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早盘提示

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中金财富早盘分析摘要(2022年5月23日)

来源:中投期货    发布时间:2022-05-23    点击数:

宏观提示】宏观面无明显变化,市场对经济衰退的担忧仍是当前宏观面的主要影响因素,上周五美股上演过山车,标普一度坠入熊市,最终惊险收平,至收盘暂别熊市。大宗商品方面,工业品在我国5年期LPR下调15个基点的情况下反弹,但是经济衰退的阴霾挥之不去,尤其是需求方面的改善并不显著,注意以铜为代表的工业品继续震荡的风险。考虑到当前海外高通胀下的被迫紧缩,以及经济上行面临压力,预计中期内工业品逐渐转为区间行情,风险在于全球经济下行超预期。建议密切关注经济数据的变化。


股指期货】两市在LPR下调的刺激下继续走强,权重股表现抢眼,沪指站上3100位置,走势偏强。考虑到LPR“三级跳下行是超预期的政策,指数继续强势并无可厚非,但是中区看,指数继续向上反弹需要更强的驱动因素出现,如关键地区的疫情结束、稳增长政策效果达到预期等因素。对于当前的指数,我们认为形成趋势的难度较大,目前位置追涨是有风险的。操作上继续以区间思路为宜,注意短期内连续反弹后震荡的风险。


贵金属】黄金小幅反弹,国际金价回升至1840美元附近,走势仍较为震荡。对于5月中旬的金价剧烈调整,除了与工业品整体回落趋势相关,与美联储加速紧缩,尤其是欧洲也可能被迫紧缩密切相关。由于黄金受预期和市场情绪的影响很大,超预期紧缩对金价构成压力,但是经济衰退的担忧也会对金价形成支撑。因此在这种宏观背景下,黄金较难出现趋势行情,顺势走区间行情的概率较大。


】国内TC仍维系偏高位水平,但5月铜精矿供求仍预期紧张。进出口方面,国内现货进口维持小幅盈利,洋山铜溢价持平。废铜方面,昨日国内精废价差220/吨,废铜替代优势低。5月份国内精铜产量预计仅为81.65万吨,将创下年内低点。整体供应已经低于往年同期,叠加目前市场库存处于低位,因此价格反弹也将容易出现。目前虽然需求还是处于弱势,但是疫情已经开始逐渐好转,物流也开始恢复,市场需求有望明显提振。国内疫情逐步好转,但目前经济下行压力依旧较大,整体需求恢复正常仍需时日。市场情绪谨慎,铜价仍维持震荡格局。


【锌】美联储维持鹰派加息立场不变,市场再度受宏观面扰动,锌价承压下跌。基本面看,欧洲能源价格影响边际减弱,但支撑犹在。国内锌精矿进口转为盈利,改善国内锌锭供应预期,整体供应端矛盾缓解。需求方面,初端下游开工尚未恢复,但由于锌价下跌,现货市场成交较好。短期受宏观情绪的影响较大,锌价大幅下挫,前期供应炒作情绪出尽,但在消费明显改善前上冲动力不足,企稳后或回归震荡走势,后续持续关注欧洲能源问题、国内消费复苏情况。

钢材】上周降息落地,5年起以上LPR下调15个基点,对地产行业打了一剂强心针,体现了国家对稳经济、稳地产的决心,钢市预期有回暖趋势。从现实来看,钢铁仍处于供需两弱的局面,上周高炉生产情况环比持平,电炉因成本原因生产持续下降,螺纹产量也环比下降4.8%。国内疫情反复,尚未控制下来,钢材需求也未得到释放。我们认为此阶段应持续关注全国疫情的控制情况,关注地产行业需求的释放以及宏观层面上政策走向。


原油】据外媒报道,美国考虑采取措施减少俄罗斯原油销售收入,从而削弱其经济和综合国力。美国正在讨论一项政策,旨在要求外国企业按低于市场的价格购买俄罗斯石油,不遵守相关限制的实体会受到美方所谓次级制裁,将无法与美国及其盟国开展业务。通过对俄罗斯石油购买价设立一个远低于全球市场价的上限,华盛顿方面的目的是:减少俄罗斯石油销售收入,降低能源危机风险,稳定国内通胀水平,这是典型的美式既要又要还要。秉持一贯的霸权主义与长臂管辖,美国政府还打算要求外国银行将俄罗斯石油货款存入托管账户,只允许俄罗斯在购买食品和药物等必需品时动用这个账户的资金,从而达到限制俄罗斯获取销售石油所得的目的。预计这些机制到位后,美国将对国际社会施压,要求逐渐减少对俄罗斯原油的采购,就像几年前对伊朗所做的那样。油价走势受地缘政治影响为主,目前行情日常波动的不确定性较大。随着夏季出行的需求高峰临近,且欧美对俄罗斯制裁的立场不变,原油整体仍偏向于看多,但不排除阶段性调整的可能。


橡胶】橡胶能够触底反弹,一是供应压力不及预期,二是需求预期有所好转。泰国南部主产区近期降雨频繁,明显多于往年同期,影响割胶工作的开展。一般来讲,5月中旬前后泰国南部橡胶原料产出能达到旺产季的10%-20%,但今年产量稍显不足。预计到5月底割胶作业将逐渐恢复正常,6月陆续开始上量。国内海南橡胶产区因白粉病影响落叶不均,开割时间严重推迟,目前各地区开割率缓慢上升,加工厂表示大面积开割要进一步推迟至6月初或上旬。橡胶今年以来需求端的利空因素基本被消化,上海疫情形势全面受控,下游汽车轮胎行业有望修复性增长。后市预期主要集中在需求恢复的程度上,但大周期下行过程中很难一下趋势性反转。国内天然橡胶现货库存处于近年来低位,综合来看供需矛盾并不突出,这是目前基本面的主要支撑。沪胶虽收复成本线,但缺乏核心驱动,大概率将维持一段震荡行情。


【豆类】受出口需求及库存紧张双重提振,周五 CBOT大豆期货市场延续升势震荡收高,7月大豆合约收复1700美分关口,盘中豆油和豆粕同步反弹。印尼政府在宣布重新开放棕榈油出口后表示,将对棕榈油实施国内市场销售义务要求,来确保1000万吨食用油的满足供应。美国上周大豆出口销售合计净增90.22万吨,周度增加逾3倍,对中国出口销售量为40.06万吨。2021/2022年度巴西大豆减产,国际买家增购美豆导致美豆出口周期延长,进一步加剧美国陈豆库存紧张现状,为美豆价格高位运行提供重要支撑。此外,全球经济前景不乐观,地缘政治导致市场对能源危机和粮食危机的担忧不断加深,多国采取针对粮油的贸易保护措施,全球粮油市场整体处于高位运行状态。


【大豆】东北主产区大豆种植接近尾声,产区大豆现货供需平稳,价格窄幅波动,政策性大豆拍卖因连续多次流拍而暂停,市场看跌压力有所缓解。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周五豆一期货市场震荡收高,保持反弹节奏试探高位阻力。豆一期货市场属于典型的政策市运行特征,震荡区间尚难打破。  风险提示:中储粮抛售动向。


【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中有涨,局地上涨10-20元/吨,沿海豆粕现货报价多在4280-4440元/吨。美豆止跌回升稳住市场预期,成本提振作用再度趋强。因货物延迟抵达,4月中国进口630万吨巴西大豆,环比增幅高达120%,有效改善国内进口大豆供应形势。油厂开工率提高,国内豆粕库存回升,现货需求较好,成交量连续放大。国家粮食交易中心发布公告,5月27将进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次,政策调控压力犹存。从目前船期看,预计7-9月国内大豆进口量下降,供应收紧预期支撑远期豆粕价格较为抗跌。周五国内粕类期货市场跟随美豆反弹,夜盘继续拓展涨幅,价格重心抬高。豆粕期货近期表现强于现货,基差持续收敛创9个月新低。今日国内粕类期货市场保持震荡偏强走势的概率依然较大。风险提示:美豆种植进度和获利回吐压力。


【油脂】周五CBOT豆油市场止跌回升缓解弱势,印尼棕榈油政策多变,引发全球油脂市场剧烈波动。周五马来西亚棕榈油市场先抑后扬宽幅震荡,印尼宣布恢复国内棕榈油销售的规定缓解该国棕榈油出口禁令解除的影响,低位买盘再度活跃。印尼棕榈油政策成为各方关注的焦点,不断出现的消息造成市场剧烈波动。马来西亚棕榈油局(MPOB)表示,将6月毛棕榈油出口税率维持在8%,并上调参考价格,此前市场预期出口税率会下调。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚5月1-20日棕榈油出口较4月同期增长28%-32.6%。中国4月份进口豆油仅1万吨,进口棕榈油12万吨,进口油脂数量大幅下降以及低库存现状是国内油脂市场高位运行的重要动力。周五国内三大油脂期货市场逆转盘初跌势强势收涨,印尼实施棕榈油国内销售规定令出口恢复大打折扣,油脂市场重燃看涨预期,整体收复周初跌幅。通胀预期与粮食危机相互叠加,美豆保持反弹节奏,今日国内油脂期货有望保持偏强运行。风险提示:油脂抛储动向。


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