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早盘提示

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中金财富早盘分析摘要(2022年5月19日)

来源:中投期货    发布时间:2022-05-19    点击数:

宏观提示】在美联储加息以及美国部分明星股频频爆雷的情况下,美股三大指数大幅回落,大宗商品跟随下跌,市场弱势特征比较明显。对于大宗商品而言,近年来大部分行业集中需求的旺季都没有到来,从工业生产看无论产成品库存还是上游原材料库存都明显增加。如果需求继续萎靡,谨防工业品再下台阶的可能;如果复工复产以及稳增长效果较好,预计工业品弱势震荡之后转为区间行情。因此短期内需要谨防极端情绪对盘面的影响,尤其是持有多单的投资需要注意市场情绪的变化。


股指期货】两市小幅冲高回落,成交量继续维持在8000亿附近,两市个股涨多跌少,特征上仍以超跌反弹为主。隔夜外围市场大幅回落,预计对今日盘面会产生不利的情绪影响。对于当前的行情,我们一直认为指数的底部构筑是一个较为复杂的过程,目前仍支持这一观点。尤其是当前经济复苏以及外围回落等因素并未尘埃落定,我们昨日强调大涨舍得卖,如果指数出现深幅度调整,仍可关注大跌敢买的波段交易机会。风险提示:市场情绪超预期,外围下跌或资金流出超预期。


贵金属】黄金在1800美院附近小幅震荡,走势没有明显的趋势特征。虽然美国通胀超预期,加息对金价形成压制,但是美股零售、服务业等巨头公司频频爆雷显示衰退阴霾笼罩市场,投资者对经济下行的担忧也在加深。对于黄金而言,可关注关键位置1800美元附近的支撑,我们的策略是等待调整后的机会,建议耐心等待调整行情结束。


】美国消费数据略超预期,美联储表态鹰派但比此前未有加强,市场风险偏好修复,金属价格小幅反弹。进口铜精矿加工费有所回落,硫酸价格维持高位,冶炼收入处于较好水平;粗铜加工费环比持平,冷料供应相对平稳。山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产,外加下半年国内新增产能将逐渐释放,5月份或将是年内产量低位。疫情对下游需求仍有影响,但铜价下跌促使下游买盘增加。疫情久拖不决,整体下游虽开工提升,但相比往年旺季太弱。进口窗口打开,进口货源入市,现货升水走弱。总之,市场风险情绪集中释放后美股和美债短线有所企稳,随着产业面估值改善恐慌情绪有所释放,铜价跌势预计暂缓。不过由于美联储货币紧缩预期未改变,价格上方压力仍存。


【锌】随着美联储宣布缩表、全球经济增长动力减弱以及国内疫情导致的消费受挫等利空消息叠加,沪锌连续下挫。近日受疫情好转,以及库存持续下降,锌价走势有所反弹。基本面看,欧洲能源价格影响边际减弱,但支撑犹在。国内锌精矿进口转为盈利,改善国内锌锭供应预期,整体供应端矛盾缓解。需求方面,初端下游开工尚未恢复,但由于锌价下跌,现货市场成交较好。总体上,目前欧洲能源问题所导致的供应端成本支撑犹在,下游消费的边际回暖在一定程度上增强了市场信心,使得锌价偏强震荡,反弹幅度还需关注国内消费复苏情况,锌价维持震荡思路。

钢材】根据昨日统计局最新数据显示,221-4月全国粗钢产量33615万吨,同比下降10.3%,而河北省以1-4月同比-17.04%的降幅位居各省之首,其主要原因是21年限产政策是从3月份开始的。如果仅对比4月份数据,224月全国粗钢产量9278万吨,同比下降5.2%,而河北省4月同比上升7.38%。从库存上来看,22年建材库存自3月达到1300万吨高点后至今仅变化-100万吨,而21年变动为-700万吨,19年变动为-500万吨,这表明如今建材处于供需平衡的状态。我们认为随着疫情的进一步缓解,宏观刺激政策有望进一步加码,后期消费将有所回补,而供需平衡的状态将被打破,预计钢价将在现实需求释放之际逐步回暖。


原油】全面禁止进口俄罗斯石油是欧洲难以承受的代价,但将俄罗斯制裁到底是西方坚定不移的立场,于是美国提议欧盟可以对俄罗斯石油征收关税。美国财政部官员表示,将与七国集团领导人讨论对俄罗斯石油的定价上限和关税,来作为全面禁运制裁的替代。美国财长耶伦表示,美国支持欧洲制定俄罗斯石油禁运一揽子计划,即对俄罗斯石油征收关税的同时,可以分阶段实施石油禁运。西方认为,这一做法可在维持原油供应,抑制油价飙升,减少俄罗斯收入三者之间取得较好的综合效用。根据IEA最新月报数据,4月俄罗斯原油产量为910万桶/日,环比大幅下降90万桶/日,低于OPEC+产量目标134万桶/日,远未达到协议的增产要求。然而4月俄罗斯原油出口反而增加了,因为欧美贸易商赶在禁令出台前的窗口期集中采购,有些订单则是俄乌战争发生前签订的。后期欧美企业将遵守所有已适用的制裁措施,未来一段时间俄罗斯原油出口量将随产量下降,地缘政治对全球原油供应的影响正开始逐步体现。


橡胶】泰国橡胶管理局(RAOT)综合认为,预计今年剩余时间内天然橡胶价格仍将上涨。根据该机构对橡胶产业形势分析的初步结论,2022年全球对天然橡胶的需求将大于投放的产量,理由是市场供需关系达到极限后将会反转。当前东南亚主产区正处于产能历史峰值阶段,但新增产能高峰期已过,老树加速淘汰而新树补种不足,后期将迎来持续缓慢的去产能阶段。主要产胶国例如印度尼西亚,面临劳动力不足以及落叶病防治等难题,越来越多农民转向种植经济效益更高的油棕,预计在未来三年或将因此损失30%的天然橡胶产量。最大产胶国泰国今年并没有出台保证橡胶收入的政策,仅支持橡胶技术项目,并继续向胶农提供低息贷款,这也有利于加快行业的自然出清过程。当所有这些因素都反映在橡胶价格上,泰国橡胶局预计胶价应不低于60泰铢/公斤,但还需关注自然灾害、通胀、海运等其他因素。


【豆类】在获利回吐和谷物市场整体压力下,周三 CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低,盘中豆油大跌豆粕小涨,原油及美股弱势也对商品市场形成拖累效应。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截至5月15日当周,美国大豆种植率为30%,此前一周为12%,去年同期为58%,五年均值为39%。美豆种植率落后于常年水平,2022年美豆开局表现一般。美国玉米种植加快本周种植率接近一半,缓和了近期市场对大豆种植面积增加的担忧。但也有行业分析人士根据当前的种植进度指出, 2022年美国大豆最终种植面积可能高于美国农业部预估的9095.5万英亩。美国农业部证实,民间出口商报告向未知目的地出口销售22.92万吨大豆。市场等待今晚公布的周度出口销售数据。


【大豆】东北主产区大豆种植过半,产区大豆现货供需平稳,价格窄幅波动,政策性大豆拍卖因连续多次流拍而暂停,市场看跌压力有所缓解。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周三豆一期货市场冲高回落维持偏弱走势,波动区间上端阻力明显增加,今日豆一期货市场有望继续保持区间震荡行情。


【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价多数上涨,涨幅在20-30元/吨,沿海豆粕现货报价多在4280-4450元/吨。油厂榨利表现不佳,挺粕动力相对偏强。近期国内进口大豆供应较为宽松,油厂开工率较高,下游需求回暖,豆粕库存稳中趋增。国家粮食交易中心发布公告,5月20将进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次,政策调控压力削弱市场过度投机氛围。美豆连涨带动大豆进口成本提升,以及进口大豆采购量偏低可能导致三季度供应再度收紧,有望为远期豆粕市场提供抗跌支撑。周三国内粕类期货市场延续窄幅震荡走势,多空继续扩仓,夜盘在商品普跌氛围下向下滑落,今日国内粕类期货市场低开震荡概率较大。


【油脂】周三CBOT豆油市场大幅收低,原油和美股下跌令市场回吐压力增加。周三马来西亚棕榈油市场小幅收高,印尼未解除棕榈油出口禁令支撑市场抗跌,夜盘棕榈油跟随相关品种走弱。印尼自4月28日以来停止出口毛棕榈油和精炼棕榈油,随着储油罐存满和农民不断抗议,市场预计出口禁令会在几周内解除,但印尼政府指出,在该国食用油价格下跌以前,仍会延续出口禁令。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚5月1-15日棕榈油出口环比增加20.6%-29%。中国4月进口棕榈油仅12万吨,同比减少59.6%;1-4月累计进口棕榈油38万吨,同比下滑70.8%。内外盘油脂市场保持联动,低库存以及油脂进口严重倒挂仍支撑油脂价格抗跌。周三国内三大油脂期货波动剧烈,市场追涨动能减弱,夜盘跌幅扩大,价格重心震荡下移。国内商品市场出现普跌,获利回吐盘有望继续主导今日盘面偏弱。


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