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早盘提示

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早盘分析摘要(2022年5月16日)

来源:中金财富期货    发布时间:2022-05-16    点击数:

【宏观策略】芬兰确认将申请加入北约,地缘政治没有缓解的迹象,油价继续冲高。央行和银保监会宣布下调房贷LPR加点,二套房商贷利率不低于LPR加60BP,全国范围内首套商贷利率下限可降至4.4%。旨在促进刚需和改善性需求释放,同时避免显著刺激已经持有存量房贷合同的居民集中爆发需求,预计对黑色系和建材类的市场情绪有所提振。整体看主导能源类的地缘政治没有缓解迹象,而其他工业品在“弱现实”和“悲观预期”的影响下走势偏弱。考虑到中国经济前高后低的概率较大,目前市场普遍认为的趋势性做空工业品思路显得过于激进。

【股指期货】两市连续反弹,指数走势明显偏强。在上海复工以及稳增长政策继续出台的情况下,预计宏观经济将逐渐筑底回升,对应的市场情绪改善,对盘面的影响非常积极。需要注意的是,当前宏观面临的困难和扰动依然较多,尤其是是4月份的社融数据显示总需求依然疲弱,这一先行指标尚未显著改善,意味着经济回升将是个复杂的过程,因此对于指数而言,追高面临一定风险,目前情况适合持仓而不是新开,建议重点关注调整之后的波段机会。

【贵金属】国际金价再度击穿1800的位置后回升,黄金近期在大宗商品中走势明显偏弱。美国通胀超预期和市场对紧缩的预期加深,是近期金价走弱的主要原因。我们在之前的策略中强调,通胀和加息始终是金价的扰动因素,因此始终强调等待波段性做多机会,目前看金价一定大幅回落,1800美元以下区域可逐渐关注波段做多机会。

【铜】美元持续在高点附近徘徊,有色金属市场承压运行,铜价继续走低。供应端,精铜产量回升,TC加工费处于上行趋势。一季度精炼铜产量同比增6.2%,山东某大型冶炼企业5月有望复产,预计6月才能形成产量,5月份冶炼厂检修较多,近期铜供应预计小幅承压;受疫情反复影响,废铜资源略紧,货商抬价意愿浓,下游接货意愿弱,废铜成交欠佳。国内现货进口盈利缩至200元/吨左右,洋山铜溢价上涨,清关量预计增加。消费端,国内疫情持续影响需求,下游相关行业呈现偏弱格局。沪铜受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响持续弱势震荡。

【锌】当前的宏观环境,近期美联储决议落地,加息兑现,缩表也即将开启,全球流动性都面临收缩风险,再叠加美元显著走强,有色承压下行。国内锌精矿供给紧张,加工费持续走低,但进口锌精矿盈利窗口打开,且冶炼利润超过了国产锌精矿,有利于增加国内供给。4月精炼锌产量49.55万吨,环比降幅小于预期,5月产量预计增至51.73万吨。需求端来看,疫情影响下,初端锌企业开工率仍显疲软,未达往年同期水平。疫情导致国内消费受限,社会库存处在相对高位,疫情有所好转,沪锌走势触底反弹,持续关注疫情的发展。

【钢材】上周,全国建筑钢材成交量周平均值为14.84万吨,较上周降2.86万吨,五大品种社会库存1552.6万吨,环比降36.4万吨。受疫情及全国部分地区强降雨影响,五一节后钢材消费恢复幅度低于预期。随着7/8月雨季的到来,留给下游需求开启的窗口期已不多。从社融数据上来看,4月新增社融同比减半,实体经济压力较大。尽管如此,如今上海疫情已筑顶回落,全国疫情也朝着向好的局势发展,短期或迎来钢需的爆发期。从政策来看,上周末央行调低首套商业住房个人贷款利率,首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点,可以预见宏观利好政策也在酝酿。我们认为,短期对钢材下游需求无须过于悲观,随着上海的复工复产与政策的逐步发力,短期存在逢低做多的空间。

【原油】近期,包括原油在内的商品市场波动较为剧烈。原油号称大宗商品之王,对很多品种走势和市场整体情绪的影响显著。作为很多能化产品的源头,油价高涨直接体现在原料成本端上,例如燃料油、沥青、塑料、PTA等;对于能源化工产业链体系之外的其他商品,和原油走势的相关性则较小,在美联储加息和国内宏观下行压力下价格普遍回调,至于国际油价面临的不确定性,主要与俄乌战争、伊核协议谈判和美联储货币政策等因素有关。就目前情况而言,欧盟搁置对俄罗斯石油的制裁禁令,令市场对原油供应终端的担忧有所缓和,油价暂不具备突破上行的契机。不过,随着夏季出行高峰带来燃料需求增长,且欧盟不会轻易改变对俄罗斯的立场,将进一步加剧原油供需结构偏紧的局面。另一方面,原油和天然气飙升极大推高了能源价格和通胀水平,全球经济正处在从胀到滞的过程,遏制通胀是各大经济体面临的共同难题。总之,在目前供应弹性不足而需求维持平稳的基本形势下,预计油价将继续高位震荡运行,市场供需失衡的威胁也将长期存在,不排除原油走势突破上行的可能。

【橡胶】近期天然橡胶触底后大幅反弹,已经基本收复成本线,这一变化主要因国内疫情全面受控,市场悲观情绪释放,需求端预期有环比好转。目前,全球天然橡胶主产区逐渐进入割胶季初期,多雨天气干扰下原料胶水产量有限,现货端全乳胶价格仍有相对优势。但今年东南亚物候条件整体表现正常,预计橡胶产量应同比有所提高,后期市场供应压力较大。泰国至青岛航线船期紧张逐步缓解,国内到港量趋于稳定,如后期下游需求进一步改善,则港口库存有望维持小幅去库的态势。整体来看,天然橡胶供应增加但消费低迷,尤其是轮胎厂成品库存高企的矛盾没有解决,相当一段时期内底部震荡的格局或难以扭转。目前位置上仍以观望为宜,待反弹高度足够可分批试空介入,是较为适合橡胶品种特点的交易策略。

【豆类基本面】因预期美国大豆出口需求有望增加,周五 CBOT大豆期货市场强势收高,原油大幅上涨带动商品市场买盘人气回暖,盘中豆油和豆粕同步反弹。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.2万吨大豆,为2021/2022年度交付。在停滞多日后又出现中国进口商大单采购美豆,改善市场对中国需求下降的担忧。此外,美股结束一周的剧烈震荡大幅收高,原油市场连续上涨也进一步提升商品市场通胀预期。美国农业部对新年度全球大豆供需情况作出初步预判,美国和巴西大豆预估值均处于历史新高水平。由于主产国产量预期过高,一旦天气情况不理想,减产炒作情绪将被迅速激活。

【大豆】东北主产区春播有序推进,产区大豆现货供需平稳,价格窄幅波动,政策性大豆拍卖因连续多次流拍而暂停,市场看跌压力有所缓解。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。5月6日进行的15724吨国产大豆拍卖全部流拍,本周尚无国产大豆拍卖计划。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周五豆一期货市场高开高走继续反弹,在拍卖活动停止后积极向区间震荡上沿寻求突破,夜盘继续保持反弹势头。预计今日豆一期货市场维持震荡偏强走势,可短线思路顺势参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体上涨,多地反弹幅度在90-130元/吨,沿海豆粕现货报价升至4180-4350元/吨,其中东莞报价为4180元/吨,上涨130元/吨,为近期最大涨幅。美国农业部报告后美豆连续大涨,在成本驱动下油厂提价动力大幅提升。4月中国进口808万吨大豆,国内大豆供应短缺现象得到缓解。由于7-9月份大豆采购数量不多,远期大豆供应能否继续保持宽松仍需持续跟踪。国家粮食交易中心发布公告,5月20将进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆每周拍卖一次且数量重回50万吨,政策调控意图依然明显。周五国内粕类期货市场增仓大涨,价格重心大幅上移,基差继续收窄,市场看涨人气明显回暖。预计今日国内粕类期货市场跟随美豆高开震荡,原有粕类期货空单宜逢低减持,可盘中短线思路适量参与或观望。

【油脂】周五CBOT豆油市场止跌回升,受到原油上涨提振。周五马来西亚棕榈油市场小幅上涨,市场预计在印尼维持棕榈油出口禁令的条件下5月份马来西亚棕榈油出口将增加,但来自印尼可能很快解除棕榈油出口禁令的预期和中国需求下降的担忧同样明显,致使马来西亚棕榈油市场连续反弹受阻。船运调查机构ITS发布的数据显示,马来西亚5月1-15日棕榈油出口环比增加20.6%。随着国内大豆压榨量回升,油脂供应紧张局面得到初步缓解,但由于油脂进口价格外高内低,国内油脂进口量持续下降,为油厂挺油提供重要支撑。国内疫情形势好转,餐饮业恢复正常有望提振油脂需求。周五国内三大油脂期货在豆油的领涨下整体反弹,国际原油连续上涨强化通胀预期,美豆在报告后重启升势带动国内豆油强势跟涨,豆油持仓大增成为本轮反弹的领头羊。夜盘油脂市场出现分化行情,豆油继续保持反弹节奏,棕榈油因担心印尼调整出口政策而谨慎跟涨,菜籽油在政策性库存轮换中维持震荡特征。预计今日国内油脂期货市场维持震荡偏强走势,可短线思路适量参与或采取买强卖弱的套利操作。

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