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早盘提示

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中金财富早盘分析摘要(2022年5月18日)

来源:中投期货    发布时间:2022-05-18    点击数:

宏观提示】美联储主席鲍威尔重申将迅速加息来遏制通胀,支持6月和7月各加息50个基点,由于支持一次性加息50个基点而非此前声称的大幅加息75个基点,市场认为其鹰派态度了无新意,美股大幅反弹,大宗商品小幅上扬。经历需求下行担忧导致的大幅回落之后,工业品市场情绪有所缓解,预计短期内维持震荡的概率较大。


股指期货】两市在赛道股的反弹下继续上行,沪指再度回升至3100区域附近。考虑到目前两市成交量在8000亿左右,尚无法支撑权重以及赛道板块的全面上行,如果指数短期内上行幅度过大,参与波段行情的投资者可考虑逐步兑现部分获利仓位,大涨舍得卖的建议依然有效。


贵金属】黄金震荡下行,走势偏弱。连续50个基点的加息政策之下,黄金再度成为最易受伤的资产,对于黄金的这种走势,我们之前已经反复提醒,即通胀和加息始终是黄金市场的主要压力。我们仍建议关注1800美元之下的波段机会,耐心等待调整行情结束。


】国内TC仍维系偏高位水平,但5月铜精矿供求仍预期紧张。进出口方面,昨日国内现货进口维持小幅盈利,洋山铜溢价持平。废铜方面,昨日国内精废价差220/吨,废铜替代优势低。5月份国内精铜产量预计仅为81.65万吨,将创下年内低点;同时国内进口量还将处于低位,整体供应已经低于往年同期,叠加目前市场库存处于低位,因此价格反弹也将容易出现。目前虽然需求还是处于弱势,但是疫情已经开始逐渐好转,物流也开始恢复,市场需求有望明显提振。海外流动性虽收紧,但国内为对冲经济加大投资力度,基建发力,房地产管控放松,中期看需求整体向好,且整体库存偏低,对价格形成支撑,不过海外通胀和加息等利空因素犹存,铜价反弹力度预计不会很大。


【锌】当前欧洲电价延续高位,欧洲炼厂暂无新的复产动态,LME大幅去库,海外供应根本问题并没有得到改善。由于锌精矿进口窗口打开,矿供应改善调节锌锭产量预期,供应端矛盾趋缓。现货方面,上海、广东、天津地区升水都有不同程度的上涨,上海地区仓库提货、交通运输限制有所松动,小部分需求从宁波回归上海,广东地区下游消费较好,交易活跃。天津地区的升水高企主因部分货源出口,现货市场流通量较少,但高地区升水也导致现货出货不畅,下游持观望态度。近期疫情已经开始逐渐好转,物流也开始恢复,以及库存有所回落,市场情绪有所好转,锌价维持震荡思路。

钢材】信心比黄金贵,在宏观数据低迷的背景下,市场对钢市信心仍不足,从目前来看信心的重铸不是一朝一夕能完成的。尽管如此,上海疫情确诊+无症状患者下降至3位数,复工复产也逐步开放,且短期尚无更多利空消息刺激。随着疫情的进一步缓解,宏观刺激政策有望进一步加码,后期消费回补的预期目前正逐步增强,我们认为可关注逢低做多的机会。


原油】当前最令美国政府焦头烂额的,也许并不是和俄罗斯的代理人战争,而是制裁预期带来的油价飙升。凭借其丰富的油气资源,美国虽然不会受到直接冲击,但油价上涨造成的高昂通胀无疑是燃眉之急。3月底拜登政府推出了规模空前的抛储计划,总共将释放1.8亿桶的战略石油储备,冀以缓解供应短缺和调控油价。随后,拜登政府宣布今年秋季招标采购6000万桶原油来补充库存,试图以保证日后需求来鼓励当下增产。然而,美国本土页岩油行业不仅没有响应政府号召,尤其是在百元油价的反衬下,美国原油供应弹性显得极其佛系。页岩油生产商在赚到高油价带来的巨额利润后,并没有循环投资以扩大产能,而是倾向于通过股息红利和股票回购向股东派发现金。基于三权分立的体制,法理上美国政府无权使用行政手段干预本土页岩油企业增产,他们能做的只有抛储。然而,战略石油储备顾名思义是为了应对战争等突发事件,并不好拿来做宏观调控之用。当前美国抛售石油储备对于市场只是扬汤止沸,日后必将会重新补充回来,甚至一番波段操作的结果可能是以更高价格购入。无论如何,美国政府的花样整活更多作用于情绪,并不改变国际原油市场的基本格局。


橡胶】根据ANRPC最新发布的月报,从全球天然橡胶市场基本面来看,确非如此前期货走势那么不堪。ANRPC统计数据显示,4月全球天然橡胶产量同比增加13.6%94.1万吨,天然橡胶消费量微增0.3%121万吨。该组织预计,2022年全球天然橡胶产量料将增长1.8%1417.9万吨,其中泰国+1.4%,马来西亚+6.5%,印度尼西亚+2.9%,越南-0.4%2022年全球天然橡胶消费量料将增加2.2%1463.9万吨,其中中国+0.5%,印度+3.5%,泰国+11.8%,马来西亚+3.2%。不过报告中强调,尽管天然橡胶基本面长远预期正在好转,但必须考量其他外部因素的影响。长期上俄乌冲突及制裁,短期上中国防疫管控措施,都将带来一定的宏观系统性风险,并可能扰乱全球经济复苏节奏。对比原油等强势品种不难发现,由于橡胶并不具备坚实有力的核心逻辑,在交易层面上是不宜追涨的。


【豆类】受助于技术性买盘和国际需求增加影响,周一 CBOT大豆期货市场震荡收高,盘中呈现粕强油弱特征。美国全国油籽加工商协会公布的数据显示,美国4月大豆压榨量不及预期为1.69788亿蒲式耳,较3月减少6.6%,较去年同期增加5.9%。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至5月15日当周,美国大豆种植率为30%,此前一周为12%,去年同期为58%,五年均值为39%。美豆种植率仍落后于常年水平,2022年美豆开局表现一般。受印度禁止小麦出口影响,全球小麦玉米等粮食价格强势上涨。各国为应对通货膨胀和预防粮食危机,贸易保护主义升温为全球农产品价格高位运行提供支撑。


【大豆】东北主产区春播有序推进,产区大豆现货供需平稳,价格窄幅波动,政策性大豆拍卖因连续多次流拍而暂停,市场看跌压力有所缓解。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周二豆一期货市场走势偏弱,回吐部分涨幅。预计今日豆一期货市场维持震荡偏弱走势,可保持区间震荡思路短线顺势参与或维持观望。


【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价多数下跌,跌幅在20-30元/吨,沿海豆粕现货报价多在4280-4420元/吨,其中张家港和东莞报价均为4280元/吨,南北价差明显收窄。受国内大豆供应增加影响,油厂周度压榨量保持攀升态势,下游集中备货带动消费增加,豆粕库存略有回升,增幅有所放缓。国家粮食交易中心发布公告,5月20将进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆每周拍卖一次且数量重回50万吨,政策调控意图依然明显。周二国内粕类期货市场窄幅震荡,多空陷入胶着。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,可适量持有粕类期货多单或盘中短线思路适量参与。


【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回升,技术上维持高位震荡特征。周二马来西亚棕榈油市场下跌,市场对印尼将很快解除棕榈油出口禁令的预期持续升温。印尼农民针对棕榈油出口禁令发起抗议活动,但出口何时重启仍没有明确的时间表。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚5月1-15日棕榈油出口环比增加20.6%-29%。在印尼解除出口禁令前,强劲出口仍对棕榈油价格有支撑。最新库存数据显示,国内三大油脂库存明显下降,其中豆油需求强劲,库存降幅最大。油脂进口价格外高内低,国内油脂进口量持续下降,而且美豆连续反弹后国内压榨利润恶化,成本驱动与预期看涨增强油厂挺油动力。周二国内三大油脂期货延续分化走势,豆油抗跌,棕榈油领跌。国家发改委强调保价稳供打击炒作,油脂市场在棕榈油的领跌下纷纷自高位回落。油脂市场的焦点仍在印尼何时取消出口禁令,而国际原油市场的强势表现强化通胀预期,从而增加油脂市场走势的反复性。预计今日国内油脂期货市场维持震荡走势,可适量持有棕榈油期货空单或买强卖弱参与套利。


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