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早盘提示

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早盘分析摘要(2022年5月17日)

来源:中投期货    发布时间:2022-05-17    点击数:

宏观提示】美联储前主席伯南克也批评鲍威尔在控制通胀方面行动过缓,称为“错误”,引发市场担忧,美股涨跌互现,油价在地缘政治丝毫没有缓解的情况下继续上行,WTI原油已经升至114美元,有色等大宗商品跟随回升。4月份的经济数据显示无论是生产还是消费都遭遇较大困难,尤其是房地产和零售仍面临较大压力,但是我们认为这种经济状况一定程度上price-in到近期的市场中。随着上海地区复工复产,预计经济数据逐渐好转。从当前看,无论是欧美经济衰退的风险,还是我国经济短期面临的困难,尚未进一步深化,因此对于当前的工业品市场,整体呈现弱势,是否步入熊市,证据尚不充足。


股指期货】两市小幅震荡,走势较为温和。沪指站上3100点之后,遭遇到一定程度的获利盘抛压,尤其是4月份金融和经济数据不佳,对银行板块产生一定压力,各指数小幅回落。我们一直认为,目前位置指数出现趋势性向上的难度较大,主要在于驱动因素不足,因此指数出现震荡反复是一个较为正常的现象。对于后续的经济走势,核心仍在于房地产和消费的复苏情况,建议密切关注高频数据的变化和疫情情况。我们认为当前情况下追涨杀跌风险较大,稳健的策略仍是耐心等待指数大幅调整之后的机会。


贵金属】随着美股抛压的减轻,以及美债收益率的回落,黄金震荡小幅回升,走势呈现缓和态势。对于黄金的这一轮调整行情,我们反复强调过金价面临的主要压制因素,其一是美国通胀超预期和美联储加息的影响,其二在于美股回落的时候,市场因资产配置调整对金价的影响。但是考虑到黄金的确尚不具备走熊的宏观背景,因此建议继续关注1800美元以下的低吸机会。波段为王,仍是黄金投资的主逻辑。


】疫情有所好转的,有色集体走红。国内TC仍维系偏高位水平,但5月铜精矿供求仍预期紧张。受部分冶炼企业集中检修影响,5月产量预期为81.88万吨,环比下降1万金属吨。进口方面,5月以来进口窗口持续打开,且进口盈利走高,预期进口量回升。另外,精废价差回落,废铜经济性有所回落,但这也说明废铜价格相对坚挺。国内疫情影响下,宜兴地区铜杆消费依然受限。库存端,海外LME库存在短暂下降后继续回升,而国内低库存依然可能限制铜价下方空间。关注俄乌局势发展,欧美央行政策变动,中国疫情控制进度及相关稳增长措施,短期预计铜价维持震荡格局。


【铝】连续数日跌势,铝价一改颓势小幅收涨。上周五云南某铝厂发生电解槽漏炉事故,预计影响产能 30 万吨左右,引发市场对供应的短期忧虑。成本支撑持续显现,当前吨铝生产成本仍然较高在 18000 /吨附近,随着铝价的持续下跌,复产有限,供应增量将出现边际减弱。下游企业开工率小幅抬升,主因终端需求回暖叠加企业成本有所缓解。现货持续贴水,近期铝价下降使得下游企业成本压力降低,生产积极性提高,但开工率回升幅度较小表明疫情对消费冲击仍在,仍需关注疫情下消费的恢复情况。随着宏观情绪的改善,短期铝价企稳小幅反弹。若5月库存持续去化,消费改善预期兑现,则铝价仍具备一定上行空间。国内疫情逐步好转,但目前经济下行压力依旧较大,整体需求恢复正常仍需时日。短期内市场情绪谨慎,铝铜短期仍维持震荡格局。

钢材】昨日四月份地产数据公布后,又一利空消息落地,黑色系悲观情绪有所释放,钢价也有止跌迹象。如今上海疫情确诊+无症状患者下降至3位数,南方暴雨天气也结束了,短期尚无更多利空消息刺激。随着疫情的进一步缓解,宏观刺激政策有望进一步加码,后期消费回补的预期目前正逐步增强,我们预计短期钢价将迎来反弹。


原油5月初,美国参议院司法委员会以17票赞成、4票反对的压倒性优势投票通过了一份针对OPECNOPEC反垄断立法草案。假如NOPEC成为立法,美国司法体系就能以打击垄断行为和市场操纵为由,在联邦法院对OPEC及其成员国提起诉讼,且俄罗斯等和OPEC联合决策的OPEC+产油国也可能会被起诉。面对美国的政治施压,OPEC非但没有提高产量,甚至还变相加大了减产力度。OPEC最新发布的月报显示,20224月,OPEC成员国对OPEC+联合减产协议的执行率达到162%OPEC当月原油产量低于协议规定份额85.1万桶/日。OPEC内部持续两极分化,沙特、阿联酋和科威特减产执行率保值在100%左右,基本能够足额增产。其他产油国受制于产能、投资、劳动力等因素被动减产,尼日利亚执行率已经突破500%。事与愿违的是,在目前原油供应紧张的形势下,美国蓄意破坏OPEC生产体系的举动可能会导致油价飙升300%(根据阿联酋说法),从而真正引爆能源危机。


橡胶】据悉泰国橡胶管理局(RAOT)举行会议,对二季度天然橡胶价格和供需进行了预测。该机构统计数据显示,20221-4月,全球橡胶产量约为442.6万吨,消费量约为452.3万吨,全球橡胶市场存在约9.7万吨的缺口,整体结构较为均衡。预计2022年二季度,泰国将向市场释放橡胶产量76.3万吨,比上年同期减少14.37%4-6月产量分别约为16.120.939.3万吨,符合季节性递增的规律。预计二季度泰国橡胶出口量达到99.4万吨,比上年同期下降6.36%。泰国橡胶局得出的结论是,二季度国际橡胶市场价格预计将保持稳定。关于二季度天然橡胶供应水平同比下降的预期,主要因为泰国主产区的降雨天气将持续至6月底,叠加开割初期橡胶树落叶病的局部爆发,一段时间内限制了原料提产放量的进程。随着原料产量的季节性增加,橡胶价格可能会有小幅调整,但总体仍处于中规中矩的水平。参考2021年橡胶价格运行相对平稳,不发生更多天灾人祸的情况下,可见2022年也难有太大的波动。


【豆类】受助于技术性买盘和国际需求增加影响,周一 CBOT大豆期货市场震荡收高,盘中呈现粕强油弱特征。美国全国油籽加工商协会公布的数据显示,美国4月大豆压榨量不及预期为1.69788亿蒲式耳,较3月减少6.6%,较去年同期增加5.9%。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至5月15日当周,美国大豆种植率为30%,此前一周为12%,去年同期为58%,五年均值为39%。美豆种植率仍落后于常年水平,2022年美豆开局表现一般。受印度禁止小麦出口影响,全球小麦玉米等粮食价格强势上涨。各国为应对通货膨胀和预防粮食危机,贸易保护主义升温为全球农产品价格高位运行提供支撑。


【大豆】东北主产区春播有序推进,产区大豆现货供需平稳,价格窄幅波动,政策性大豆拍卖因连续多次流拍而暂停,市场看跌压力有所缓解。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周一豆一期货市场延续震荡偏强走势,国产大豆拍卖暂停缓解市场上行阻力,夜盘低开低走,持仓大幅减少,追涨动力再度减弱。预计今日豆一期货市场维持震荡偏弱走势,可保持区间震荡思路短线顺势参与或维持观望。 


【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续大幅上涨,多地反弹幅度在80-100元/吨,沿海豆粕现货报价升至4260-4450元/吨,其中东莞报价为4260元/吨,上涨80元/吨。美豆连续大涨提升大豆进口成本,油厂顺势提价,国内豆粕现货重启升势。中国4月进口808万吨大豆,国内大豆供应短缺现象得到缓解。由于7-9月份大豆采购数量不多,远期大豆供应可能再度趋紧。国家粮食交易中心发布公告,5月20将进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆每周拍卖一次且数量重回50万吨,政策调控意图依然明显。周一国内粕类期货市场继续增仓大涨,全球粮价普涨,内外盘强势联动,国内粕类市场保持反弹节奏。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,可适量持有粕类期货多单或盘中短线思路适量参与。


【油脂】周一CBOT豆油市场冲高回落震荡收低,表现弱于豆粕。周一马来西亚棕榈油市场因假日休市。受市场预期印尼可能在短时间内解禁棕榈油出口的影响,上周马来西亚棕榈油市场维持震荡整理行情,表现弱于其他油脂。船运调查机构ITS发布的数据显示,马来西亚5月1-15日棕榈油出口环比增加20.6%。随着国内大豆压榨量回升,油脂供应紧张局面得到初步缓解,但由于油脂进口价格外高内低,国内油脂进口量持续下降,而美豆反弹也使得成本驱动力提升,油厂挺油动力趋强。周一国内三大油脂期货走势延续分化状态,夜盘整体冲高回落。豆油跟随美豆保持强势;棕榈油低库存高基差现象依然明显,但因印尼出口政策的不确定性而追涨受限;新季菜油上市压力增加,高位追涨动力不足。油脂市场的焦点仍在印尼何时取消出口禁令,而国际原油市场的强势表现将增加全球范围内的通胀预期,从而增加油脂市场走势的反复性。预计今日国内油脂期货市场低开震荡,可适量增持棕榈油期货空单或短线顺势参与。


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