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早盘提示

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中金财富早盘分析摘要(2022年5月24日)

来源:中投期货    发布时间:2022-05-24    点击数:

宏观提示】美股金融板块大涨超3%刺激道指和标普大幅收高,美股暂时脱离步入熊市的风险。大宗商品方面,外围定价品种如原油和有色等板块表现较强,内盘定价的黑色和建材类较为弱势。工业品的分化与基本面状况相吻合,油价维持高位,能源问题仍对有色有一定成本支撑,但是建材类所面对的房地产行业仍较为低迷,市场情绪仍较为悲观。整体看当前情况下工业品的走势仍有不确定性,如果地产回升不及预期,谨防黑色和建材类受极端情绪支配而超预期回落的风险。


股指期货】两市震荡上行,走势仍较为强劲。市场普遍担心的大幅反弹后震荡的风险并未出现,但并不意味着这种风险已经消除。我们认为,对指数构成巨大压力的上海疫情和人民币贬值两个因素均已扭转,但是驱动指数上行的动能仍需要聚集,因此当前情况下,指数的机会更多在于调整之后,因此目前位置需要注意追高风险。建议密切关注稳增长政策落地情况、房地产市场请、北上资金等因素。


贵金属】黄金继续反弹,除了与美元指数回落有关,近期美股跌势暂缓也减轻了黄金市场的抛压。从影响因素上看,今年来黄金面临的宏观背景和扰动因素一直没有出现变化,但是其走势确实跌宕起伏,这也是我们反复强调黄金最大的机会在于大跌之后的波段做多机会的原因。考虑到国际金价从低位已经反弹超60美元,希望参与行情的投资者可耐心等待下一次回落后的机会。


】国内TC仍维系偏高位水平,但5月铜精矿供求仍预期紧张。进出口方面,国内现货进口维持小幅盈利,洋山铜溢价持平。5月份国内精铜产量预计仅为81.65万吨,将创下年内低点;同时国内进口量还将处于低位,整体供应已经低于往年同期,叠加目前市场库存处于低位,因此价格反弹也将容易出现。目前虽然需求还是处于弱势,但是疫情已经开始逐渐好转,物流也开始恢复,市场需求有望明显提振。海外LME库存在短暂下降后继续回升,而国内低库 存依然可能限制铜价下方空间。不过中期来看,目一旦国内疫情出现拐点,复工复产顺利推进,稳增长政策下相信需求旺季虽迟但到,届时铜价仍有反弹的机会。鉴于短期铜市仍受国内封控政策影响基本面偏弱,建议观望等待情绪宣泄后的回调做多机会。


【锌】美国经济数据走弱引发市场对经济放缓担忧,美联储超预期加息担忧暂缓,叠加欧央行强化鹰派预期,美元高位回落,短期金属上方压力减弱。秘鲁2022Q1锌精矿产量34.5万吨,环比负增1.6万金属吨,同比负增4.6万金属吨。产量负增的原因主要包括澳洲疫情、强降雨导致的洪水等外生扰动、以及部分矿山寿命临近尾声而出现的产量滑坡,考虑到上述扰动因素持续存在,年内海外锌精矿产量或将持续不及市场预期。4月锌矿进口环比大增,且随着比价低位修复,进口窗口开启,5月进口或保持高增速。原料供应改善,有望带动精炼锌供应边际增加。国内需求整体表现悲观;其中镀锌企业反馈订单目前较弱,部分镀锌企业反馈成品库存压力较大,下游提货意愿不高。近期锌价受宏观利空发酵影响大幅下挫,当前已回调至俄乌战争爆发前水平,短期利空因素已充分计价,欧洲冶炼厂的成本支撑叠加低价刺激国内下游补库需求释放,基本面支撑仍存,预计价格进一步回调空间有限。

钢材】印度政府于近日上调了铁矿石原料等产品出口关税,铁矿石出口关税上调至了45%-50%。从整体来看,21年我国从印度进口铁矿3342万吨,占我国全年进口铁矿石的2.9%,实质影响较小,我国钢价及矿价更多与自身供需关系较大。受疫情及房地产下行周期影响,我国钢市仍处于相对悲观的情绪中,央行下调5年期LPR及印度上调铁矿等关税,对悲观的情绪有所缓解,但未能接触市场对地产行业下行的担忧。情绪的修复与信心的重建不是一朝一夕的,建议投资者可持续关注全国疫情及地产行业相关政策发布。


原油】国际原油高位宽幅震荡,行情波动难以预测。俄乌战争地缘政治预期拉满,欧美对俄罗斯制裁层层加码,任何风吹草动都可能引发原油市场上行的风险情绪。不过另一方面,油价飞涨刺激通胀并伤害经济复苏,反过来抑制需求增速预期,但由于供应端同样存在约束,随着夏季欧美出行高峰对燃料消费的季节性回升,预计短期内油价难有趋势性大跌。从投资角度总观全局,原油仍处于牛市周期,未来继续看好历史性配置机会。无论沙特等传统石油行业还是美国新兴页岩油业,资本开支的下降是限制原油生产活动的主要原因。在主要经济体向新能源转型阶段,油气开采长期资本性支出不足,全球原油供给弹性持续下降,而原油需求仍在增长。因此,全球必将持续多年面临原油紧缺问题,中长期来看油价将维持高位景气状态。我们坚持认为,利用原油阶段性大幅回调的机会,逢低买入并滚动持有,是风险收益比较高的交易策略。风险提示:不排除反向波动甚至极端行情的可能。


橡胶】尽管中国天然橡胶对外依存度高达86%,但沪胶交割品毕竟以国产全乳胶为主,国内产区开割情况对盘面走势具有较大影响。2022年以来,云南版纳产区物候条件较为适宜,橡胶树长势良好,无严重病虫害发生,叶片老化成熟后即可开割。今年云南开割时间较去年大幅提前20天左右,大部分区域于3月中下旬陆续开割,4月中旬达到全面开割水平,原料产出陆续上量。按照往年规律,海南产区在4月上旬应全面开割,但今年开割出现极大延迟。自春节前后,海南地区多低温阴雨天气,橡胶树物候进程较慢,落叶情况参差不齐且不彻底。进入4月儋州、白沙、临高等部分区域爆发白粉病,开割时间进一步推迟。目前海南橡胶树处于新叶重新生长阶段,当地加工厂表示大面积开割至少要等到6月上旬。供应压力不及预期,对于身处低谷的胶价算是一个好消息。


【豆类】受累于技术性卖盘打压,周一 CBOT大豆期货市场冲高回落震荡收低,7月大豆合约的1700美分关口得而复失,盘中豆油和豆粕同步回落。民间出口商向美国农业部报告向埃及出口销售13万吨大豆陈豆。伴随阿根廷大豆收割进入尾声,本年度南美大豆生产大幕已经落下。受南美大幅减产影响,美国陈豆出口需求增加,库存持续收紧仍为价格带来抗跌动力。美国农业部公布的每周作物生长报告显示,截至5月22日当周,美国大豆种植率为50%,此前一周为30%,去年同期为73%,五年均值为55%;美豆出苗率为21%,去年同期为38%,五年均值为26%。美豆种植率快速追赶常年水平,缓解市场对美豆种植延误的担忧。


【大豆】东北主产区大豆种植接近尾声,产区大豆现货供需平稳,价格窄幅波动,5月23日政策性国产大豆在连续多次流拍后全部成交,国产大豆市场显现回暖迹象。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布农产品供需形势分析报告,预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周一豆一期货市场低开高走,夜盘继续震荡上行,主力合约升至2月下旬以来高点,技术指标全面走强。豆一期货市场价格重心抬高,市场处于反弹节奏。风险提示:中储粮抛售动向。


【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续偏强运行,多地上涨10-40元/吨,沿海豆粕现货报价多在4300-4450元/吨。美豆连续反弹提升油厂挺粕动力,市场回暖带动需求回升,多地现货成交量增加。国内大豆供应相对宽松,豆粕产量大于需求量,库存处于震荡增加状态。国家粮食交易中心发布公告,5月27将进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次,政策调控压力犹存。从目前船期看,预计7-9月国内大豆进口量下降,供应收紧预期支撑远期豆粕价格较为抗跌。周一国内粕类期货市场继续承接美豆强势纷纷高开,菜粕在中加菜籽贸易回暖预期下遭遇抛压,并拖累豆粕自日内高点回落。夜盘粕类市场继续走弱,在得到美豆弱势配合后跌速加快,反弹节奏遭遇较强阻力。今日国内粕类期货市场维持震荡调整行情的概率较大。风险提示:美豆种植进度加快恐引发新的获利回吐情绪。


【油脂】周一CBOT豆油市场冲高回落小幅收低,技术上维持震荡状态。周一马来西亚棕榈油市场收盘上涨2.6%,市场正在评估印尼国内销售政策对全球油脂供应的影响。在被禁止出口三周后,印尼周一重新开放毛棕榈油及部分衍生品出口,但生产商需要满足国内销售要求,确保留有1000万吨食用油满足印尼国内供应。企业只有证明其满足国内销售要求才能获得出口批准。市场担心印尼政策的不确定性可能妨碍棕榈油出口重启。印尼棕榈油政策频出,是近期全球油脂市场剧烈波动的主要诱因。船运调查机构发布的数据显示,马来西亚5月1-20日棕榈油出口较4月同期增长27.6%-32.6%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示,5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下滑15%。乌克兰农业部门发布的种植报告显示,该国玉米和葵花籽等作物播种情况明显好于此前市场的预估。中国4月份进口豆油仅1万吨,进口棕榈油12万吨,进口油脂数量大幅下降以及低库存现状是国内油脂市场高位运行的重要支撑。周一国内三大油脂期货市场保持强势运行,夜盘冲高动能减弱,美豆遭遇获利回吐,国内追涨情绪受挫。今日国内油脂期货有望偏弱运行。风险提示:获利回吐压力及国内油脂抛储动向。


中金财富期货早盘分析仅供参考

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