边际出现变化,高估值板块持续资金流出显示市场情绪也有所变化。考虑到金融地产以及周期股估值仍处在低位,当前市场出现趋势性下跌的概率也波段,预计指数仍将延续近两个多月以来的宽幅震荡走势。


【贵金属】隔夜金价一度大幅下挫,国内白银期货一度跌停。近期欧美股市连续大跌,而汇率市场上美元和日元同时上涨,日元和美元这种异常走势只能说明在一般的风险对冲上,隐含了流动性危机。因此此轮金价的调整很大程度上是在重演春季市场抛售时的情形,市场参与者因全面抛售资产而引发的金价大跌。考虑到当前爆发流动性危机概率很低,我们也反复在早评中强调黄金绝对价值下的买入机会,建议关注国际金价1900美元以下的买入机会。

 

【铜】国内数据显示经济持续恢复,美联储维持基准利率不变,符合市场的普遍预期,大环境没变。现货市场市场整体交投活跃度有所提高,市场逢低补货情绪较为明显。在 7 8 月进口窗口多数处于关闭状态下,月份进口铜环比预计有一定下滑,进口铜流入国内市场明显放缓,但进入 9 月后下游企业需求并未见明显好转,下周临近国庆长假,下游企业积极备货情况下对现铜升水有所支撑。产业端,第 12 批废铜批文量 13.63 万吨超出预期,三季度批文总量33.77 万吨较二季度增幅 42.97%,在再生铜新标准无法按时落地的背景下,或一定程度上缓解废铜偏紧的局面。当前铜消费端实际表现并不如人意,本周铜库存继续累积 1.78 万吨,累库趋势短时间内难见缓解迹象,金九银十传统旺季存在延后可能,消费端的偏弱表现令内盘铜价继续承压。短期基本面支撑力度有所减弱,但海外库存仍处低位,美元弱势格局难改,预计铜价仍位于高位震荡区间。

 


【锌】智利公布8月铜出口额出现明显下滑,市场对于智利铜矿生产的担忧再起。锌价高位震荡,修复冶炼厂及矿山生产利润。但由于国内冶炼厂对于进口矿流入的担忧,计划提前对四季度的冬储做准备。由于目前锌精矿加工费暂时居高,生产意愿转好,9月精炼锌产量会有所增加。国内下游订单回暖明显,下游逢跌去库力度较强,叠加市场对旺季消费预期较强,锌价继续维持高位震荡格局。

 


【原油】沙特对原油市场投机者发出严厉警告,显示出维护油价稳定的强大力量和坚定决心。沙特石油大臣阿卜杜勒-阿齐兹声称,OPEC绝不允许原油市场处于无人看管的状态,不要妄图揣测OPEC下一步动作,并保证让在原油市场上赌博的人都会如堕地狱般痛苦。这位OPEC举足轻重的人物透露,如果原油市场形势因疫情恶化和需求疲软而急转直下,OPEC+可以临时举行特别会议,主动调整2021年减产配额,而不必等到下一次例行会议。一个尴尬的事实是,8月阿联酋石油产量超出配额18.2万桶/日。阿联酋是OPEC核心成员国,传统执行率很强,近两个月却意外地未能达标,不免引发市场对减产动摇的担忧。尽管OPEC是一个较为松散的组织,但沙特一直在公开和私下场合向不遵守协议的盟友施压,维护减产框架的秩序。阿联酋表示,该国9月减产执行率将达到100%,并已经上报未来补偿计划,产量不会超过协议限额。OPEC的强硬态度表明,该组织将站在更为积极的立场,应对原油市场挑战时采取先发制人的手段。


【橡胶】对比近年橡胶期货仓单来看,2020年期货库存始终保持低位。年初以来,上海天然橡胶期货仓单恒定在20-25万吨左右,不及往年同期数据一半。截至最近,橡胶期货总库存24.59万吨,仓单库存21.52万吨,均处于非常低的水平。今年开割初期,国内产区高温干旱病害,导致开割整体后延了1-2个月,直到6月原料胶水才开始放量,新胶产出受到极大影响。由于原料供应紧张,云南市场无论交割品SCRWF还是非交割品库存均维持低位。8月以来随着国产胶产量提升,昆明非交割库存略增至逾5万吨,不过口岸防疫管控措施令指标胶进口入关再度成为问题。此外,公共卫生事件刺激乳胶下游手套需求激增,乳胶生产企业利润改善,胶水收购价多高于干胶工厂,原料分流导致SCRWF产量难有提升。全乳交割品和仓单库存持续低位,表明现货货源不足,是为利多条件。


【豆类基本面】受大宗商品市场普遍抛售拖累,周一CBOT大豆期货市场急跌2.1%,录得41日以来最大单日跌幅。因全球新冠病例持续上升,笼罩在宏观经济前景的悲观情绪在不断上升,美豆在升至两年多高位后遭遇多头基金平仓打压。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止920日当周,美豆优良率为63%,与上周持平;收割率为6%,与五年均值持平。当前美豆已进入收割阶段,预计收割高峰期将在十一前后到来,天气因素对产量的影响持续下降。民间出口商周一向美国农业部报告向中国出售13.2万吨大豆,是美国农业部连续第十一个交易日宣布对华大豆出口,报告向未知目的地出口销售17.1万吨大豆。市场担心因美豆价格高企可能令未来几周中国购买放缓。马来西亚棕榈油市场周一收跌逾2% 终结四连涨,在触及3100马币/吨高位后遭遇获利平仓盘打压。船运调查机构公布的数据显示,91-20日马来西亚棕榈油出口环比增加9.4%-12.4%。全球金融市场系统性风险引发美豆冲高回落,中国需求因素仍对美豆价格有支撑。国内豆类市场保持与美豆的强联动性,油脂板块多头前期获利丰厚,商品普跌下容易引发连锁反应,豆一受灾程度较轻,新豆即将上市增加盘面上行阻力。 


【大豆】周一国产大豆产区现货报价整体稳定,局部互有涨跌,东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.45/斤居多,新豆零星上市,开秤价格过高,成交低迷。中储粮921日计划采购2020年产国产大豆19073吨,收购价格为4100/吨,因收购价格偏低,无人参与竞价。周一豆一期货市场2101合约上行遇阻冲高回落,夜盘与其他商品一道大幅回落。东北产区大豆收割陆续展开,大豆产量受前期台风影响较小,但东北大豆产区天气条件一般,多地偏涝,不利于即将展开的大豆收割。从新上市的大豆看,水分普遍较大,但农民惜售情绪较高,有望提振市场抗跌性。预计今日豆一2101期货合约低开震荡,全球金融市场出现恐慌抛售,豆一期货同样难以独善其身,前期多单宜减持,盘中短线适量参与或观望为佳。


【豆粕菜粕】周一国内沿海豆粕现货报价窄幅震荡,局部波动10-20/吨,沿海豆粕主流价格多在3070-3140/吨之间运行。中下游大多已经逢低补库,入市心态趋于谨慎。中国继续积极采购大豆,上周中国至少采购17-18船美豆和8-10船巴西新作大豆。国内大豆到港量庞大,油厂开工率维持高位,上周压榨量创历史新高达到218万吨,本周或继续升至219万吨,国内当期和四季度豆粕供应仍有充分保障。豆油对压榨贡献率不断提升,豆粕价格受到压制。国内生猪养殖业进入快速增长期,带动国内豆粕需求前景向好。当前国内豆粕现货和期货市场表现仍高度依赖美豆,美豆上行走势暂时受挫,当金融市场恐慌情绪有所缓解后,市场对中国需求及南美拉尼娜天气等因素的炒作随时可能卷土重来。预计今日国内粕类期货市场低开震荡,关注金融市场情绪变化,前期粕类期货趋势型多单可适量减持。



【油脂】周一CBOT豆油市场收盘大跌,金融市场恐慌性抛售增加豆油市场获利了结情绪。马来西亚棕榈油市场周一承压下跌,市场恐高情绪升温,高位回吐压力增大。船运调查机构公布的数据显示,马来西亚91-20日棕榈油出口环比增加9.4-12.4%。尽管有基本面支撑,但棕榈油连续大涨已经累计大量泡沫成分,易受市场情绪影响。周一国内油脂板块先扬后抑,三大油脂盘中再创反弹新高,夜盘明显受到金融市场普遍抛售情绪拖累。美豆持续反弹带动大豆进口成本上升,油脂市场看涨人气持续升温,双节前各级备货需求尚未结束,国内植物油库存低于去年同期水平。加拿大放弃与中国的自由贸易谈判让菜油再获上涨动力,买盘大量涌入推动价格大幅飙升。国内油脂市场在持续大涨后累积大量获利盘,美股及大宗商品出现的急跌行情引发金融市场系统性恐慌情绪,如市场情绪继续扩散,油脂市场将继续释放回吐压力。预计今日国内油脂板块低开震荡,美豆表现仍是市场重要参考指标,美欧新冠疫情下的宏观形势重获市场关注,油脂期货趋势型多单宜减持或盘中顺势参与油脂交易。


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